EASTW แนะนำ ซื้อ ราคาพื้นฐานปี 65 ที่ 11.60 บาท

บล.ฟิลลิป:

EASTW กำไร 2Q64 ต่ำกว่าคาดจากต้นทุนสูงกว่าคาด

• 2Q64 กำไร +84.7% y-y ที่ 278 ลบ. จากยอดขายน้ำดิบที่เพิ่มขึ้น: รายได้ +20.5% y-y ที่ 1,206 ลบ. ใกล้เคียงคาดจากยอดขายน้ำดิบ +30.1% y-y เป็น 70.66 ล้าน ลบ.ม. และน้ำประปายอดขาย -1.1% เป็น 24.73 ล้าน ลบ.ม. ต้นทุน 49% จากค่าไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้นและ SG&A +4.3% รวมถึงดอกเบี้ย +18.7% ซึ่งค่าใช้จ่ายสูงกว่าที่คาดไว้ โดยเฉพาะต้นทุนที่เป็นค่าใช้จ่ายใหญ่สุด
• ยอดขายน้ำดิบยังดีต่อเนื่อง: ในเดือน ก.ค. ยอดขายน้ำดิบ +35.5% y-y เพราะปีก่อนมีภัยแล้งเกือบตลอดปี คาดครึ่งปีหลังยอดขายน้ำดิบดีต่อเนื่อง แต่ผลกำไรอาจถูกฉุดจากโครงการใหม่ที่คาดจะขาดทุนจากปริมาณขายยังไม่คุ้มทุน เช่น น้ำอุตสาหกรรมของอมตะซิตี้ และโรงไฟฟ้าของกัลฟ์ และค่าเสื่อมโครงการท่อส่งน้ำดิบคลองหลวง และสระเก็บน้ำทับมา ที่เสร็จใน 2H64 ซึ่งจะทำให้ต้นทุนสูงขึ้น
• ปรับราคาพื้นฐานเป็นปี 65 ที่ 11.60 บาท ปรับคำแนะนำขึ้นเป็น “ซื้อ”: ยังคาดกำไรปีนี้ที่ 1,074 ลบ. + 40.6% y-y และปี 2565 กำไร 1,138 ลบ. คาดปันผล 1H64 ที่ 0.20 บาท ปรับใช้ราคาพื้นฐานปี 65 ที่ 11.60 บาท (P/E 17 เท่า) มี upside มากขึ้น ปรับคำแนะนำขึ้นเป็น “ซื้อ”