บล.บัวหลวง:
AWC – ประเด็นสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์
What’s new?
AWC แจ้งต่อตลาดหลักทรัพย์ฯ เรื่องการเข้าซื้อโรงแรมพลาซ่า แอทธินี นิวยอร์ก และแบรนด์พลาซ่า แอทธินี ที่มีสิทธิประกอบกิจการในสหรัฐอเมริกาและไทย เป็นจำนวนเงิน 7,789 ล้านบาท ($USD226m)
Highlights:
- รายการนี้เป็นรายการระหว่างกันของ AWC และผู้ขาย เนื่องจากคุณเจริญ สิริวัฒนภักดีเป็นกรรมการและผู้ถือหุ้นใหญ่ ของทั้งสองบริษัท
- AWC จะจ่าย 1,402 ล้านบาท ก้อนแรก 26 ก.ค 2023 เพื่อเข้าถือ 18% และ ทยอยจ่ายเงิน มีดอกเบี้ย 5% ต่อปี ภายในปี 10 ปี ซึ่งผู้บริหารคาดว่าน่าจะเป็นปี 2028 ที่ AWC จะเข้าถือ 100% ในโครงการ
- AWC จะใช้วงเงินสินเชื่อที่ได้รับการอนุมัติแล้วจากสถาบันการเงิน
- โรงแรมพลาซ่า แอทธินี นิวยอร์ก มี145 ห้อง และได้รับการประเมินมูลค่ายุติธรรมทรัพย์สิน (freehold) ที่ 8,674 ล้านบาท
- AWC เตรียมปรับปรุงและพัฒนาเป็นพลาซ่า แอทธินี โนบุ แอนด์ สปา นิวยอร์ก และเปิดให้บริการใน 1Q 2026
View From Fundamental:
เรามองโครงการนี้สอดรับกับกลยุทธ์การเติบโตระยะยาวของ AWC อย่างไรก็ดี โปรเจคนี้ยังต้องใช้เวลาอย่างน้อย 5 ปี กว่าที่ AWC จะเข้าซื้อหุ้นให้ครบ 100% และเห็นว่าการดำเนินงานเป็นไปตามแผนงานที่บริษัทคาดหวังไว้หรือไม่ เราจึงมองเป็น neutral view สำหรับช่วงระยะสั้น เพราะกระทบ P&L ไม่มาก (จากดอกเบี้ยจ่ายเข้าซื้อที่สัดส่วน 18%) และ AWC ไม่รวมผลการดำเงินโรงแรมใหม่เข้ามาในงบการเงินรวม อย่างไรก็ตาม ในปีที่เข้าซื้อ 100% จะมีต้นทุนดอกเบี้ยเข้ามาประมาณหลักพันล้านบาท หากใช้สมมติฐานของ AWC ที่คาดว่าในปี 2028 EBITDA อยู่ที่ 1.1 พันล้านบาท และกำไร 489 ลบ จะคิดเป็นกำไรที่เพิ่มขึ้น 7% จากตัวเลขของเรา สำหรับ valuation หากรวมต้นทุนการซื้อและการปรับปรุงโครงการ EV/EBITDA ได้ 13.6x ซึ่งเราไม่ได้มองว่าถูก ราคาหุ้น AWC อ่อนตัวลงหลังจากประกาศดีลและกำลังเข้าสู่ low tourism season เราชอบ MINT มากที่สุดในกลุ่ม
