บล.ฟิลลิป:
การบินกรุงเทพ – BA คาดกำไรดีขึ้น y-y ได้ทุกไตรมาส
Key Point
2Q66 ยังเห็นการฟื้นตัวดี y-y แต่ q-q คาดอ่อนลงตามฤดูกาล และจะกลับมาดีขึ้นในครึ่งปีหลังตามวัฏจักรธุรกิจ อีกทั้งธุรกิจที่เกี่ยวเนื่องฟื้นตัวเช่นกัน ตามอุตสาหกรรมการบินที่ดีขึ้น คาดจะเป็นกำไรรายไตรมาสดีขึ้น y-y ได้ทั้งปี คาดกำไรปีนี้ที่ 1,462 ล้านบาท ราคาพื้นฐาน 17.40 บาท ยังคง คำแนะนำ “ซื้อ”
2Q66 สายการบินจะอ่อนลง q-q ตามฤดูกาล แต่จะดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ y-y
ธุรกิจสายการบินใน 2Q66 มีแนวโน้มอ่อนตัวลง q-q จาก 1Q66 ที่เป็น high season แต่ยังดีขึ้นมาก y-y จากการท่องเที่ยวที่ดีขึ้นจากปีก่อน โดยในเดือน เม.ย. นักท่องเที่ยวต่างชาติมาไทยยังอยู่ที่ 2.18 ล้านคน เพียงเดือนเดียวก็มากกว่า 2Q65 ที่ 1.58 ล้านคนแล้ว และเมื่อเทียบ 1Q66 ที่เฉลี่ย 2.16 ล้านคน/เดือน ก็ยังใกล้เคียง แต่โดยปกติในเดือน พ.ค.-มิ.ย. จะลดลงจาก เม.ย. ซึ่งผู้บริหารมองผู้โดยสาร และรายได้เฉลี่ยตัวจะอ่อนตัวลงจาก 1Q66 ที่ 1.11 ล้านคน และ 3,734 บาท ตามลำดับ แต่หากเทียบกับ 2Q65 ที่ 0.54 ล้านคน และ 2,827 บาท ก็จะดีขึ้นมาก อีกทั้ง 2Q66 จะมีการบันทึกเงินปันผลของ BDMS ที่ 249 ล้านบาท และเมื่อดูตามฤดูกาล 3Q จะดีกว่า 2Q ก่อนที่จะเข้า high season ใน 4Q ทำให้ธุรกิจการสายบินปีนี้คาดว่าจะฟื้นตัว y-y และมีกำไรได้ทุกไตรมาส แต่ผู้บริหารยังมีข้อกังวลในเรื่องของเศรษฐกิจโลกที่อาจส่งผลต่อการทางท่องเที่ยว โดยเฉพาะกลุ่มประเทศตะวันตก แต่ก็หวังการเติบโตจากจีนที่คาดว่าจะเดินทางเข้ามามากขึ้น อีกทั้ง BA จะมีการเปิดเส้นทางบินไปจีน 3 เส้นทางในครึ่งปีหลัง จากสมุยไปฮ่องกง, เฉิงตู และฉงชิ่ง
ธุรกิจเกี่ยวเนื่องการบินฟื้นตัวเช่นกันตามอุตสาหกรรมโดยรวม
นอกจากธุรกิจสายการบิน BA ยังมีธุรกิจที่เกี่ยวเนื่องการบิน 1) ธุรกิจสนามบิน 3 แห่ง ใน 1Q66 ผู้โดยสารและเที่ยวบินอยู่ที่ 6.57 แสนคน และ 6,823 เที่ยวบิน +171% และ +116% y-y 2) ธุรกิจครัวการบิน รายได้ +218% จากมีลูกค้าเพิ่ม 2 ราย เป็น 22 สายการบิน ขายอาหารได้ 1.6 ล้านชุด +296% มีกำไร 18 ล้านบาท จากปีก่อนขาดทุน 41 ล้านบาท 3) ธุรกิจภาคพื้น ในบริการเที่ยวบินเพิ่ม 62% จากลูกค้าเพิ่ม 4 รายเป็น 77 สายการบิน รายได้ +91% กำไร +117% เป็น 129 ล้านบาท และ 4) ธุรกิจคาร์โก้ แม้ลูกค้าเพิ่ม 4 ราย เป็น 71 สายการบิน แต่จำนวนต้นที่ให้บริการ -9% รายได้ +4% จากการเพิ่มการให้บริการ กำไร +5% ที่ 235 ล้านบาท จากการฟื้นตัวใน 1Q66 คาดว่าธุรกิจเหล่านี้จะยังเห็นการดำเนินงานที่ดีขึ้นได้ต่อเนื่องตามอุตสาหกรรมการบินโดยรวมที่ดีขึ้น
ยังคงแผนลดฝูงบินในปีนี้ 7-11 ลำ จากสิ้นปี 2565 ที่ 35 ลำ
ปี 2565 BA ได้ทำการคืน/ขายเครื่องบินไป 2 ลำ สิ้นปีมี 35 ลำ ปีนี้มีแผนปรับฝูงบินลงอีก 7-11 ลำ ซึ่งทำไปแล้ว 5 ลำใน 1Q66 ยังเหลืออีก 2-6 ลำ ทำให้สิ้นปีจะมีเครื่องบิน 24-28 ลำ ซึ่งเป็นตามคาดการณ์ผู้โดยสารของบริษัทที่ปีนี้จะมีผู้โดยสารที่ 4.4 ล้านคน และเตรียมปรับฝูงบินด้วยเครื่องบินรุ่นใหม่ที่มีประสิทธิภาพมากขึ้น และใช้น้ำมันน้อยลง อย่างไรก็ตาม หากการเดินทางกลับมาเร็วกว่าที่บริษัทคาดก็พร้อมจัดหาเครื่องบินเพิ่ม แต่อาจต้องใช้เวลา 6-9 เดือนในการจัดหา
ยังคงแนะนำ “ซื้อ” ราคาพื้นฐาน 17.40 บาท
บนคาดการณ์ผู้โดยสารปีนี้ที่ 4.4 ล้านคน และรายได้เฉลี่ย/ตัวที่ 3,450 บาท และธุรกิจเกี่ยวเนื่องยังฟื้นตัวต่อเนื่อง คาดรายได้อยู่ที่ 18,490 ล้านบาท และกำไรที่ 1,462 ล้านบาท อิง P/B ที่ 2 เท่า ราคาพื้นฐานอยู่ที่ 17.40 บาท ยังแนะนำ “ซื้อ”
ความเสี่ยง
1. การเตอบโตของเศรษฐกิจโลกและในประเทศ
2. การแข่งขันในอุตสาหกรรมการบิน
3. เหตุการณ์ที่อยู่เหนือการควบคุม เช่น ราคาน้ำมัน โรคระบาด ภัยธรรมชาติ
