บล.บัวหลวง:
Construction – หรือจริงๆ รับบท ผู้รับเหมาปัญหา (รุมเร้า)? (UNDERWEIGHT)
งาน BLS Thai Corporate Day รอบนี้ เราเชิญบริษัทในกลุ่มรับเหมาฯ มาแบบจัดเต็มสุดครบ 3 บริษัทที่แนะนำ เพราะควรจะเป็นกลุ่มที่ผ่านมรสุมรุมเร้าได้สักที อีกทั้งเป็นช่วงรอยต่อระหว่างจัดตั้งรัฐบาล ที่ปกติจะเป็นจังหวะสะสมหุ้นกลุ่มนี้ แต่เคราะห์ซ้ำที่ปีนี้กลับเหมือนโชคชะตาเล่นตลก ต้องมารับเหมาปัญหาเพิ่มทั้ง ค่าแรงขั้นต่ำ โอกาสเลื่อนหรือปรับโครงการลงทุนขนาดใหญ่จากการผลัดรัฐบาลใหม่ และกรณีหากมีการปรับมาตรการ/วิธีการจัดซื้อ จัดจ้างฯ ใหม่
สถานการณ์และภาพรวมกลุ่มรับเหมาก่อสร้าง ณ ปัจจุบัน
แม้ปัญหาต้นทุนวัสดุก่อสร้างจะนิ่งแล้ว (แต่ก็ยังสูง) สิ่งที่เข้ามาแทน คือ 1) ค่าแรงขั้นต่ำใหม่ ที่อาจกระทบกำไรกลุ่มรับเหมา (กรณี Pure plays) ได้มากถึง 15-30% ซึ่งขึ้นอยู่กับโครงสร้างการจัดการต้นทุนของแต่ละบริษัท และ Event รอบนี้น่าจะได้ฟังความเห็นและแนวทางการจัดการจากทุกบริษัทแบบ ชัดเจน 2) ในกรณีรัฐบาลเปลี่ยนขั้ว ทำให้มีโอกาสที่งานใหญ่ๆ ที่มีศักยภาพ ประมูลช่วง 1 ปี ราว 4-5 แสนล้านบาท อาจชะลอออกไป แต่ไส้ในจริงๆ แล้ว ต้องตามหาว่าโครงการที่จำเป็นต้องทำ และ 3) โอกาสยกเครื่องระบบจัดซื้อ จัดจ้าง จะเพิ่มขั้นตอน หรือเบรคการออกโครงการใหม่ในมุมใดบ้าง
CK: นอกจากลูกหลานช่วยยันแล้ว ตัวเองก็ดีขึ้นด้วย
นอกจากปีนี้ BEM และ TTW จะช่วยหนุนฐานกำไรให้แข็งแกร่งแล้ว ธุรกิจรับเหมาของ CK เองก็จะเริ่มเห็นการฟื้นตัวอย่างมีนัยสําคัญ หลังโหลดงาน Backlog กลับมาเป็นราว 1.5 แสนล้านบาท หรือทํา New High และรองรับ รายได้ไปอีก 4-5 ปีด้วย แต่ปัญหาของ CK คือ ถูกแขวนจาก Overhang งานใหม่ที่รอมาหลายปี อย่างรถไฟฟ้าสายสีส้มตะวันตก ซึ่งล่าสุดมีแนวโน้มว่าต้องรอรัฐบาลใหม่ชัดเจนก่อน ถึงจะคืบหน้าอีกที
STEC: รับบทตัวแทนของกลุ่มรับเหมาฯ เพียวๆ ไปก่อนระหว่างบทบาทใหม่
นอกจากปันผลจาก GULF แล้ว ปัจจุบัน STEC ก็พึ่งพาธุรกิจรับเหมาฯ เป็นหลัก ทําให้ถูกมองเป็นตัวแทนในรอบการเล่นหุ้นรับเหมาฯ แต่ละครั้ง (ที่ปรับตัวขึ้น-ลง แรงกว่า CK) ดังนั้น STEC จึงน่าจะเป็นบริษัทที่ให้มุมมอง ประเด็นผลกระทบต่างๆ ต่อกลุ่ม (โดยเฉพาะต่องานใหญ่ๆ) ได้ค่อนข้างดี นอกจากนี้ ความคืบหน้าของการลงทุนโครงการเมืองการบินที่กำลังจะเกิดขึ้น อาจเป็นหนึ่งในจุดเปลี่ยนครั้งสําคัญของ STEC ในระยะยาวด้วย
CIVIL: น้อง (เล็กของกลุ่มฯ) ตื่นจริง หรือแค่ละเมอ?
เมื่อราว 1 เดือน เราแนะนำให้ทยอยสะสม CIVIL แต่นักลงทุนจัดเต็ม ไล่ราคาหุ้นขึ้นไปมากสุดกว่า +26% ก่อน Sideway down กลับลงมา จนหลายคนตั้งคําถามกลับมาว่ากําไรของ CIVIL จะผ่านพ้นช่วงเวลาเลวร้ายแล้วจริงหรือไม่ การปรับกลยุทธ์รับมือค่าแรงใหม่จะทำได้จริงหรือ รวมไปถึงงานใหม่ที่เตรียมโหลดเข้า Backlog นั้นจะมาในช่วงไหน หรือจะถูกเลื่อน-ล้มไปก่อน และติดตามเทรนด์โลกยุคใหม่ที่ CIVIL เปิดตัวพร้อมลุย และมี Passion มากที่สุด
ความเสี่ยงสําคัญ: ปัจจัยเศรษฐกิจมหภาค, ความไม่แน่นอนของการเมือง, ความผันผวนของต้นทุน, การปรับค่าแรง, กฏระเบียบ และการกำกับดูแล
