บล.กรุงศรีฯ:
WHA UTILITIES AND POWER (WHAUP TB/ WHAUP.BK)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | ทรัพยากร |
| หุ้น | WHAUP |
| มูลค่าพื้นฐาน | 5.00 |
| คำแนะนำ | BUY |
เราคาดกำไรธุรกิจหลัก จะลดลง 22% yoy แต่เพิ่มขึ้น 10% qoq เป็น 201 ลบ.ใน 2Q กำไรที่ลดลง yoy เนื่องจากไม่มีส่วนแบ่งกำไรจาก Gheco-One และกำไรเพิ่มขึ้น qoq จากการดำเนินงานของธุรกิจ SPP, solar rooftop และน้ำที่ดีขึ้น กำไรธุรกิจหลักใน 1H คาด 384 ลบ. เพิ่มขึ้น 19% yoy คิดเป็น 44% ของประมาณการกำไรปี FY23F เราคาดอัพไซด์ 0.40-0.50 บาท/หุ้น จากสัญญา PPA 125.45MW ของ ERC และจะไม่มีการตั้งสำรองสำหรับกรณีพิพาทของ Gheco-One กับผู้ขายถ่านหิน เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ
คาดกำไรธุรกิจหลัก 201 ลบ.ใน 2Q23
เราคาดกำไรธุรกิจหลักจะลดลง 22% yoy ใน 2Q จากส่วนแบ่งกำไรจาก Gheco-One ลดลง แต่กำไรจะสูงขึ้น 10% qoq จากผลการดำเนินงานของธุรกิจ SPP, solar rooftop และน้ำที่ดีขึ้น หากรวมผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน เราคาดบริษัทจะขาดทุนสุทธิ 10 ลบ. คาดกำไรธุรกิจหลัก 384 ลบ.ใน 1H เพิ่มขึ้น 19% yoy และคิดเป็น 44% ของ FY23F ของเรา WHAUP จะประกาศผลการดำเนินงานวันที่ 10 ส.ค.
คาดกำไรธุรกิจโรงไฟฟ้า 184 ลบ. (-22% yoy แต่ +4% qoq)
โดยกำไรทั้งหมดจะมาจากโครงการ SPP เราคาดส่วนแบ่งกำไร SPP จะเพิ่มขึ้น 46% yoy และ 5% qoq เป็น 184 ลบ. เนื่องจากส่วนต่างของราคาขายไฟฟ้าและต้นทุนก๊าซธรรมชาติสูงขึ้น เราคาด Gheco-One จะไม่มีกำไร เนื่องจากได้รับคำสั่งจาก กฟผ. ให้หยุดจ่ายไฟฟ้าในช่วงเดือนมี.ค.ถึงต.ค. โดยยังได้รับรายได้ค่าความพร้อมจ่าย (AP) ซึ่งครอบคลุมต้นทุนคงที่ ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ย และการชำระคืนหนี้เงินต้น
รายได้ solar rooftop จะเพิ่มขึ้น 150% yoy และ 14% qoq
เราคาดรายได้ธุรกิจ solar rooftop ที่ 127 ลบ. เนื่องจาก COD เพิ่ม 20MW+ ใน 2Q ทำให้ COD สะสมเป็น 114MW+ บริษัทเซ็นสัญญา PPA เพิ่ม 19.2MW ใน 2Q ทำให้ PPA รวมเป็น 171MW หากรวมกำลงการผลิต 125.4MW ของโครงการที่ชนะการประมูลของ ERC จะทำให้ PPA เพิ่มเป็น 297MW ซึ่งมีโอกาสสูงกว่าเป้า 300MW
รายได้ธุรกิจน้ำจะเพิ่มขึ้น 3% yoy และ 10% qoq
ยอดขายน้ำคาดลดลง 1% yoy แต่รายได้เพิ่มขึ้น 3% จากการปรับขึ้นค่าน้ำตั้งแต่ม.ค. 2023 แต่ปริมาณยอดขายน้ำจะเพิ่มขึ้น 10% qoq จากอุปสงค์ที่เติบโตทั้งน้ำดิบและน้ำเสีย เราคาด Song Duong River จะขาดทุน 23 ลบ. เท่าไตรมาสก่อนหน้า
