บล.กรุงศรีฯ:
| กลุ่มอุตสาหกรรม | การแพทย์ |
| หุ้น | BH |
| มูลค่าพื้นฐาน | 155.00 |
| คำแนะนำ | BUY |
เห็นแสงสว่างที่ปลายอุโมงค์ที่จะเปิดประเทศ จากจำนวนผู้ติดเชื้อใหม่ลดลงและการฉีดวัคซีนสูงขึ้น (50% ของประชากร) BH จะได้ประโยชน์จากผู้ป่วยต่างชาติกลับมารักษาโรคซับซ้อนและการประหยัดจากขนาด เราคาดว่า 1Q เป็นจุดต่ำสุดและจะดีขึ้นใน 2H และเติบโตก้าวกระโดด 88% ในปี FY22F BH ซื้อ-ขายที่ PEG ต่ำสุดที่ PEG 0.6 เท่าของกำไรปี FY22F และให้ผลตอบแทนรวมน่าสนใจที่ 20% เราเลื่อน valuation เป็นสิ้นปี 2022 และปรับราคาเป้าหมายเป็น 155 บาท ปรับคำแนะนำ เป็น ซื้อ
แสงสว่างที่ปลายอุโมงค์ที่จะเปิดประเทศ
การผ่อนคลายล็อคดาวน์ล่าสุดเป็นสัญญาณเบื้องต้นของการเปิดประเทศ BH จะได้ประโยชน์จากการกลับมาของผู้ป่วยต่างชาติ (67% ของรายได้ก่อนช่วงโควิด) จำนวนผู้ติดเชื้อใหม่รายวันมีแนวโน้มลดลง และจำนวนผู้หายป่วยมากกว่าจำนวนผู้ติดเชื้อใหม่ และจำนวนผู้ได้รับวัคซีนที่เพิ่มขึ้น (32.6 ล้านคน หรือ 50% ของประชากร ณ ขณะนี้) ช่วยเพิ่มภูมิคุ้มกันหมู่
ผ่านจุดต่ำสุดไปแล้ว
กำไรของ BH จะสูงขึ้น hoh ใน 2H21 จากจำนวนผู้ป่วยทั่วไปและผู้ป่วยโควิดที่เพิ่มขึ้น BH เพิ่มเตียงผู้ป่วยโควิด 31% เป็น 88 เตียง และ hospitel 46% เป็น 351 ห้อง อัตราการครองเตียงเพิ่มเป็น 90% ใน 2Q จาก 79% ใน 1Q และปัจจัยสนับสนุนใน 4Q คือวัคซีนโมเดอร์นา 17,000 โดส และการกลับมาของอุปสงค์คงค้างของผู้ป่วยชาวต่างชาติที่มารักษาที่โรคซับซ้อน BH มีจะลดค่าใช้จ่าย 110 ลบ. ใน 2H
ปรับคำแนะนำเป็น ซื้อ (จาก ถือ) ราคาเป้าหมายใหม่ 155 บาท (สิ้นปี 2022)
เราปรับคาดการณ์กำไรปี FY21F ลง 28% เป็น 1.2 พันลบ. สะท้อน 1H ที่ต่ำกว่าคาด แต่คงคาดการณ์กำไรปี FY22F และ FY23F จากการเปิดประเทศ และ BH มีผู้ป่วยต่างชาติ 300 รายรอเข้ารับรักษา และมีวัคซีนโมเดอร์นา 50,000 โดสในเดือน ม.ค. 2022 รวมถึงการประหยัดดอกเบี้ย 125 ลบ. BH ได้ประโยชน์จากการประหยัดจากขนาด หนุนกำไรเติบโตก้าวกระโดด 88% ปีหน้าและ 13% ในปี FY23F BH มีเงินสดมากกว่าเงินกู้ 5.4 พันลบ. และมีแนวโน้มจะคงปันผล 3.2 บาทต่อหุ้น ผลตอบแทน 2.4% ราคาหุ้น BH มี PEG ที่ 0.6x ปี FY22F ต่ำสุดในอุตสาหกรรม เราปรับฐานประเมินมูลค่าเป็นสิ้นปี 2022 ทำให้ราคาเป้าหมายเพิ่ม 5% เป็น 155 บาท
