AWC แนะนำ ขาย ลด TP 2.9% ราคาเป้าหมาย 3.35 บาท

คงแนะนำขาย ลด TP 2.9%

ในไตรมาส 2/64 AWC บันทึกผลขาดทุนหลัก 758 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 26%QoQ และ 4%YoY จากการระบาดระลอกใหม่ของโควิด ในไตรมาสนี้ผลขาดทุนหลักใน 2Q64 อยู่ในความคาดหมายแต่ Covid ท่ีรุนแรงและยาวนานขึ้นใน 3Q64 ทำให้เราเพิ่มคาดการณ์ขาดทุนหลักในปี 64 ขึ้น 23% เป็น 2.5 พันล้านบาท อย่างไรก็ตาม เรายังคงประมาณการผลขาดทุนหลักสำหรับปี 65 เป็นต้นไป เนื่องจากเช่ือว่าจะสามารถควบคุมการระบาดได้ค่อนข้างดีตั้งแต่ไตรมาส 4/64 เนื่องจากคาดจะมีการฉีดวัคซีนเป็นจำนวนมาก ส่งผลให้เปิดประเทศได้ในไตรมาส 4/64 ตามคาด ส่วนอัตราการเข้าพักโรงแรมจะฟื้นตัวเป็น 35% ในปี 65 เพิ่มขึ้นจาก 20% ในปี 64 อย่างไรก็ตาม ราคาหุ้นสะท้อนการฟื้นตัวแล้ว และเนื่องจาก P/E ที่สูงถึง 186.6 เท่า เราจึงแนะนำ ขาย ราคาเป้าหมายอยู่ที่ 3.35 บาท

ไตรมาส 3/64 ยังคงท้าทาย

ด้วยจำนวนผู้ป่วยโควิดรายใหม่เพิ่มขึ้นเป็น 20,515 รายในวันท่ี 16 ส.ค.64 ซึ่งสูงกว่า 4,786 รายในวัน ท่ี 30 มิ.ย.64 เราคาดว่าโควิดจะทวีความรุนแรงขึ้น QoQ และด้วยเหตุนี้อัตราการเข้าพักจึงลดลง QoQ ใน 3Q64 นอกจากนี้เรายังคาดการณ์ว่าอัตราการเข้าพักจะสูงถึง 13% ในไตรมาส 3/64 ก่อนที่จะดีดตัวขึ้นเป็น 33% ในไตรมาส 4/64 เนื่องจากเป็นช่วงไฮซีซัน ทำให้อัตราการเข้าพักโดยรวมอยู่ที่ 20% สำหรับปี 64

เปิดประเทศไตรมาส 4/64 ตามแผน

เราคาดว่าจะเปิดประเทศได้ตามแผนในเดือนต.ค.64 เนื่องจากประเทศไทยได้รับวัคซีนจำนวน 75.9 ล้านโดส ซึ่งเพียงพอสำหรับฉีดเข็มแรกให้คนไทย 70% (50 ล้านคน) ซึ่งเป็นข้อกำหนดหลักสำหรับการเปิดประเทศ ซึ่งถือเป็นปัจจัยหนุนเชิงบวกต่อภาคการท่องเที่ยวทั้งหมดในไตรมาส 4/64 อย่างไรก็ตาม เรายังเชื่อว่าราคาหุ้นได้สะท้อนแนวโน้มบวก และการฟื้นตัวในระดับปานกลางในปี 65 แล้ว

ฉีดวัคซีนเร็ว เป็นปัจจัยหนุน

เราใช้วิธี DCF (WACC 9.1%, การเติบโต 4.7%) ประเมินราคาเป้าหมาย และใช้ราคาเป้าหมายปี 65 แม้ว่า AWC จะฟื้นตัวได้ในระดับปานกลางเช่นเดียวกับกลุ่มท่องเท่ียวจากการเปิดประเทศ แต่ก็กังวลประเด็น P/E ช่วงหลังโควิดท่ีสูงถึง 186 เท่า ในปี 66 เราจึงแนะนำ ขาย ทั้งนี้การฉีดวัคซีนครอบคลุมได้มากภายในเดือนต.ค.64 ถือเป็นอัพไซด์ เนื่องจากอาจนำไปสู่การเปิดประเทศเร็วขึ้น รวมถึงการฟื้นตัวของ AWC ด้วย