BCP แนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมายปี’66 ที่ 47.00 บาท

บล.ฟิลลิป:

BCP: กำไรสุทธิออกมาตามคาด

ซื้อ TP’66: 47.00

กำไรสุทธิ 1Q66 ออกมาตามคาด แต่ทางฝ่ายปรับประมาณการปี 66-67 ลงเนื่องจากผลการดำเนินงานใน 2Q66 อาจถูกกดดันจากอุปทานใหม่ที่เข้ามาค่อนข้างมาก ซึ่งทางฝ่ายยังคงคำแนะนำ “ซื้อ”, เนื่องจากยังมีปัจจัยบวกจากการควบรวมกับ ESSO อยู่ 

หมายเหตุ: กำไร = ล้านบาท, EPS = บาท

• กำไรสุทธิ 1Q66 ฟื้นตัวตามคาด: กำไรสุทธิ 1Q66 ฟื้นตัวตามคาดอยู่ที่ 2,740 ลบ (+q-q, -y-y) เนื่องจากธุรกิจโรงกลั่นมีผลขาดทุนจากสต๊อกน้ำมันลดลงมาอยู่ที่ 4.41 ดอลลาร์/bbl จากเดิมอยู่ที่ -9.26 ดอลลาร์/bbl ใน 4Q65 และการรับรู้กำไรจากการป้องกันความเสี่ยงที่สูงขึ้นอยู่ที่ 3.13 ดอลลาร์/bbl จาก 4Q65 อยู่ที่เพียง 1.22 ดอลลาร์/bbl ประกอบกับการปรับตัวสูงขึ้นเล็กน้อยของอัตราการกลั่นอยู่ที่ 124 KBD จากเดิม 122 KBD แต่ในขณะเดียวกัน GRM อ่อนตัวลง 3.24 ดอลลาร์/bbl มาอยู่ที่ 11.44 ดอลลาร์/bbl เนื่องจากส่วน ต่างราคาน้ำมันที่อ่อนตัวลงโดยเฉพาะน้ำมันดีเซล ซึ่งเป็นผลิตภัณฑ์หลักของโรงกลั่นบางจาก ในส่วนของธุรกิจการตลาดแม้ว่าจะมีปริมาณการขายน้ำมันอยู่ที่ 1,614 ล้านลิตร (-6% g-q, +15%y-y) แต่ถูกชดเชยด้วยค่าการตลาดที่ปรับตัวสูงขึ้นอยู่ที่ 0.93 บาท/ลิตร (+16% q-q, +29%y-y) เนื่องจากการลดเงินส่งเข้ากองทุนน้ำมัน และการปรับค่าการตลาดกลับสู่ภาวะปกติ ส่งผลให้ธุรกิจการตลาดมีผลการดำเนินงานที่ปรับตัวดีขึ้นอย่างมีนัย q-q นอกจากนี้ยังมีแรงหนุนจากผลการดำเนินงานของ OKEA ที่ปรับตัวดีขึ้นอย่างมาก เนื่องจากปริมาณการขายที่สูงขึ้นอยู่ที่ 37.94 KBOED จากเดิมอยู่ที่เพียง 16.32 KBOED ใน 4Q65 เนื่องจากการรับรู้รายได้เต็มไตรมาสของแหล่ง Brage และปริมาณการขายที่ยกมาจาก 4Q65 ของแหล่ง Draugen
• ปรับประมาณการปี 66-67 ลงแต่คงราคาพื้นฐานเดิม: ทางฝ่ายปรับประมาณการปี 66-67 ลง 5% และ 12% ตามลำดับ เนื่องจากแนวโน้มของ GRM ที่คาดว่าจะโดนกดดันจากอุปทานส่วนเพิ่มที่จะเข้ามาใน 2Q66 เป็นปริมาณมาก ประกอบกับ SG GRM QTD อ่อนตัวลงมาอยู่ที่เพียง 2.9 ดอลลาร์/bbl / จากเดิม 7.3 ดอลลาร์/bbl ใน 1Q66 แต่ยังคงราคาพื้นฐานไว้ที่ 47 บาท และยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” เนื่องจากยังมีปัจจัยบวกจากการควบรวมกับ ESSO อยู่ ซึ่งคาดว่าจะช่วยให้ BCP สามารถจัดหาน้ำมันดิบได้อย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้น

- Advertisement -