บล.กรุงศรีฯ:
LAND AND HOUSES (LH TB/ LH.BK)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | อสังหาริมทรัพย์และก่อสร้าง |
| หุ้น | LH |
| มูลค่าพื้นฐาน | 10.70 |
| คำแนะนำ | HOLD |
- 1Q23 Earnings review
ผลประกอบการออกมาน่าผิดหวัง
กำไรสุทธิของ LH ใน 1Q23 อยู่ที่ 1.3 พันล้านบาท ลดลงอย่างมากถึง 32% qoq และ 30% yoy อีกทั้งต่ำกว่าประมาณการของเรา 40% และต่ำกว่า consensus 19% เนื่องจากยอดโอน และ GPM ต่ำกว่าที่คาดไว้มาก โดยรายได้จากการโอนลดลงถึง 39% qoq และ 31% yoy เหลือ 4.8 พันล้านบาท ซึ่งนอกจากยอดโอนจะเข้ามาค่อนข้างอ่อนแอแล้ว GPM ของโครงการที่อยู่อาศัยยังต่ำกว่าปกติที่ 28.7% จาก 33.4% ใน 4Q22 และ 32.8% ใน 1Q22 นอกจากนี้ LH ยังบันทึกผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนอีกประมาณ 118 ล้านบาทใน 1Q23 ด้วย
- Outlook
กำไรน่าจะฟื้นตัวได้ หลังจากที่ผลการดำเนินงานต่ำกว่ามาตรฐาน
เราคาดว่ากำไรน่าจะฟื้นตัวขึ้นได้ทั้ง qoq และ yoy ใน 2Q23 เพราะรายได้ค่าเช่าที่เพิ่มขึ้นจากโรงแรมและศูนย์การค้าที่เปิดใหม่ โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากไม่มีผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนอีก อย่างไรก็ตาม เราคาดว่ากำไรในปี FY23 น่าจะยังโตต่ำเพราะบริษัทมีกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนสูงในปีที่แล้ว อีกทั้ง LH ยังไม่มีโครงการคอนโดมิเนียมใหม่ที่จะโอนส่งมอบลูกค้าในปี 2023 เทียบจากที่มีหนึ่งโครงการในปี 2022 คือ “The Key พระราม 3” (2 พันล้านบาท) อย่างไรก็ตาม เรามองว่า LH อาจมี upside จากกำไรพิเศษตามแผนการขายโรงแรมและศูนย์การค้าในพัทยา ซึ่งเรายังไม่ได้รวมไว้ในประมาณการกำไรของเรา แต่ upside ที่มีเมื่อเทียบกับประมานการกำไรทั้งปีของเราอาจไม่มากแล้วหลังผลประกอบการ 1Q23 เข้ามาอ่อนแอ
- Implication/ Recommendation
ผลประกอบการอ่อนแอ และราคาหุ้นมี upside จำกัด
