บล.กรุงศรีฯ:
ROJANA INDUSTRIAL PARK (ROJNA TB/ ROJNA.BK)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | อสังหาริมทรัพย์และก่อสร้าง |
| หุ้น | ROJNA |
| มูลค่าพื้นฐาน | 7.40 |
| คำแนะนำ | BUY |
- 1Q23 Earnings review
กำไรธุรกิจหลัก 331 ลบ.ใน 1Q23
กำไรสูงกว่าประมาณการของเราเนื่องจากอัตรากำไรขั้นต้นของที่ดินสูงกว่าคาด กำไรลดลง 3% yoy เนื่องจากยอดโอนที่ดินสูงขึ้นชดเชยกับกำไรพิเศษ 374 ลบ.จากรัชคารโฮลดิ้งใน 1Q22 กำไรลดลง 45% qoq เพราะอัตรากำไรขั้นต้นของที่ดินลดลง กำไรธุรกิจหลักใน 1Q23 คิดเป็น 47% ของประมาณการกำไรปี FY23F ของเรา หากรวมขาดทุนจากรายการพิเศษ 136 ลบ. (ผลขาดทุนบันทึกราคาหุ้น GULF เป็นราคาตลาด 169 ลบ., กำไร 26 ลบ.จากการขายรัชคารโฮลดิ้ง และกำไรอัตราแลกเปลี่ยน 7 ลบ.) กำไรสุทธิจะเป็น 195 ลบ. ลดลง 76% yoy และ 77% qoq
ยอดโอนที่ดินเพิ่มก้าวกระโดด
ROJNA โอนที่ดิน 380 ไร่ ที่อยุธยาและชลบุรีใน 1Q23 เทียบกับ 156 ไร่ใน 1Q22 ทำให้รายได้เพิ่มก้าวกระโดด 158% เป็น 1.4 พันลบ. อัตรากำไรขั้นต้นลดลงเป็น 40.6% จาก 49.3% ใน 1Q22 เพราะการโอนที่ดินแปลงใหญ่ซึ่งมีอัตรากำไรขั้นต้นน้อย
ธุรกิจไฟฟ้าดีขึ้น
กำไรจากการดำเนินงานธุรกิจไฟฟ้า 176 ลบ.ใน 1Q23 จากขาดทุนจากการดำเนินงาน 21 ลบ.ใน 1Q22 เพราะอัตรากำไรขั้นต้นสูงขึ้น เนื่องจากการปรับขึ้นค่า Ft และต้นทุนก๊าซธรรมชาติลดลง (Fig.6-8)
- Outlook
กำไรแนวโน้มลดลงใน 2Q23F
เราคาดว่ายอดโอนที่ดินจะลดลง (ไม่มีการโอนที่ดินแปลงใหญ่) ส่วนกำไรจากธุรกิจไฟฟ้าจะขึ้นอยู่กับว่าราคาก๊าซธรรมชาติหลังจากราคาขายไฟฟ้าปรับลดลง 10%
- Implication/ Recommendation
คงคำแนะนำซื้อ และราคาเป้าหมาย 7.40 บาท
เรามองบวกกับแนวโน้มธุรกิจนิคมฯ ในประเทศไทย โดยมีอัพไซด์จากประมาณการยอดขายที่ดินของเราที 700 ไร่ปีนี้ บริษัทขายที่ดิน 442 ไร่ใน 1Q23 คิดเป็น 63% ของประมาณการปี FY23F ของเรา
