บล.บัวหลวง:
GFPT – จีเอฟพีที ประเด็นสําคัญจาก analyst meeting
Brief : What’s new?
เราเข้าร่วมประชุมนักวิเคราะห์ผลประกอบการ 2Q23 ช่วงบ่ายวานนี้ และรู้สึกว่าบริษัทมีมุมมองที่อ่อนตัวลงกว่าเดิม ซึ่งผิดไปจากที่เคยคาดก่อนหน้าว่า 3Q23 จะเป็นช่วง ไฮซีซั่น เนื่องจากวอลุ่มส่งออกที่อ่อนตัวลงจากทั้งญี่ปุ่นและยุโรปซึ่งมีกำลังซื้อที่ไม่ได้ดีมากนัก การขอต่อลดราคาลงจากเดิม บวกกับราคาโครงไก่ที่ลดลง ปัจจัยบวกใน 2H23 ได้แก่ ต้นทุนวัตถุดิบที่ลดลง วอลุ่มส่งออกจีเอฟเอ็นและแม็คคีย์ใน 3Q23 ที่จะกลับมาดีขึ้น QoQ และกำไรธุรกิจอาหารสัตว์ที่จะกลับมาฟื้นตัว
Highlights:
- บริษัทคาดวอลุ่มส่งออกไก่ของ GFPT ใน 3Q23 ลดลงเหลือ 7.5 พันตัน (ลดลง 10% QoQ และ 15% YoY) ซึ่งหมายถึงไม่มีไฮซีซั่นของการส่งออกในไตรมาสสามของปีนี้ และคาดวอลุ่มส่งออกใน 4Q23 มีแนวโน้มใกล้เคียงกับ 3Q23
- วอลุ่มส่งออกของญี่ปุ่นและยุโรปใน 3Q23 มีแนวโน้มลดลง YoY โดยวอลุ่มญี่ปุ่นน่าจะลดลงน้อยกว่าการลดลงของวอลุ่มยุโรป ญี่ปุ่นเผชิญกับภาวะเศรษฐกิจที่ชะลอตัวลง และค่าเงินเยนที่อ่อนตัวลงอย่างมาก ในขณะที่ยุโรปเผชิญกับภาวะเศรษฐกิจที่ชะลอตัว กำลังซื้อที่หดตัวลง และค่าระวางเรือที่ลดลง
- บริษัทมองว่าราคาไก่มีชีวิตไทยที่ระดับ 38-39 บาท/กก. น่าจะเป็นจุดต่ำสุดแล้ว ในขณะที่ราคาโครงไก่ที่ 11-12 บาท/เดือนถือว่าลงมาใกล้กับสองปีก่อนหน้าและอยู่ที่จุดใกล้กับจุดคุ้มทุนที่ 12-13 บาท/กก.
- คาดอัตรากำไรขั้นต้น (GM) ที่ 12-12.3% สำหรับใน 3Q23 ซึ่งดีขึ้น QoQ จาก 11.7% ใน 2Q23 เนื่องจากต้นทุนวัตถุดิบใน 3Q23 ที่คาดว่าจะลดลง 5-10% QoQ และแนวโน้มทิศทางน่าจะลดลงต่อเนื่องไปอีกใน 4Q23
- วอลุ่มส่งออกของจีเอฟเอ็นใน 3Q23 มีแนวโน้มปรับตัวดีขึ้น QoQ เนื่องจากกำลังเชือดที่เพิ่มขึ้นจาก 1.3 แสนตัว/วันไปเป็น 1.5 แสนตัว/วันตั้งแต่ 1Q23 เป็นต้นไป ในขณะที่วอลุ่มส่งออกของแม็คคีย์ใน 3Q23 มีแนวโน้มเพิ่มขึ้น QoQ จากฐานที่ต่ำใน 2Q23 เนื่องจากจำนวนวันหยุดที่เยอะ
- บริษัทปรับเพิ่มเป้ารายได้ปี 2023 จากเติบโต 2-3% ไปเป็น 5-8% แต่ปรับลดเป้า GM ลงจาก 14-15% เหลือ 11-12% และปรับอัตราส่วน SG&A/sales ลดลงจาก 8.5-9% เหลือ 8-8.5%
View form Fundamental:
เรามีมุมมองที่ดูอ่อนตัวลงสำหรับกำไร 3Q23 (จากเดิมที่เคยคาดกำไรสุทธิที่ 400 ล้านบาท และกำไรหลักที่ 380 ล้านบาท) ซึ่งเรามองว่าทั้งกำไรสุทธิและกำไรหลัก 3Q23 ในครั้งนี้มีแนวโน้มใกล้เคียงกับ 2Q23 (หรือไม่มีผลกระทบของช่วงไฮซีซั่น) เราอยู่ระหว่างทบทวนประมาณการกำไรสุทธิและกำไรหลักสำหรับทั้งปี 2023 อีกครั้งหนึ่งเนื่องจาก 3Q23 ที่มีแนวโน้มอ่อนตัวที่เคยคาดก่อนหน้า เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อเก็งกำไร” หุ้น GFPT ถึงแม้ว่ากำไรใน 2H23 อาจจะอ่อนตัวลงกว่าที่เคยคาดก่อนหน้า แต่เรามองว่าราคาหุ้น GFPT ลงมาอยู่ในระดับที่ต่ำมากแล้ว และรอการฟื้นตัวในปีหน้าจากกำลังเชือดโรงงานใหม่ของ GFPT ที่จะเข้ามาใน 2H24
