บล.กรุงศรีฯ:

ANANDA DEVELOPMENT (ANAN TB/ ANAN.BK)

ANAN – พลิกกลับเป็นขาดทุนสุทธิ (TP Bt1.30, HOLD)
กลุ่มอุตสาหกรรมอสังหาริมทรัพย์และก่อสร้าง
หุ้นANAN
มูลค่าพื้นฐาน1.30
คำแนะนำHOLD
  • 1Q23 Earnings Review

มีผลขาดทุนสุทธิแม้จะมีคอนโดใหม่เริ่มโอนใน 1Q23

ANAN รายงานขาดทุนสุทธิ 60 ล้านบาท ใน 1Q23 ดีขึ้นเมื่อเทียบจากขาดทุนสุทธิ ถึง 281 ล้านบาทใน 1Q22 แต่ถือว่าแย่ลงจากที่มีกำไรสุทธิ 45 ล้านบาทใน 4Q22 โดยรวมผลประกอบการออกมาดีกว่าที่เราคาดไว้ว่าจะขาดทุน 100 ล้านบาท แต่แย่กว่า consensus ที่มองว่าจะขาดทุนเพียง 34 ล้านบาท ทั้งนี้ ผลประกอบการที่ออกมาดีกว่าที่เราคาดไว้หลักๆเป็นเพราะรายได้จาก equity income ตามยอดโอนของโครงการ JV ที่ดีกว่าประเมิน ANAN บันทึกรายได้ equity income ที่ 294 ล้านบาท ใน 1Q23 เพิ่มขึ้นจาก 65 ล้านบาท ใน 4Q22 และดีขึ้นจากที่บันทึกผลขาดทุน 59 ล้านบาทใน 1Q22 ซึ่งรายได้ equity income ที่ดีเกินคาดเป็นเพราะ ANAN โอนโครงการคอนโดมิเนียม JV ใหม่ 1 โครงการ คือ “Ideo จุฬา-สามย่าน” (4.9 พันล้านบาท / ขายได้แล้ว 80%) ได้ก่อนกำหนดเดิมใน 2Q23 อย่างไรก็ตาม เราคิดว่าการที่บริษัทกลับไปขาดทุนสุทธิอีก ทั้ง ๆ ที่เริ่มโอนโครงการคอนโดมิเนียมใหม่ได้ใน 1Q23 เป็นเรื่องที่น่าผิดหวัง โดยผลประกอบการที่แย่ลงอย่างมาก qoq เป็นเพราะฐานที่สูงเนื่องจากมีการบันทึกกำไรพิเศษ 537 ล้านบาทใน 4Q22 ในขณะที่ผลประกอบการที่ดีขึ้น yoy เป็นเพราะมีการโอนคอนโดมิเนียมใหม่เข้ามา

 

  • Outlook

ดิ้นรนเพื่อให้ธุรกิจฟื้น

แนวโน้มธุรกิจของ ANAN ยังคงอ่อนแอ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อมีคอนโดมิเนียมใหม่เริ่มโอนเพียงโครงการเดียวในปี 2023 จากที่มี 2 โครงการในปี 2022 ซึ่งได้แก่ Ideo จรัล 70 ริเวอร์วิว (3.8 พันล้านบาท) และ Ideo พระราม 9 – อโศก (6.8 พันล้านบาท) เรายังไม่เชื่อว่า ANAN จะสามารถพลิกฟื้นผลประกอบการปีนี้ได้เพราะนอกจากจะมีจำนวนคอนโดมิเนียมที่โอนได้น้อยลงแล้ว ยังไม่มีกำไรพิเศษเหมือนปีก่อน อีกทั้งยังมีความเสี่ยงจากคดีที่อยู่ในกระบวนการทางกฏหมายด้วย

 

  • Implication/ Recommendation

แนวโน้มอ่อนแอ แต่ราคาหุ้นมี downside จำกัด

ราคาหุ้นค่อนข้างถูก แต่ธุรกิจมีแนวโน้มอ่อนแอ เราคงคำแนะนำ ถือ สำหรับ ANAN โดยประเมินราคาเป้าหมายที่ 1.30 บาท อิงจาก PBV ที่ 0.5x

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน