บล.กรุงศรีฯ:
TRUE CORPORATION (TRUE TB/ TRUE.BK)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | เทคโนโลยี |
| หุ้น | TRUE |
| มูลค่าพื้นฐาน | 10.00 |
| คำแนะนำ | BUY |
- 1Q23 Earnings review
ยังขาดทุนอยู่ใน 1Q23 ซึ่งผิดจากประมาณการของเรา และตลาด
หลังจากที่ควบรวมกับ DTAC ได้สำเร็จเมื่อวันที่ 1 มีนาคม 2023 TRUE รายงานผลกำไรแบบ pro forma basis ใน 1Q23 ซึ่งผลการดำเนินงานออกมาแย่กว่าที่เราและตลาดคาดเอาไว้ โดยมีผลขาดทุน (สุทธิ 492 ล้านบาท และขาดทุนจากธุรกิจหลัก 1.29 พันล้านบาท) ซึ่งสาเหตุสำคัญที่ทำให้ผลการดำเนินงานออกมาน่าผิดหวังคือรายได้ที่ลดลงจากทั้งธุรกิจมือถือ และ FBB โดยรายได้จากธุรกิจมือถือลดลง 2.5% yoy และ 1.7% qoq ในขณะที่รายได้จากธุรกิจ FBB ลดลง 2.3% yoy และ 0.9% qoq เพราะ ARPU ของทั้งสองธุรกิจลดลง เราจะทบทวนประมาณการกำไรปี 2023 ของเราใหม่หลังจากที่ได้รับข้อมูลเพิ่มเติมจากผู้บริหารใน conference call บ่ายวันนี้
- Outlook
คาดว่าผลการดำเนินงานจะดีขึ้นใน 2Q23
ถึงแม้ว่าผลการดำเนินงานจะอ่อนแอใน 1Q23 แต่เราคาดว่าน่าจะดีขึ้น qoq ในไตรมาสหน้า เพราะ TRUE ได้ทำการยกเลิกแพ็คเกจราคาถูกไปในเดือนมีนาคม 2023 เช่นเดียวกับ ADVANC ดังนั้น เราจึงคาดว่า ARPU ใน 2Q23 น่าจะนิ่งขึ้นกว่าใน 1Q23 นอกจากนี้ เรายังคาดว่าจะเห็นความพยายามลดต้นทุนหลังการควบรวมใน 2Q23 ซึ่งจะช่วยขับเคลื่อนกำไรใน 2Q23 ได้อีกทางหนึ่งด้วย
- Implication/ Recommendation
ถึงแม้เราจแนะนำซื้อโดยประเมินราคาเป้าหมายที่ 10 บาท แต่เราคาดว่าผลประกอบการที่น่าผิดหวังใน 1Q23 จะกดดันราคาหุ้นในระยะสั้น
