บล.บัวหลวง:
DoHome (DOHOME TB/DOHOME.BK)
DOHOME – ต่ำกว่าเราคาดเล็กน้อย แต่ต่ำกว่าตลาดคาดมาก
กําไรต่ำกว่าคาด
DOHOME รายงานกำไรหลักไตรมาส 2/66 ที่ 39 ล้านบาท ลดลง 88% YoY และ 85% QoQ ซึ่งต่ำกว่าที่เราคาด 6% และต่ำกว่าตลาดคาด 33% โดยหลักมาจากอัตรากำไรขั้นต้นที่ต่ำกว่าคาด
ประเด็นสําคัญจากผลประกอบการ
บริษัทรายงานยอดขายที่ 7,898 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 1% YoY แต่ลดลง 6% QoQ (ปัจจัยฤดูกาล) ยอดขายสาขาเดิมไตรมาส 2/66 ลดลง 9.8% เนื่องจากราคาเหล็กที่ลดลงอย่างรวดเร็ว YoY และอุปสงค์ที่ชะลอตัวจากลูกค้า ผู้รับเหมา (หากไม่รวมเหล็กยอดขายสาขาเดิมไตรมาส 2/66 จะลดลงเพียง 4-5%) อย่างไรก็ตาม มีร้านค้าขนาดใหญ่เปิดใหม่ 3 แห่งในช่วง 4 ไตรมาสที่ผ่านมา ดังนั้น DOHOME จึงรายงานยอดขายเติบโตเล็กน้อย YoY ในไตรมาสนี้ ยอดขายสินค้าแบรนด์ตนเองอยู่ที่ 20% เพิ่มขึ้นจาก 19% ในไตรมาส 1/66 และ 16% ในไตรมาส 2/65
อัตรากำไรขั้นต้นของ DOHOME (เทียบจากยอดขายสินค้าเท่านั้น) ปรับตัวลดลงมาอยู่ที่ 12.9% จาก 16.1% ในไตรมาส 2/65 และ 15.6% ในไตรมาส 1/66 โดยหลักมาจากอัตรากำไรจากผลิตภัณฑ์เหล็กที่ลดลงและการขายลดราคาระหว่างไตรมาส บริษัทรายงานอัตรากำไรจากเหล็กที่ 9% ในไตรมาส 2/66 ลดลงจาก 15% ในไตรมาส 2/65 และ 10.5% ในไตรมาส 1/66
แนวโน้ม
เนื่องจากฐานกำไรที่ต่ำในไตรมาส 2/66 [เนื่องจากการขายลดราคา) เราจึงคาดกำไรน่าจะฟื้นตัว YoY และ QoQ ได้ในไตรมาส 3/66
สิ่งที่เปลี่ยนแปลง
กําไรหลักครึ่งแรกของปี 2566 ที่ 298 ล้านบาท (ลดลง 62% YoY) คิดเป็น 44% ของประมาณการกำไรปี 2566 ที่ 682 ล้านบาท เทียบกับสัดส่วนในอดีตในครึ่งแรกของปี ซึ่งคิดเป็น 60% ของประมาณการกำไรทั้งปี ดังนั้นจึงมีความเสี่ยงขาลงต่อประมาณการปัจจุบันของเรา (ไม่เกิน 10% เนื่องจากเราคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะฟื้นตัว HoH ในครึ่งหลังของปี 2566)
คําแนะนํา
เรายังคงคำแนะนำถือ DOHOME ที่ราคาเป้าหมาย 9 บาท แม้กำไรไตรมาส 2/66 จะเป็นจุดต่ำสุดของปี 2566 แต่ก็ต่ำกว่าที่ตลาดคาดอย่างมาก ดังนั้น เราจึงคาดว่าจะมีการปรับลดประมาณการตลาดในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า เนื่องจากประมาณการกำไรปี 2566 ของ DOHOME ที่เราคาดต่ำกว่าตลาดคาด (ที่ 960 ล้านบาท)
