บล.บัวหลวง:
GLOBAL – กำไร 2Q23 ออกมาต่ำคาดจาก SG&A
What’s new?
เช้านี้ GLOBAL รายงานกำไรหลัก 2Q23 ที่ 703ลบ ลดลง 33% YoY และ 20% QoQ กำไรหลักที่รายงานต่ำกว่า BLS 11% และ Bloomberg Consensus 13% (คาด 808 ลบ) กำไรน้ยอกว่าคาดจาก SG&A เป็นหลัก (ในขณะที่ยอดขายใกล้เคียงกับที่เราคาด และ GM ดีกว่าที่เราคาด)
Highlights:
รายได้ใน 2Q23 อยู่ที่ 8,503 ลบ ลดลง 8% YoY และ 5% QoQ (เราคาด SSSG อยู่ที่ระดับ ติดลบ 10%) สาเหตุหลักที่ทำให้ทั้งกำไรและรายได้ลดลงอย่างมาก YoY ยังมาจากผลของราคาและยอดขายเหล็กที่สูงปีที่แล้ว และดีมานด์ที่ยังอ่อนตัว (โดยเฉพาะต่างจังหวัด) ในปีนี้ ในขณะที่การเพิ่มขึ้นของ SG&A และผลของฤดูกาลทำให้รายได้และกำไรลดลง QoQ โดยใน 2Q23 GLOBAL เห็น Gross margin มาที่ 25.4% เทียบกับ 26.4% ใน 2Q22 แต่เพิ่มขึ้นจาก 25.0% ใน 1Q23 จากการเปิดสาขาใหม่และค่าไฟที่สูงขึ้น GLOBAL เห็นระดับ SG&A ที่สูงขึ้น 8% YoY และ 11% QoQ 1H23 core profit ที่ 1,591ลบ คิดเป็น 54% ของ FY23 core profit forecast ของ เราที่ 2,956ลบ ซึ่งใกล้เคียงกับในอดีต (contribution 55-57%)
Outlook:
ด้วย Seasonality เรามองกำไร 3Q23 ของ GLOBAL อาจจะ flattish ถึงลดลงเล็กน้อย YoY (จากฐานมาร์จิ้นที่ยังสูงอยู่เมื่อปีที่แล้ว) และ QoQ ใน 3Q23 (seasonality) นอกจากนี้เรามองว่าราคาค่าไฟต่อหน่วยที่ลดลงในช่วงครึ่งหลังของปี (เมื่อเทียบกับช่วงครึ่งปีแรก) น่าจะมีส่วนช่วยให้ระดับ SG&A expense ลดลงได้บ้าง HoH อย่างไรก็ตาม เรายังมองการฟื้นตัวของกำไร YoY QoQ ใน 4Q23 สำหรับ GLOBAL
View from Fundamental:
เราแนะนำ “ซื้อ” ที่ราคาเป้าหมาย 19 บาท เรามองว่า risk/reward น่าสนใจสำหรับ GLOBAL ที่ราคานี้ แนะนำ ซื้อ เพื่อรอการฟื้นตัวใน 4Q23
