บล.กรุงศรีฯ:
PLAN B MEDIA (PLANB TB/ PLANB.BK)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | สื่อและสิ่งพิมพ์ |
| หุ้น | PLANB |
| มูลค่าพื้นฐาน | 8.00 |
| คำแนะนำ | HOLD |
เรายังคงคำแนะนำถือ และคงราคาเป้าหมายเอาไว้ที่ 8 บาท การจัด conference call กับผู้บริหารให้กับลูกค้าสถาบันของเราไม่ได้ทำให้เราปรับประมาณการกำไรปี 2023 โดย UR ใน 2Q23 ดีขึ้นจาก 1Q23 เล็กน้อย เพราะผลจากปัจจัยฤดูกาล ในขณะที่ UR เฉลี่ยใน 1H23 (66.4%) ยังต่ำกว่าสมมติฐาน UR ของเราที่ 67% ทั้งนี้ เราคาดเอาไว้แล้วว่า UR ใน 2H23 จะดีกว่าใน 1H23 ดังนั้น เราจึงยังคงประมาณการกำไรจากธุรกิจหลักปี 2023 ไว้ที่ 805 ล้านบาท (+15.5%) ซึ่งจากอัตราการเติบโตที่ระดับนี้ เรามองว่าราคาหุ้นที่ 48x ของกำไรปี 2023 ถือว่าแพง
ข้อมูลจาก conference call กับผู้บริหารอยู่ในเชิงบวก
เราจัด conference call กับผู้บริหาร PLANB ให้กับลูกค้าสถาบันของเรา เพื่อพูดคุยถึงแนวโน้ม กลยุทธ์ และประเด็นที่ยังค้างคาอยู่ โดยมีประเด็นสำคัญดังนี้ (i) utilization rate (UR) เฉลี่ยใน 2Q23 อยู่ที่ประมาณ 68% เพิ่มขึ้นจาก 64.8% ใน 1Q23 และ 57.3% ใน 2Q22 เพราะผลจากปัจจัยฤดูกาล ลูกค้ากลุ่มหลักที่ซื้อสื่อโฆษณาใน 2Q23 ได้แก่ กลุ่มอาหาร และเครื่องดื่ม, สินค้าอุปโภคบริโภค และยานยนต์ตามลำดับ ถึงแม้ว่า UR จะเพิ่มขึ้นใน 2Q23 แต่บริษัทบอกว่ายังมีปัจจัยเสี่ยงเกี่ยวกับความไม่แน่นอนทางการเมือง ซึ่งอาจจะกระทบกับโมเมนตัมด้านบวกที่คาดว่าจะดำเนินต่อเนื่องจาก 2Q23 ได้ ii) ถึงแม้จะยังมีความไม่แน่นอนทางการเมืองอยู่ แต่บริษัทยังคงเป้ารายได้จากการแข่งขันเอเชียนเกมส์ที่จีนในเดือนกันยายนปีนี้เอาไว้เท่าเดิมที่ 250 ล้านบาท (อัตรากำไรขั้นต้นที่ 20-25%) โดย 20% ของรายได้ก้อนนี้จะถูกบันทึกใน 2Q23 และส่วนที่เหลือจะบันทึกใน 3Q23 ก่อน และระหว่างการจัดการแข่งขัน iii) บริษัทยืนยันว่ารายได้ 60 ล้านบาท และกำไร 6 ล้านบาทจาก Thai League มีมูลค่าน้อยมาก โดยคิดเป็นไม่ถึง 1% ของประมาณการรายได้และกำไรในปี 2023
ข้อมูลบวกที่ได้จาก conference call เป็นไปตามประมาณการปี 2023 ของเรา
ข้อมูลที่ได้จากผู้บริหารส่วนใหญ่สอดคล้องกับประมาณการกำไรปี 2023 ของเราอยู่แล้ว โดยเราใช้สมมติฐาน UR ปี 2023 ที่ 67% สูงกว่า UR เฉลี่ยใน 1H23 ที่ 66.4% เล็กน้อย ทั้งนี้ เราคาดเอาไว้อยู่แล้วว่า UR ที่ 68% ใน 2Q23 จะยังดำเนินต่อไปใน 2H23 อย่างไรก็ตาม ถ้าหากความไม่แน่นอนทางการเมืองทำให้โมเมนตัมของ UR ผิดไปจากที่คาดไว้ จะทำให้ประมาณการกำไรของเรามี downside ซึ่งจากการวิเคราะห์ sensitivity เราพบว่า UR ที่ลดลงทุก ๆ 1% จะทำให้ประมาณการกำไรปี 2023 ของเราลดลง 1.3% นอกจากนี้ ประมาณการกำไรปีนี้ของเรายังใส่รายได้ 250 ล้านบาทจากเอเชียนเกมส์เข้ามาด้วย ดังนั้น เราจึงยังคงประมาณการกำไรจากธุรกิจหลักเอาไว้เท่าเดิมที่ 805 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 15.5% yoy
ราคาหุ้นที่แพงทำให้เรายังคงคำแนะนำถือ
เนื่องจากเรามองว่าปัจจัยพื้นฐานยังไม่ได้เปลี่ยนแปลงไปอย่างมีนัยสำคัญ เราจึงยังคงคำแนะนำถือ PLANB โดยยังคงราคาเป้าหมายเอาไว้ที่ 8.00 บาท เนื่องจากมองว่าราคาหุ้นไม่น่าสนใจ
