บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง
TMT Steel (TMT) 3Q64 จะชะลอตัวแต่ยังเด่น
Company Update
ประเด็นการลงทุน
คาดกำไร 3Q64 จะยังเด่นประมาณ 250-300 ล้านบาท แม้ว่าจะชะลอตัวจาก 2Q64 ท่ีมีกำไรทำสถิติสูงสุดใหม่ 605 ล้านบาท จากราคาเหล็กที่ยังปรับตัวสูงขึ้น สเปรดเหล็กปลายน้ำซึ่งป็นผลิตภัณฑ์ของ TMT จะยังดีต่อในไตรมาสสี่ แรงหนนุจาก TMT มีสินค้าครบ ขายสินค้าบวกด้วย Solution และบริการ ในขณะที่คู่แข่งมีความไม่พร้อม เราปรับประมาณการเพิ่มขึ้นคาดปี 2564 กำไรจะทำสถิติสูงสุดใหม่ 1,448 ล้านบาท โต169% ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขาย P/E ต่ำ มีอัตราเงินปันผลตอบแทนดี นอกจากนี้ TMT ได้รับสถานะกิจการ วิถียั่งยืน “ESG100 Company” ติดต่อกันเป็นปีที่6 เราคงแนะนำ TRADING BUY ประเมินเป้าหมายปีนี้ 13 บาท
3Q64 จะยังเด่น แม้ชะลอตัว
TMT มีกำไร 2Q64 ที่ทำสถิติสูงสุดใหม่ 605 ล้านบาท (+43%QoQ, +610%YoY) จากราคาเหล็กขึ้นแรงสู่ระดับ 30.61 บาท/กก. (+24%QoQ, +66%YoY) สำหรับแนวโน้ม 3Q64 จะยังได้ประโยชน์จากราคาขายของ TMT ท่ียังปรับขึ้นต่อแม้ว่าจะไม่แรงเหมือน 2Q64 คือราคาขายเดือนก.ค. 32.9 บาท/กก. และส.ค. 33.8 บาท/กก. ทำให้อัตรากำไรขั้นต้นจะยังอยู่ในเกณฑ์ดีประมาณ 12% เนื่องจากข้อจำกัดของสินค้าผู้ผลิตเหล็กรายอื่นประสบปัญหาการแพร่ระบาดของ Covid-19 ส่วน TMT มีโรงงานที่วังน้อยควบคุมได้ดี ฉีดวัคซีนให้พนักงานรวม Outsource ครบ 2 เข็มแล้ว ร่วม1,400 คน ดังนั้นกำไรไตรมาส 3Q64 จะยังเด่นประมาณ 250-300 ล้านบาท
ปรับประมาณการขึ้น แม้ว่าปรับเป้าหมายปริมาณขายลงแต่ราคาขึ้น
ปีนี้การที่ผู้บริหารปรับลดเป้าหมายปริมาณขายลงเหลือ 720,000 ตัน ลดลงประมาณ 5% แต่ราคาเหล็กที่ปรับขึ้นซึ่งใน 4Q64 มีแนวโน้มจะอยู่ประมาณ 34 บาท/กก. จะทำให้มูลค่ายอดขายเติบโตสูง ผู้บริหารมองสเปรดเหล็กสำหรับเหล็กปลายน้ำซึ่งเป็นผลิตภัณฑ์ของ TMT จะยังดีต่อในไตรมาสสี่ โดย TMT มีสินค้าครบขายสินค้าบวกด้วย Solution และบริการ ในขณะที่คู่แข่งมีความไม่พร้อม เราปรับประมาณการเพิ่มขึ้น คาดปี 2564 กำไรจะทำสถิติสูงสุดใหม่ 1,448 ล้านบาท โต 169% แต่ปี 2565 คาดกำไร จะลดลง 42% เหลือ 835 ล้านบาท ภายใต้สมมุติฐานราคาเหล็กทรงตัว
หุ้นเหล็กที่ปันผลดี คาดปันผลครึ่งหลังไม่น้อยกว่าครึ่งแรก 0.60 บาท
TMT จ่ายปันผลกำไรครึ่งแรกเท่ากับ 0.60 บาท คิดเป็น 50% ของกำไรครึ่งปีแรก ผู้บริหารประเมินครึ่งปีหลังจะปันผลไม่น้อยกว่าครึ่งปีแรก เราคาดปันผลกำไรปีนี้ 1.35 บาทราคาหุ้น ปัจจุบันซื้อขาย P/E ปี 2564 ท่ีต่ำ 6.6 เท่า ปันผลตอบแทน 12.2% แต่จะแพงขึ้นปี 2565 คือ P/E 11.5 เท่า และเงินปันผลตอบแทน 7.1% เราประเมินราคา เป้าหมายเท่ากับ 13 บาท บนฐานค่าเฉลีย 10 ปี Forward P/E 10 เท่าของกำไรปี 2564 และ 2565 คงแนะนำ TRADING BUY
