บล.เคจีไอ (ประเทศไทย):
Bangkok Chain Hospital (BCH.BK/BCH TB)*
ผลประกอบการ 1Q66: สอดคล้องกับคาดการณ์ของเรา
Event
ผลประกอบการ 1Q66
Impact
ผลการดำเนินงาน 1Q66 ยังไม่น่าตื่นเต้นและเป็นไปตามที่เราคาด
BCH รายงานกำไรสุทธิใน 1Q66 ที่ 254 ล้านบาท (-87.5% YoY และ -5.9% QoQ) ผลการดำเนินงานไม่น่าตื่นเต้น และเป็นไปตามคาดการณ์ของเรา ขณะที่กำไร 1Q66 ออกมาต่ำกว่า consensus 20.1% ปัจจัยที่สำคัญ ได้แก่ i) ในไตรมาสแรกของปีผลการดำเนินงานจะอ่อนแอตามปกติ และ ii) รายได้ที่เกี่ยวกับการรักษา COVID-19 ลดลงจากสถานการณ์ COVID-19 ดีขึ้น ทั้งนี้ รายได้ 1Q66 อยู่ที่ 2.67 พันล้านบาท (-62.3% YoY และ -4.1% QoQ) ซึ่งเป็นตามเราคาดไว้ก่อนหน้า ส่วนอัตรากำไรขั้นต้น 1Q66 อยู่ที่ 27.60% ลดลงจาก 45.1% ใน 1Q65 และ 32.7% ใน 4Q65 ทั้งนี้ กำไร 1Q66 คิดเป็น 11.6% ของประมาณการกำไรเต็มปี 2566F ที่เราคาดไว้
คาดกำไรจะยังอยู่ที่ระดับที่ไม่โดดเด่นใน 2Q66F
มองไปข้างหน้าใน 2Q66 และ 2H66 เราคาดว่า BCH จะมีโมเมนตัมกำไรในระดับ pre-covid ซึ่งเป็นระดับกำไรอ่อนแอ YoY ใน 2Q66F ก่อนที่จะเร่งตัวแข็งแกร่งขึ้นใน 2H66 จาก i) มีโมเมนตัมบวกดีขึ้น YoY จากธุรกิจที่ไม่ใช่ COVID และ ii) อานิสงส์จากฐานต่ำ อย่างไรก็ตาม เรายังคงมองว่า ผลประกอบการโดยรวมจะเริ่มนิ่งหรือลดลลง YoY ในปี 2566 แม้ว่าจะมีการให้บริการรักษาพยาบาลเพิ่มขึ้นใน 2H66F
เน้นฐานลูกค้าต่างชาติมากขึ้น
ในเดือนมีนาคม 2566 WMC ได้เซ็นสัญญาความร่วมมือกับ Lavida Advanced Fertility และ Genetics Center เพื่อเสริมความแข็งแกร่งทางธุรกิจในการให้บริการที่มีคุณภาพมากยิ่งขึ้น และรองรับจำนวนผู้ป่วยชาวจีน โดยเฉพาะด้านเวชศาตร์ชะลอวัย (Anti-Aging) และการมีบุตรยาก (IVF treatment) นอกจากนั้น โรงพยาบาลในเครือยังให้บริการผู้ป่วยต่างชาติด้านอื่นๆ อีก เช่น การเป็นคู่สัญญากับสถานฑูตลิเบีย เพื่อบริการข้าราชการโดยมีศูนย์พิเศษด้านความพร้อมในการมีบุตร (fertility center)
Valuation & action
เราคาดว่า BCH จะมีผู้ป่วยไทยและต่างชาติมาใช้บริการที่ WMC มากขึ้นในอีกสองสามปีข้างหน้า เรายังคง ประมาณการกำไรสุทธิปี 2566F ที่ 2.18 พันล้านบาท (-28.3% YoY) เรายังคงคำแนะนำซื้อ BCH โดยประเมินราคาเป้าหมาย DCF ปี 2566 ที่ 26.00 บาท (ใช้ WACC ที่ 7.5% และ TG of 3.0%)
Risks COVID-19 ระบาด เกิดปัญหาเสถียรภาพทางการเมืองรอบใหม่ในไทย และเกิดเหตุก่อการร้ายครั้งใหญ่
