บล.บัวหลวง:
Inter Pharma (IP TB /IP.BK)
IP – กำไร 2Q23 ย่อลงแรงผิดคาด ระยะสั้นรอทบทวนประมาณการกำไรก่อน
กําไรออกมาต่ำผิดคาด จากรายได้ต่ำคาด และค่าใช้จ่ายพุ่ง
IP รายงานกำไรสุทธิ 2Q23 ที่ 11.3 ล้านบาท ลดลง 63% YoY และ 72% QoQ ต่ำกว่าที่เราคาดไว้ที่ 42 ล้านบาท เนื่องจากรายได้ต่ำกว่าคาด 6% และค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่สูงกว่าคาดมาก
ประเด็นสําคัญจากผลประกอบการ
กำไรที่ปรับตัวลงมากทั้ง YoY และ QoQ เกิดจากค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่ปรับตัวเพิ่มขึ้นมาก โดยรายได้จากการขายและบริการรวมอยู่ที่ 444 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 9% YoY แต่ลดลง 6% QoQ หนุนโดยภาพรวมรายได้กลุ่มยา และอาหารเสริมลดลง YoY อัตรากำไรขั้นต้นเฉลี่ย (GM) อยู่ที่ 38.2% เพิ่มขึ้นจาก 37.4% ใน 2Q22 (มีการปรับราคาขายขึ้นใน 3Q22 เป็นต้นมา เพื่อชดเชยต้นทุนที่เพิ่มสูง โดยเฉพาะใน 2Q22) แต่ย่อตัวลงจาก 39.9% ใน 1Q23 (ตามรายได้ที่ลดลง) ส่วน SG&A/revenue ratio อยู่ที่ 33% เพิ่มขึ้น 3.7% YoY และ 5.7% QoQ จาก คชจ. ในการขายที่เพิ่มขึ้น โดยเฉพาะค่าใช้จ่ายด้านการโฆษณา ส่งผลให้ภาพรวมอัตรากำไรหลัก (Core margin) อยู่ที่เพียง 2.6% ลดลง 4.8% YoY และ 5.9% QoQ
แนวโน้ม
เบื้องต้น เราคาดแนวโน้มกำไร 3Q23 คาดทรงตัว YoY จากฐานกําไรธุรกิจ รพ. (High season) และร้านขายยา ช่วยชดเชยผลกระทบจากค่าใช้จ่ายที่เพิ่มบ้าง และคาดเพิ่มขึ้น QoQ จากฐานต่ำ และค่าใช้จ่ายอาจลดลงจากระดับสูง (รอข้อมูลที่ชัดเจนจากการประชุมนักวิเคราะห์)
สิ่งที่เปลี่ยนแปลงไป
เราอยู่ระหว่างทบทวนประมาณการกำไรและราคาเป้าหมาย (มีโอกาสปรับลดประมาณการนําไรปี 2023 ราว 20-30% และระยะยาว 5-15%)
คําแนะนํา
ระยะสั้นราคาหุ้นอาจจะตอบรับในเชิงลบจากกำไรต่ำคาด และโอกาสการปรับลดประมาณการกำไรจากเราและตลาด ส่วนภาพระยะยาว เรายังมองว่าธุรกิจของ IP น่าสนใจ จากการเกี่ยวโยงด้านการแพทย์กระจายอยู่ในหลายหมวดหมู่ อุตสาหกรรมย่อยที่พร้อมเติบโตต่อเนื่อง
