บล.บัวหลวง:
Asset World Corporation (AWC TB/AWC.BK)
AWC – ไตรมาส 2/66 ต่ำกว่าคาดมาก
ผลประกอบการต่ำกว่าเราคาด 27% และต่ำากว่าตลาดคาด 64%
AWC รายงานกำไรหลักไตรมาส 2/66 ที่ 81 ล้านบาท (เทียบกับขาดทุนหลักที่ 141 ล้านบาทในไตรมาส 2/65 และกําไรหลัก 446 ล้านบาทในไตรมาส 1/66) สังเกตว่ากำไรหลักไม่รวมกำไรจากการประเมินมูลค่ายุติธรรมของอสังหาฯ เพื่อการลงทุนที่ 1.29 พันล้านบาท (ก่อนหักภาษี) กำไรหลักต่ำกว่าที่เราคาด 27% และต่ำกว่าที่ตลาดคาด 64% ต้นทุนการดำเนินงานสูงกว่าที่เราคาดสําหรับธุรกิจโรงแรมและธุรกิจให้เช่าพื้นที่เชิงพาณิชย์ (สำนักงานและพื้นที่ค้าปลีก)
ประเด็นสําคัญจากผลประกอบการ
รายได้รวมอยู่ที่ 3.2 พันล้านบาทในไตรมาส 2/66 เพิ่มขึ้น 62% YoY และ 4% QoQ โดยเพิ่มขึ้นทั้งธุรกิจโรงแรมและพื้นที่ให้เช่าเพื่อการพาณิชย์ รายได้โรงแรมและบริการอยู่ที่ 2.7 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 77% YoY แต่ลดลง 16% QoQ (ตามปัจจัยฤดูกาล) การเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว YoY หนุนมาจากอัตราการใช้ห้องพักเฉลี่ยที่สูงขึ้นมาอยู่ที่ 63% ในไตรมาส 2/66 เพิ่มขึ้นจาก 43% ในไตรมาส 2/65 โดยราคาห้องพักเฉลี่ยต่อวันของ AWC ปรับตัวขึ้น 26% YoY และสูงกว่าช่วงก่อนโควิดในไตรมาส 2/62 อยู่ 21% รายได้ต่อห้องในไตรมาส 2/66 เติบโตอยู่ที่ 82% YoY (และ 10% สูงกว่ารายได้ต่อห้องในไตรมาส 2/62) ประสิทธิภาพของโรงแรมปรับตัวดีขึ้นในทุกกลุ่มราคา รายได้ธุรกิจพื้นที่ให้เช่าเพื่อการพาณิชย์อยู่ที่ 917 ล้านบาท เติบโต 31% YoY และ 10% QoQ (ยังคงต่ำกว่าช่วงก่อนโควิดไตรมาส 2/62 อยู่ 14%) โดยการเพิ่มขึ้น YoY และ QoQ เนื่องจากอัตราค่าเช่าที่สูงขึ้น
แนวโน้ม
เราคาดกําไรของ AWC ในไตรมาส 3/66 จะปรับตัวขึ้น YoY และ QoQ โดยการฟื้นตัวต่อเนื่อง YoY จะมาจากธุรกิจโรงแรมและการค้า เราคาดกําไรปรับตัวดีขึ้นเพียงเล็กน้อย QoQ เนื่องต้นทุนการดำเนินงานที่ลดลงหลังจาก การปรับปรุงครั้งใหญ่โครงการเอเชียทีคและค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องได้ถูกบันทึกไปยังงบการเงินไตรมาส 2/66
สิ่งที่เปลี่ยนแปลง
เนื่องจากผลประกอบการไตรมาส 2/66 ต่ำกว่าที่เราคาด เราจึงเห็นดาวน์ไซด์ต่อประมาณการของเราและตลาด
คําแนะนํา
AWC เป็นหุ้นในธีมการเติบโต ด้วยจํานวน 13 โรงแรมที่มีกำหนดการเปิดตัวทั่วไทยในช่วงปี 2566-69 ซึ่งบ่งบอกเป็นนัยถึงอัตราการเติบโตเฉลี่ยสะสมของกําไรที่ 68% เรายังคงคําแนะนํา ซื้อ สําหรับการเติบโตในระยะยาว
