บล.ฟิลลิป:
ฮานา ไมโครอิเล็กทรอนิกส์ – HANA 1Q66 ผลักดันโดยอุตฯ ยานยนต์
Key Point
1Q66 รายได้ขาย 6,466 ลบ. โดยเติบโต +5.9%y-y ได้จากยอดขายจากอุตฯ ยานยนต์เป็นหลัก, แต่ -9.3%q-q ด้วยอุตฯ มือถือและคอมพิวเตอร์ ในจีนที่อ่อนตัว และ EV ที่สต๊อกลูกค้าอยู่ในระดับสูง, คาดฟื้นตัวใน 2H66 หลังจากที่ลูกค้าระบายสต๊อกเก่า และอุตฯ ยานยนต์ที่เติบโต คาดกำไรปี 66 ที่ 1,723 ลบ. -18.0%y-y ราคาพื้นฐาน 48.50 บาท/หุ้น ปัจจุบันราคาหุ้นลงมาต่ำกว่าราคาพื้นฐานอยู่พอสมควร ปรับคำแนะนำขึ้นเป็น “ซื้อ”
1Q66 โตจากกลุ่มยานยนต์, RFID
1Q66 รายได้ขาย 6,466 ลบ. โดยเติบโต +5.9%y-y ได้จากยอดขายจากอุตฯ ยานยนต์เป็นหลัก ส่วนอุตฯ มือถือและคอมพิวเตอร์ อ่อนตัวตามยอดขายตลาดโลกลดลง -12%y-y และ -30%y-y ตามลำดับ, ด้วยค่าเงินบาทที่แข็งค่า q-q และยอดขายในจีนที่อ่อนตัว และผลิต SIC MOSFET เกิดความล่าช้าในการผลิต ทำให้ผลิตไม่ได้ตามคำสั่งซื้อ ส่วนอุตฯ EV สต๊อกลูกค้าอยู่ในระดับสูง ทำให้รายได้อ่อนตัว – 9.3%q-q, GPM 8.6% ลดลง y-y และ q-q จากค่าแรง ค่าไฟที่เพิ่ม และค่าเผื่อด้อยค่าสินค้า, กำไรสุทธิ 266.5 ลบ. -27%y-y -75.2%q-q
ยังมีผลิตภัณฑ์ที่เติบโตทดแทนการอ่อนตัวในบางธุรกิจ
Hana Micro Lamphun รายได้ +9%y-y +8%q-q จากชิ้นส่วนที่เกี่ยวข้องกับกลุ่มธุรกิจยานยนต์และ การแพทย์ เครื่องช่วยฟัง) รายได้สามารถชดเชยค่าไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้นได้, ส่วนที่เกี่ยวข้องกับคอมพิวเตอร์ และโทรศัพท์ อ่อนตัว คาดว่าจะเริ่มฟื้นตัวได้ใน 2H66 ปัจจุบันเริ่มมีการจ้างงานกลับเข้ามาใหม่ หลังจากมีการปลดพนักงานออกไปบางส่วน, HANA U.S. เติบโต y-y จาก ลูกค้ากลุ่มยานยนต์ในสหรัฐที่เติบโตขึ้น, Hana Micro Jiaxing +12%y-y -25%q-q ระบบ Access Control, IoT ยังคงเติบโต แต่ลดลง q-q จากการบริโภคในจีนที่อ่อนตัว, HANA IC Jiaxing -14%y-y -28%q-q ธุรกิจซิปยังคงอ่อนตัว โดยเฉพาะในธุรกิจมือถือและคอมพิวเตอร์, ส่วน EV ความต้องการเริ่มอ่อนตัวลงจากระดับสต๊อกอยู่ในระดับสูง คาดว่าจะดีขึ้นใน 4Q66, RFID inlay ยังคงต้องรอผลการรับรองในสหรัฐคาด ภายในเดือน มิ.ย. ยังผลิตได้ในระดับต่ำ, HANA Ayutthaya -10%y-y -20%q-q ความต้องการ IC ลดลงในทุกส่วนธุรกิจ ค่าไฟเพิ่ม ลูกค้ากังวลเรื่องเศรษฐกิจถดถอย ทำให้ลดระดับสินค้าคงคลังลง จน HANA ต้องมีการลดพนักงานลง, HTI Ohio +31%y-y -13%q-q เติบโต y-y แต่ลดลง q-q จาก RFID ที่สต๊อกลูกค้าอยู่ในระดับสูง และคาดว่าจะดีขึ้นใน 2Q66 และโรงงานใหม่จะเริ่มผลิต RFID ได้ใน 3Q66, Hana Cambodia +116%y-y +30%q-q จากอุปสงค์ที่เพิ่มขึ้น และวัตถุดิบเปลี่ยนจากการฝากขาย เป็นทำแบบครบวงจร ซึ่งปัจจุบันยังขาดทุนอยู่ และคาดว่าจะคุ้มที่ภายในสิ้นปีนี้
คาดกำไรปีนี้อ่อนตัว
รายได้ Semiconductor ของโลกลดลง -21.3%y-y ใน 1Q66 และ Gartner บริษัทวิจัยเทคโนโลยี คาดการรายได้ Semiconductor ของโลกลดลง -11%y-y, PC ลดลง -6.8% ในปี 66, ส่วน TSMC บริษัทรับจ้างผลิตชิปเซ็ตรายใหญ่ของโลก คาดการณ์รายได้ 2Q66 เป็นจุดต่ำสุดของปี และฟื้นตัวใน 2H66, ทางฝ่ายฯมองว่า HANA ยังมีปริมาณขายที่ทรงตัวใน 2Q66 แต่ค่าเงินบาทที่อ่อนค่า q-q และค่าไฟฟ้าที่ลดลง จะทำให้กำไรฟื้นขึ้น q-q และ y-y, แต่ภาพทั้งปียังคงอ่อนตัว คาดกำไรปี 66 ที่ 1,723 ลบ. – 18.0%y-y ทางฝ่ายฯประเมินราคาหุ้น โดยใช้ P/E เฉลี่ยย้อนหลัง 1 ปี -0.75STD เนื่องจากสะท้อนภาพของธุรกิจปัจจุบันได้เป็นอย่างดี แต่ยังมีความกังวลเรื่องเศรษฐกิจโลกถดถอย อยู่ที่เฉลี่ย 22.7 เท่า ราคาพื้นฐานปี 66 ที่ 48.50 บาท/หุ้น ปัจจุบันราคาหุ้นลงมาต่ำกว่าราคาพื้นฐานอยู่พอสมควร ปรับคำแนะนำขึ้นเป็น “ซื้อ”
ความเสี่ยง
- ความเสี่ยงทางการผลิตจากการเปลี่ยนแปลงเทคโนโลยี
- ความเสี่ยงทางธุรกิจจากการเปลี่ยนแปลงผลิตภัณฑ์และภาวะเศรษฐกิจ
- ความเสี่ยงการเงินจากเงินบาทที่ผันผวนอาจส่งผลกระทบต่อการดำเนินงาน
