CPF – ประเด็นสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์

บล.บัวหลวง: 

CPF – ประเด็นสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์

What’s new?

เราเข้าร่วมประชุมนักวิเคราะห์ช่วงเช้าที่ผ่านมา โดยผลประกอบการหลัก 1Q23 คาดว่าจะเป็นจุดต่ำสุดของปีนี้ และค่อยๆ ฟื้นตัวไปเป็นขาดทุนหลักที่ลดลง QoQ ใน 2Q23 (แต่แย่ลง YoY ถ้าเทียบกับกำไรหลักใน 2Q22) เรามองว่าปัจจัยที่ผลักดันให้กำไรกลับไปสู่ภาวะปกติใน 2H23 ได้แก่ ราคาหมูจีนและหมูเวียดนามที่จะต้องปรับตัวเพิ่มขึ้นซึ่งจะส่งผลให้ CTI และ CPP พลิกกลับไปเป็นกำไรได้ใน 2H23

Highlights:

• อุปทานหมูไทยในปี 2023 คาดว่าจะกลับไปที่ 17.5 ล้านตัว (ใกล้เคียงก่อน ASF ที่ 18 ล้านตัวและเพิ่มขึ้นมีนัยเทียบกับ 14-15 ล้านตัวในปี 2022) ส่งผลให้ราคาหมูไทยลดลงมาอยู่ที่ 76 บาท/กก. ณ ปัจจุบัน ผู้บริหารมองว่าถ้า ASF กลับมาระบาดมากขึ้นใน 2H23 และมีความเสียหายเยอะ ราคาหมูไทยอาจปรับตัวเพิ่มขึ้นจากปัจจุบัน แต่ถ้าความเสียหายน้อย ราคาอาจทรงตัวเท่าเดิม
• ราคาหมูเวียดนามฟื้นตัวเล็กน้อยจาก 5 หมื่นดอง/กก. ใน 1Q23 มาอยู่ที่ 5.4 หมื่นดอง/กก. ณ ปัจจุบันเนื่องจากกำลังซื้อที่เริ่มกลับมา ผู้บริหารมองว่า ทิศทางการฟื้นตัวของราคาหมูเวียดนามน่าจะต่อเนื่องไปใน 2Q23 และใน 2H23
• ผู้บริหารยังคงมองว่าราคาหมูจีนมีแนวโน้มปรับตัวสูงขึ้นจากรัฐบาลจีนที่คาดว่าจะเข้าแทรกแซงซื้อหมูเข้าสต็อกเพิ่มขึ้น บวกกับคาดว่ามาร์จิ้นของ CTI มีแนวโน้มปรับตัวดีขึ้นเนื่องจากต้นทุนเลี้ยง/หน่วยที่จะลดลงจากการผลิตเต็มคาปาซิตี้และ การหันไปทำสินค้าชำแหละและแปรรูปมากขึ้นใน 2H23 โดยผู้บริหารมองว่า CTI มีแนวโน้มขาดทุนลดลง QoQ ใน 2Q23 ก่อนที่จะพลิกกลับไปเป็นบวกใน 2H23 จากราคาหมูจีนที่เพิ่มขึ้นและต้นทุนเลี้ยงที่จะลดลงได้อีก 10%
• ตลาดไก่ส่งออกมีแนวโน้มปรับตัวดีขึ้นในช่วง 2H23 โดยผู้บริหารเห็นคำสั่งซื้อจากตปท. ที่จะเพิ่มขึ้นใน 2H23 จากปริมาณสต็อกของลูกค้าที่เริ่มลดลงใน 2Q23 เห็นออเดอร์ที่เข้ามาในเดือนพ.ค.-มิ.ย. เพิ่มขึ้นและคาดว่าออเดอร์จากญี่ปุ่นจะเพิ่มขึ้นใน 2H23 วอลุ่มส่งออกมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นอีก 5-7% ใน 2H23
• ราคาหมูกัมพูชาคาดผ่านจุดต่ำสุดไปใน 1Q23 และดีขึ้นใน 2Q23 และใน 2H23 ในขณะที่ HyLife และ Bellisio จะยังคงไม่กำไรภายในปี 2023 แต่จะเห็นภาพของผลขาดทุนที่ลดลงใน 2Q23 และใน 2H23
  

View From Fundamental:

• เรามองว่าผลประกอบการหลักถ้าเปรียบเทียบ YoY ในช่วง 2Q23-3Q23 จะยังคงแย่ลง YoY เนื่องจากฐานกำไรหลักในช่วง 2Q22-3Q22 ที่สูงมาก ดังนั้นภาพของการ ฟื้นตัวจึงเป็นเพียงแค่การกลับไปขาดทุนลดลง QoQ ใน 2Q23 และการพลิกกลับไปกำไรหลัก QoQ ใน 3Q23 แม้ว่าสัญญาณราคาหมูจีนจะยังคงไม่ฟื้นตัว ณ ปัจจุบัน แต่เราเริ่มเห็นสัญญาณของราคาหมูเวียดนามที่กลับมาฟื้นตัวบ้างในเดือนพ.ค. และเนื่องจากขาดทุนหลักใน 1Q23 ที่มากกว่าคาด เราจึงอยู่ระหว่างการปรับลดประมาณการกำไรหลักปี 2023 ลงจากเดิม ถึงแม้ว่าเรายังคงคำแนะนำ TRADING BUY เนื่องจากมูลค่าหุ้นปัจจุบันที่ถูกมาก แต่เรามองว่าไม่ต้องรีบร้อนเข้าลงทุน ตราบใดที่เรายังคงไม่เห็นว่าราคาหมูจีนและราคาหมูไทยจะกลับไปฟื้นตัว

- Advertisement -