บล.กรุงศรีฯ:
CARABAO GROUP (CBG TB/ CBG.BK)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | เกษตรและอุตสาหกรรมอาหาร |
| หุ้น | CBG |
| มูลค่าพื้นฐาน | 82.00 |
| คำแนะนำ | BUY |
- 2Q23 Earnings
กำไรจากธุรกิจหลักใน 2Q23 อยู่ที่ 482 ล้านบาท ดีกว่า BB consensus 9%
กำไรจากธุรกิจหลักของ CBG อยู่ที่ 482 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 83% qoq แสดงให้เห็นว่าผลประกอบการฟื้นตัวขึ้นแล้ว หลังจากที่กำไรจากธุรกิจหลักผ่านจุดต่ำสุดไปแล้วใน 1Q23 โดยกำไรที่ดีเกินคาดเป็นเพราะ 1) ยอดขายเติบโตอย่างแข็งแกร่ง qoq ในทุกกลุ่มธุรกิจ ทั้งในประเทศไทย และในต่างประเทศ ซึ่งเพิ่มขึ้น 14% qoq ทั้งคู่ และ 2) อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้น 2.1ppt เป็น 26.8% เนื่องจากประสิทธิภาพดีขึ้นเพราะยอดขายเติบโตอย่างแข็งแกร่ง และราคาอลูมิเนียมลดลง เราพบว่ายอดขายในประเทศไทยที่เติบโตอย่างแข็งแกร่งเป็นเพราะกระทิงแดงขึ้นราคาขายเป็นขวดละ 12 บาท (จากเดิม 10 บาท) ในเดือนมีนาคม 2023 ซึ่งทำให้ลูกค้าที่อ่อนไหวกับราคาเปลี่ยนมาดื่มเครื่องดื่มของ CBG ซึ่งยังยืนราคาอยู่ที่ 10 บาท แทน
เราประเมินว่าต้นทุนอลูมิเนียม (สำหรับผลิตกระป๋องเครื่องดื่ม) คิดเป็น 20% ของต้นทุนรวมใน 2Q23 ในขณะที่ราคาอลูมิเนียมลดลงประมาณ 8% qoq ใน 2Q23 สัดส่วนค่าใช้จ่าย SG&A ต่อรายได้รวมก็ลดลง 2.5ppt เหลือ 15.1% เพราะบริษัทใช้งบโปรโมชั่นลดลง ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของนโยบายรัดเข็มขัดของบริษัท
- Analysis
22H23 น่าจะดีขึ้นจากยอดขายที่เพิ่มขึ้น และต้นทุนที่ลดลง
เราเชื่อว่ากำไรในงวด 2H23 มีแนวโน้มจะดีขึ้น hoh จากยอดขายที่เพิ่มขึ้น และราคาอลูมิเนียมที่ยังคงลดลงอย่างต่อเนื่อง
- Implication/ Recommendation
คงคำแนะนำซื้อ และประเมินราคาเป้าหมาย DCF ที่ 82 บาท
เราประเมินราคาเป้าหมายด้วยวิธี DCF โดยใช้ WACC ที่ 6% และ terminal growth ที่ 2% เราคิดว่าผลประกอบการที่มีแนวโน้มดีขึ้นจะเป็นปัจจัยบวกที่ช่วยกระตุ้นราคาหุ้น
