บล.บัวหลวง:
GFPT – กำไรหลัก 1Q23 ต่ำกว่าคาด
What’s new?
GFPT รายงานกำไรสุทธิ 1Q23 ที่ 298 ล้านบาท ลดลง 35% YoY และ 33% QoQ ถ้าไม่รวมรายการพิเศษได้แก่ กำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน 60 ล้านบาทและกำไรจากการป้องกันความเสี่ยงตราสารอนุพันธ์ 1 ล้านบาท บริษัทรายงานกำไรหลักที่ 237 ล้านบาท ลดลง 41% YoY และ 43% QoQ ยอดขายใน 1Q23 เติบโต 13% YoY แต่ลดลง 8% QoQ ในขณะที่ GM ใน 1Q23 อยู่ที่ 10.4% (เทียบกับ 14.2% ใน 1Q22 และ 13.7% ใน 4Q22) วอลุ่มไก่ส่งออกของ GFPT ใน 1Q23 อยู่ที่ 6,900 ตัน ลดลง 10% YoY และ 20% QoQ ราคาโครงไก่เฉลี่ยใน 1Q23 อยู่ที่ 19.5 บาท/กก. ทรงตัว YoY แต่ลดลง 9% QoQ
ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วม (แม็คคีย์และจีเอฟเอ็น) ลดลงแรง 44% YoY และ 34% QoQ กำไรสุทธิแม็คคีย์อยู่ที่ 243 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 31% YoY และ 29% QoQ สำหรับจีเอฟเอ็นรายงานเป็นขาดทุนสุทธิ 23 ล้านบาทใน 1Q23 พลิกกลับจากกำไรสุทธิ 206 ล้านบาทใน 1Q22 และกำไรสุทธิ 145 ล้านบาทใน 4Q22 จากราคาผลิตภัณฑ์ชิ้นส่วนไก่ในประเทศที่ลดลง
Highlights:
กำไรสุทธิสูงกว่าคาด 6% แต่กำไรหลักต่ำกว่าคาด 12% โดย GM ออกมาเพียงแค่ 10.4% (เทียบกับที่คาดก่อนหน้าที่ 11.4%) ในขณะที่จีเอฟเอ็นออกมาเป็นขาดทุนสุทธิ 23 ล้านบาท (เทียบกับที่เราคาดก่อนหน้าเป็นกำไรสุทธิ 40 ล้านบาท)
Outlook:
เราคาดกำไรหลัก 2Q23 ในเบื้องต้นที่ 320 ล้านบาท ลดลง 34% YoY (จากต้นทุนวัตถุดิบที่ยังคงอยู่ในระดับสูง ราคาผลิตภัณฑ์ชิ้นส่วนไก่ที่ลดลง และกำไรของจีเอฟเอ็นที่ลดลง) แต่เพิ่มขึ้น 35% QoQ (จากช่วงไฮซีซั่นของการส่งออก) ราคาไก่ มีชีวิตปรับตัวลดลงใน 2Q23 (39 บาท/กก. -5% YoY และ -5% QoQ) GM ที่มีแนวโน้มลดลงเหลือ 12-13% ใน 2Q23 เรามองว่าต้นทุนวัตถุดิบมีแนวโน้มแตะจุดสูงสุดในช่วง 1H23 และมีแนวโน้มลดลงใน 2H23
View from Fundamental:
แม้ว่าเรายังคงแนะนำ TRADING BUY หุ้น GFPT เนื่องจากมูลค่าหุ้นที่ถูกมาก ณ ปัจจุบัน แต่เรามองว่ายังคงไม่ต้องรีบร้อนเข้าลงทุน เนื่องจากกำไรที่จะยังคงเป็นทิศทางขาลง YoY ตั้งแต่ 1Q23 ไปจนถึง 4Q23
