บล.ทรีนีตี้: 

ไออาร์พีซี- IRPC

ซื้อ / ราคาเป้าหมาย 2.80 บาท / Upside/Downside +15% / Median Consensus 2.78 บาท 

1Q23 พลิกกลับมามีกำไร แนวโน้ม 2Q23 อาจจะอ่อนตัว

  • คงคำแนะนำ ซื้อ แต่ปรับราคาเป้าหมายลงเหลือ 2.8 บาท อิง Avg PBV -0.5SD ที่ 0.7 เท่า โดยแนวโน้มธุรกิจฟื้นตัวช้ากว่าที่คาด โดย 1 เดือนที่ผ่านมาราคาหุ้นปรับลดลงกว่า 10% จากความกังวล Fed ขึ้นดอกเบี้ยจะส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจที่ชะลอตัว ปัจจุบันราคาหุ้น Trade ที่ อิง Avg PBV -1SD ทำให้ราคาปัจจุบันมี Downside ที่เริ่มจำกัด
  • IRPC รายงานผลดำเนินงาน 1Q23 พลิกเป็นกำไรที่ 301 ล้านบาท -80% % YoY แต่ดีขึ้นจาก 4Q22 ที่ -7 พันล้านบาท โดยไตรมาสนี้มีผลขาดทุน Stock น้ำมันสุทธิราว 1.7 พันล้านบาท และมีกำไรจากการกลับรายการด้อยค่าพัสดุคงคลังราว 825 ล้านบาท ถ้าไม่นับรวมรายการพิเศษกำไรปกติอยู่ราว 1.1 พันล้านบาท ปรับดีขึ้นทั้ง YoY และ QoQ
  • แนวโน้ม 2Q23 กำไรปกติอาจจะเริ่มปรับลดลง จาก Crack Spread ของน้ำมันดีเซลที่ปรับลดลงค่อนข้างมาก  และมีโอกาสเกิด Stock loss ทั้งนี้เรามีการปรับประมาณการกำไรปี 2023-2024 ลงเหลือ 2.5 และ 3.5 พันล้านบาท ตามลำดับ

Result review:

IRPC รายงานผลดำเนินงาน 1Q23 พลิกเป็นกำไรที่ 301 ล้านบาท -80% % YoY แต่ดีขึ้นจาก 4Q22 ที่ -7 พันล้านบาท โดยไตรมาสนี้มีผลขาดทุน Stock น้ำมันสุทธิราว 1.7 พันล้านบาท และมีกำไรจากการกลับรายการด้อยค่าพัสดุคงคลังราว 825 ล้านบาท ถ้าไม่นับรว รายการพิเศษกำไรปกติอยู่ราว 1.1 พันล้านบาท ปรับดีขึ้นทั้ง YoY และ QoQ

1. ปริมาณเข้ากลั่นกลับมาในระดับปกติที่ 196 KBD เพิ่มขึ้นจาก 4Q22 ที่มีการปิดซ่อมบำรุงโรงกลั่นราว 37 วัน

2. Market GRM โรงกลั่นปรับดีขึ้นมาเป็น USD7/bbl จาก Crude premium ที่ลดลง

3. คาดPetrochem มี GIM ปรับขึ้นมาเป็น USD3.3/bbl โดย Spread Olefin เฉลี่ยปรับขึ้นมา USD70-100/ton QoQ ในขณะที่ Aromatic ปรับขึ้น USD30-50/ton

แนวโน้ม 2023 กำไรปกติอาจจะเริ่มลดลง

แนวโน้ม 2023 กำไรปกติอาจจะเริ่มปรับลดลงจาก Crack Spread ของน้ำมันดีเซลที่ปรับลดลงค่อนข้างมาก ในขณะที่ Crack Spread ของน้ำมันเบนซิลค่อนข้างปรับตัวดีขึ้น จาก Driving Season แต่อาจจะไม่พอชดเชยกับ Crack Spread ของน้ำมันดีเซล ในขณะที่ Crude premium เริ่มทรงตัว นอกจากนี้ ด้วยราคาน้ำมันที่ผันผวนในช่วงต้นไตรมาส 2 โดยราคาเฉลี่ยน้ำมันยังอยู่ในระดับต่ำกว่าต้นไตรมาส จึงมีแนวโน้มที่มี Stock loss ได้ ทั้งนี้เรามี การปรับประมาณการกำไรปี 2023 2024 ลงเหลือ 2.5 และ 3.5 พันล้านบาท ตามลำดับ

ปรับราคาเป้าหมายลงเหลือ 2.80 บาท

ปรับราคาเป้าหมายลงเหลือ 2.80 บาท อิง Avg PBV -0.5SD ที่ 0.7 เท่า โดยแนวโน้มธุรกิจฟื้นตัวช้ากว่าที่คาด โดย 1 เดือนที่ผ่านมาราคาหุ้นปรับลดลงกว่า 10% จากความกังวล Fed ขึ้นดอกเบี้ยจะส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจที่ชะลอตัว

ความเสี่ยง: ความเสี่ยง จาก Supply ที่ล้นตลาด ในขณะที่ Demand ลดลงจากเศรษฐกิจ

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน