บล.บัวหลวง:
Siam Global House (GLOBAL TB /GLOBAL.BK)
GLOBAL – กำไรไตรมาส 2/66 ต่ำกว่าคาด
GLOBAL รายงานกำไรหลักไตรมาส 2/66 ที่ 703 ล้านบาท ลดลง 33% YoY และ 21% QoQ ซึ่งต่ำกว่าที่เราคาด 10% และต่ำกว่าตลาดคาด 13% เนื่องจากค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่มากกว่าคาด (ยอดขายสาขาเดิมที่ ลดลง 9.5% เป็นไปตามที่เราคาด และอัตรากำไรขั้นต้นมากกว่าเราคาดเล็กน้อย)
ประเด็นสําคัญจากผลประกอบการ
ยอดขายอยู่ที่ 8,503 ล้านบาทในไตรมาส 2/66 ลดลง 8% YoY และ 5% QoQ จากปัจจัยทางฤดูกาล ยอดขายสาขาเดิมลดลง 9.5% (หากไม่รวมยอดขายเหล็ก ยอดขายต่อสาขาจะลดลง 3% YoY) ทั้งนี้ยอดขายที่ลดลง YoY โดยหลักมาจากราคาเหล็กที่ลดลงอย่างมากในไตรมาส 2/66 (ลดลงราว 12% YoY) และอุปสงค์ในต่างจังหวัดที่อ่อนแอ
อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 25.4% ลดลงจาก 26.4% ในไตรมาส 2/65 แต่เพิ่มขึ้นจาก 25.0% ในไตรมาส 1/66 แม้ว่าราคาเหล็กที่ลดลงอย่างมากจะกดดันอัตรากําไร YoY แต่การปรับตัวขึ้นของราคาสินค้าเฮาส์แบรนด์ในเดือนก.พ. 2566 (เพิ่มขึ้นประมาณ 5%) ส่งผลให้อัตรากําไรเพิ่มขึ้น QoQ
ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารของ GLOBAL ในไตรมาส 2/66 อยู่ที่ 1,423 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 8% YoY และ 11% QoQ การเพิ่มขึ้นส่วนใหญ่เนื่องจากการใช้จ่ายด้านการตลาดที่เพิ่มขึ้น (การเปิดตัวบัตรเครดิต GLOBAL) การเปิดสาขาใหม่ (เปิดสาขาใหม่ 3 แห่ง) และค่าไฟฟ้า (ราคาต่อหน่วยเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว YoY และเพิ่มขึ้น QoQ บางส่วน) ดังนั้น EBIT มาร์จิ้น อยู่ที่ 8.7% ในไตรมาสนี้ ลดลงจาก 10.7% ในไตรมาส 1/66 และ 12.2% ในไตรมาส 2/65
แนวโน้ม
ยอดขายสาขาเดิมไตรมาส 3/66 มีแนวโน้มลดลง เนื่องจากการใช้จ่ายที่ชะลอตัวในต่างจังหวัด ดังนั้นเราคาดว่ากําไรของ GLOBAL ในไตรมาส 3/66 จะทรงตัว (หรือลดลงเล็กน้อย) YoY และ QoQ
สิ่งที่เปลี่ยนแปลง
กําไรหลักครึ่งแรกของปี 2566 อยู่ที่ 1,586 ล้านบาท คิดเป็น 55% ของประมาณการกำไรสุทธิปี 2566 ของเราที่ 2,956 ล้านบาท ซึ่งใกล้เคียงกับสัดส่วนกําไรช่วงครึ่งแรกของปีโดยปกติของช่วงก่อนโควิด ดังนั้นเราจึงยังคง ประมาณการกำไรไม่เปลี่ยนแปลง
คําแนะนํา
เรายังคงคําแนะนํา ชื้อ GLOBAL อิงจากการฟื้นตัวของกำไรในไตรมาส 4/66 และความเสี่ยง/ผลตอบแทน ที่น่าสนใจจากมูลค่าหุ้น
