บล.บัวหลวง:
ADVANC – ประเด็นสำคัญจาก conference call
What’s new?
เราเข้าร่วมประชุม conference call ของ ADVANC ช่วงเช้าที่ผ่านมาและมีมุมมองว่าการแข่งขันทั้งธุรกิจโทรศัพท์เคลื่อนที่และ FBB ได้ปรับตัวดีขึ้นต่อเนื่องใน 2Q23 โดยการเลิกขายโปรโมชั่น unlimited ราคาถูกจะส่งผลให้ ARPU ธุรกิจโทรศัพท์เคลื่อนที่ เริ่มกลับมาปรับตัวเพิ่มขึ้นใน 2H23 บวกกับการลดต้นทุนจริงจังในปี 2023 จะส่งผลให้ EBITDA และกำไรสุทธิปี 2023 กลับมาเติบโตได้อีกครั้ง
Highlights:
- ผู้บริหารดูมั่นใจและยังคงไม่ปรับเป้าทั้งปี 2023 ถึงแม้ว่ารายได้บริการหลักและ EBITDA ใน 1Q23 เติบโต 2.3% YoY และ 0.8% YoY ตามลำดับ (เทียบกับเป้ารายได้บริการหลักที่ 3-5% และ EBITDA ที่ 4-6% สำหรับทั้งปี 2023) เนื่องจากเศรษฐกิจที่จะเป็นทิศทางที่ดีขึ้น บวกกับการเลือกตั้งที่จะเกิดขึ้นจะผลักดันให้รายได้บริการหลักและ EBITDA เติบโตแรงขึ้นในช่วงที่เหลือของปีนี้
- ผู้บริหารคาดกสทช. จะอนุมัติดีล ADVANC เข้าซื้อ TTTBB ในที่สุด ซึ่งคาดว่าจะเกิดขึ้นในช่วงปลายเดือนมิ.ย. หรือเลื่อนออกไปอีก 1 เดือนไปเป็นเดือนก.ค. ภายใต้กรอบระยะเวลาของการจัดตั้งคณะอนุกรรมการเพื่อศึกษาผลกระทบในแง่เศรษฐศาสตร์และผู้บริโภคเป็นระยะเวลา 90 วัน
- ผู้บริหารมองว่า ARPU พรีเพดจะเริ่มส่งสัญญาณบวกปรับตัวดีขึ้นตั้งแต่ 2Q23 เป็นต้นไปจากนักท่องเที่ยวและภาวะเศรษฐกิจที่ปรับตัวดีขึ้น นอกจากนี้ต้นทุนค่าไฟฟ้าที่เป็นทิศทางขาลงจะส่งผลบวกต่อ network OPEX ในไตรมาสถัดไป
- TowerCo/Infra Fund ยังไม่มีความคืบหน้าและอยู่ระหว่างการศึกษาภายใน
- ผู้บริหารมองว่า ARPU ธุรกิจโทรศัพท์เคลื่อนที่จะทยอยปรับตัวดีขึ้นใน 2H23 จากการปรับโครงสร้างอัตราค่าบริการ โดยโปรโมชั่น unlimited ราคาถูกได้ทำการยกเลิกไปแล้ว (โปรโมชั่น unlimited plan คิดเป็น 25% ของฐานลูกค้าทั้งหมด) และการนำเอาโปรโมชั่นใหม่ “cap on usage” มาแทนที่ บวกกับการทยอยรอโปรโมชั่นปัจจุบันซึ่งมีอายุ 12 เดือนให้สิ้นสุดลง
- ผู้บริหารยังมุมมองเดิมว่า ADVANC จะขอเสนอแก้ไขเงื่อนไขสัญญาเช่ากับ JASIF หลังจากที่กสทช. อนุมัติดีลซื้อกิจการ TTTBB เพื่อให้ TTTBB ยืนได้ด้วยตัวเองและ ไม่มีปัญหาสภาพคล่องในระยะยาว
View From Fundamental:
เรามองว่า ARPU ของทั้งธุรกิจโทรศัพท์เคลื่อนที่และ FBB ที่จะกลับมาฟื้นตัวอย่างชัดเจนใน 2H23 จากการแข่งขันด้านราคาที่ลดลงอย่างชัดเจน จะเป็นปัจจัยหนุนให้รายได้บริการหลักกลับมาเติบโตแรงมากขึ้น นอกเหนือจากการบริโภคในประเทศที่จะเพิ่มขึ้นจำนวนนักท่องเที่ยวจีนและไทยที่จะกลับมาเติบโต และภาวะเงินเฟ้อที่คลี่คลายลง เรายังคงเลือก ADVANC เป็น top pick ในกลุ่มไอซีทีที่ราคาเป้าหมาย 257 บาท ณ สิ้นปี 2023 โดยมี EV/EBITDA อยู่ที่ 8.3 เท่าเทียบกับจุดสูงสุดเร็วๆ นี้ที่ 9 เท่า ในเดือนธ.ค. 2021
