บล.บัวหลวง:
Kerry Express (Thailand) (KEX TB / KEX.BK)
KEX – ขาดทุนไตรมาส 2/66 มากกว่าตลาดคาด
รายงานขาดทุนอย่างหนัก
KEX รายงานขาดทุนสุทธิ (และหลัก) ในไตรมาส 2/66 ที่ 1,048 ล้านบาท ขาดทุนเพิ่มขึ้น 43% YoY และ 33% QoQ (ขาดทุนมากที่สุดตั้งแต่เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ฯ) ขาดทุนสุทธิและขาดทุนหลักมากกว่าที่ตลาดคาด 50%
ประเด็นสําคัญจากผลประกอบการ
รายได้ปรับตัวลง 32% YoY และ 7% QoQ เนื่องจากรายได้ต่อพัสดุที่ลดลง ซึ่งเกิดจากแผนกลยุทธ์ด้านราคาเชิงรุกของ KEX และอุปสงค์ที่ลดลงตามปัจจัยฤดูกาล ต้นทุนลดลง 20% YoY เนื่องจากการลดต้นทุนและการบริหารจัดการที่ดีขึ้น แต่เพิ่มขึ้น 2% QoQ เนื่องจากต้นทุนด้านไอทีที่เพิ่มขึ้น นอกจากนี้ กลยุทธ์ด้านราคาเชิงรุกกดดันต่อทั้งอัตรากำไรขั้นต้นและสุทธิให้ติดลบมากขึ้น ทั้ง YoY และ QoQ ในไตรมาส 2/66 รายได้ต่อพัสดุปรับตัวลดลง ขณะที่ ต้นทุนต่อพัสดุปรับเพิ่มขึ้น เนื่องจากขนาดการดำเนินงานที่ลดลง
แนวโน้ม
KEX จะยังคงทำตามกลยุทธ์ด้านราคาเชิงรุก และการลดต้นทุนอย่างต่อเนื่อง โดยเราคาดว่าต้นทุนต่อพัสดุจะเริ่มปรับตัวลง ดังนั้นเราคาดขาดทุนหลักในไตรมาส 3/66 จะเพิ่มขึ้น YoY แต่จะลดลง QoQ
สิ่งที่เปลี่ยนแปลง
หลังจากนำผลประกอบการไตรมาส 2/66 เข้าสู่ประมาณการ เราได้ปรับเพิ่มประมาณการขาดทุนหลักปี 2566 จาก 1,972 ล้านบาท มาอยู่ที่ 3,622 ล้านบาท (ขาดทุนเพิ่มขึ้น 28% YoY) นอกจากนี้ เราปรับลดราคาเป้าหมายจาก 16 บาท เหลือ 10.80 บาท
คําแนะนํา
KEX จะยังคงทำตามกลยุทธ์ด้านราคาเชิงรุกต่อเนื่องทั้งปี 2566 และลดต้นทุนโดยการดำเนินการระบบอัตโนมัติและดิจิทัล หากบริษัทสามารถเป็นผู้เหลือรอดคนสุดท้ายในสงครามด้านราคาได้ จะเป็นอัพไซด์อย่างมาก แต่ KEX ยังต้องใช้เวลาอีกหลายไตรมาสก่อนที่จะเริ่มรายงานกำไร ดังนั้น เราจึงยังคงคําแนะนํา “ถือ”
