บล.บัวหลวง:
CP All (CPALL TB/CPALL.BK)
CPALL – กำไรมากกว่าคาด! มาร์จิ้นธุรกิจร้านสะดวกซื้อเพิ่มขึ้น
ผลประกอบการมากกว่าที่เราและตลาดคาด
CPALL รายงานกําไรหลักไตรมาส 2/66 ที่ 4,600 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 50% YoY และ 13% QoQ ซึ่งมากกว่าที่เราคาด 10% (และมากกว่าตลาดคาด 19% อ้างอิงจาก Bloomberg) สาเหตุหลักมาจากอัตรากำไรขั้นต้นที่แข็งแกร่งของ 7-Eleven (7-Eleven รายงานยอดขายสาขาเดิมเติบโต 7.9%) เมื่อรวมค่าใช้จ่ายจากอัตราแลกเปลี่ยนและค่าธรรมเนียมการชำระคืนเงินกู้ก่อนกําหนด (ทั้งหมดเกิดขึ้นที่ CPAXT) แล้ว กําไรสุทธิของ CPALL จะอยู่ที่ 4,438 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 45% YoY และ 8% QoQ
ประเด็นสําคัญจากผลประกอบการ
บริษัทมีรายได้รวมที่ 225,603 ล้านบาท เติบโต 8% YoY และ 5% QoQ หากไม่รวมตัวเลขจาก CPAXT รายได้ของ 7-11 อย่างเดียวจะอยู่ที่ 102,481 ล้านบาท เติบโต 16% YoY และ 8% QoQ จำนวนลูกค้า 7-11 ฟื้นตัวเฉลี่ยมาอยู่ที่ 995 ราย/ร้าน/วัน ปรับตัวขึ้น 8% YoY และ 5% QoQ โดยการใช้จ่ายของลูกค้าเฉลี่ยมาอยู่ที่ราว 84 บาท/บิล ทรงตัว YoY และ QoQ นอกจากนี้ บริการ “7-Delivery” ยังช่วยเพิ่มปริมาณลูกค้าและการใช้จ่ายต่อบิลในไตรมาส 2/66 (ลูกค้าจํานวนมากไม่ต้องการออกจากบ้านท่ามกลางสภาพอากาศที่ร้อนจัดตลอดทั้งไตรมาส)
อัตรากําไรขั้นต้นของ 7-11 อยู่ที่ 28.4% เพิ่มขึ้นจาก 27% ในไตรมาส 2/65 และ 27.9% ในไตรมาส 1/66 การเพิ่มขึ้นของยอดขายผลิตภัณฑ์อาหารที่ราคาสูงขึ้น ส่งผลให้อัตรากำไรของสินค้าประเภทอาหารปรับตัวเพิ่มขึ้น ในขณะที่ยอดขายของใช้ส่วนตัวที่เพิ่มขึ้นหนุนอัตรากําไรของสินค้าที่ไม่ใช่อาหารให้ปรับตัวสูงขึ้น และต้นทุนวัตถุดิบที่ลดลงสำหรับ CPRAM (แผนการผลิตของ CPALL) หนุนให้อัตรากำไรขั้นต้นรวมเพิ่มขึ้น
หากไม่รวมตัวเลขจาก CPAXT ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารของ CPALL จะอยู่ที่ 29,640 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 18% YoY และ 8% QoQ เนื่องจากค่าไฟ ค่าโฆษณา และค่าธรรมเนียมการจัดการร้านค้าที่เพิ่มขึ้น รายได้อื่นที่เพิ่มขึ้นอย่างแข็งแกร่ง (โดยส่วนใหญ่เป็นการสนับสนุนส่งเสริมการขายจากซัพพลายเออร์) หนุนการขยายตัวของ EBIT มาร์จิ้น ทั้ง YoY และ QoQ (แม้ว่าค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารจะเพิ่มขึ้น)
แนวโน้ม
เราคาดว่ากําไรไตรมาส 3/66 จะเพิ่มขึ้น YoY (การเติบโตของยอดขายสาขาเดิม) แต่ลดลง QoQ (ตามฤดูกาล)
สิ่งที่เปลี่ยนแปลง
กําไรหลักครึ่งแรกของปี 2566 ที่ 8,681 ล้านบาท (เพิ่มขึ้น 32% YoY) คิดเป็น 53% ของประมาณการหลักปี 2566 ที่ 16,462 ล้านบาท เนื่องจากโดยทั่วไปแล้วกำไรในครึ่งปีแรกจะประกอบด้วย 47-48% ของตัวเลวทั้งปี อาจมีอัพไซต์ต่อประมาณการของเราที่สูงถึง 5%
คําแนะนํา
เราชอบ CPALL มากที่สุดในกลุ่มค้าปลีก เราคาดกําไรแข็งแกร่งในปี 2566- 67 จะหนุนราคาหุ้นให้สูงขึ้น ซื้อ!
