บล.หยวนต้า (ประเทศไทย): 

Action  SELL (Maintain)

TP upside (downside) -9.7%

Close May 19, 2023 Price 38.75

12M Target 35.00

HANA MICROELECTRONICS ขาดปัจจัยหนุนระยะสั้นให้หุ้นฟื้นตัว

Analyst Meeting

  • ยอดขายสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ใน 1Q66 ทำได้ 191 ล้านเหรียญ (-3% QoQ, +3% YoY) ยอดขาย IC ลดลง YoY ทั้งในประเทศไทยและในประเทศจีน เกิดจากความกังวลเศรษฐกิจถดถอย ทำให้โรงงานในอยุธยายอดขาย -20% QoQ, -10% YoY เพื่อแก้ไขปัญหาดังกล่าว HANA ได้ลดจํานวนพนักงานในโรงงานอยุธยาราว 230 คน ให้สอดคล้องกับการผลิตที่ลดลง ส่วนโรงงานในจีนยอดขาย -28% QoQ, -14% YoY ได้รับผลกระทบจากสินค้ากลุ่ม Consumer Electronic ที่ลูกค้าพยายามลดระดับสินค้าคงเหลือ
  • รายได้จากธุรกิจ SiCs ลดลง QoQ ใน 1Q66 เพราะปัญหาด้านการผลิต เนื่องจากมีเครื่องจักรสำคัญเพียงเครื่องเดียว ซึ่ง HANA จำเป็นต้องปิดซ่อมบำรุงนอกแผนใน 1Q66 ทำให้ไม่สามารถผลิตได้ตามความต้องการของลูกค้า HANA มีแผนจะเพิ่มสายการผลิตใหม่ภายใน 3Q-4Q66 เพื่อลดความเสี่ยงดังกล่าวในระยะยาว  อย่างไรก็ดี HANA ปรับลด Guidance ของธุรกิจ SiCs จาก EBITDA breakeven ภายใน 2H66 เป็น 1Q67 แต่ยังคงเป้าหมาย net profit breakeven ภายในปี 2568
  • HANA มีแผนเพิ่มการลงทุนในธุรกิจ PMS (SiCs) เพิ่มเติมอย่างต่อเนื่อง โดยในช่วงแรกจะใช้การก่อหนี้สินราว 80 ล้านเหรียญสหรัฐ (2.6 พันล้านบาท) จากนั้นอาจมีการเพิ่มทุนตามมา โดยจะเป็นการเพิ่มทุนที่ระดับของ PMS ในรูปแบบการขายหุ้นให้ Strategic Investors หรือ Venture Capital ส่วนการเพิ่มทุนที่ระดับ HANA ซึ่งบริษัทเคยขอ General Mandate กับผู้ถือหุ้นไว้ก่อนหน้า บริษัทยังไม่แผนที่จะใช้ทางเลือกดังกล่าวอ้างอิงราคาหุ้นในระดับปัจจุบัน
  • แนวโน้มธุรกิจในระยะถัดไป บริษัทฯ ประเมินตลาด PC และตลาด Consumer Electronic อ่อนแอ แต่ธุรกิจ Automotive และ RFID ยังมี Demand ที่แข็งแกร่ง สําหรับตลาด Telecom คาดฟื้นตัวในช่วงที่เหลือของปี แต่ต้องเป็นสินค้ากลุ่ม Network ขณะที่สินค้ากลุ่มมือถือคาดฟื้นตัวอย่างเร็วในช่วงปลายปี 2566
  • HANA ยืนยันกลยุทธ์ที่จะหยุดการทำตลาด PC ที่ไม่เติบโต และมุ่งเน้นธุรกิจ SiCs แทน

Our Take

  • เราคงคาดการณ์กำไรปกติปี 2566-2567 ที่ 1.8 พันล้านบาท (-24% YoY) และกำไรปกติ 2.2 ล้านบาท (+19% YoY) ตามลำดับ เราคงราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2566 ที่ 35.00 บาทต่อหุ้น อิงPER 15.5X หรือเทียบเท่า -0.5SD ของค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปี
  • เราคงคำแนะนำ “ขาย” ประมาณการปี 2566 ของเรา (คาด 1.8 พันล้านบาท) และตลาด (คาด 2.2 พันล้านบาท) มี Downside Risk หากการฟื้นตัวใน 2H66 ไม่เกิดขึ้น โดยโอกาสดังกล่าวจะเกิดขึ้นหากภาวะเศรษฐกิจถดถอยรุนแรงในอุตสาหกรรม Technology ทั่วโลก
  • เชิงกลยุทธ์หุ้นขาดปัจจัยหนุนระยะสั้น จังหวะของการฟื้นตัวคาดอยู่ใน 2H66 ที่ราคาหุ้นรับผลกระทบของ Recession ไปมากแล้ว
  • ความเสี่ยงสำคัญ ได้แก่ 1) ค่าเงินบาท/USD แข็งค่า 2) ผลขาดทุนของธุรกิจ SiCs สูงกว่าหรือยาวนานกว่าคาด และ 3) การเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่รุนแรงและยาวนานกว่าคาด
- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน