บล.บัวหลวง:
JMT Network Services (JMT TB/JMT.BK)
JMT – กำไรมากกว่าเราคาด!
ผลประกอบการมากกว่าเราคาด 5% (แต่เป็นไปตามที่ตลาดคาด)
JMT รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 2/66 ที่ 511 ล้านบาท เติบโต 27% YoY และ 22% QoQ และทำสถิติใหม่ ซึ่งมากกว่าที่เราคาด 5% แต่เป็นไปตามตลาดคาด ทั้งนี้กําไรครึ่งแรกของปี 2566 คิดเป็น 48% ของประมาณการกำไรทั้งปีเดิมที่ 2.1 พันล้านบาท JMT ประกาศจ่ายเงินปันผลสําหรับครึ่งแรกของปี 2566 ที่ 0.34 บาทต่อหุ้น ซึ่งคิดเป็นอัตราตอบแทนจากเงินปันผลที่ 0.9% (จะขึ้นเครื่องหมาย XD ในวันที่ 24 ส.ค. และจ่ายปันผลในวันที่ 8 ก.ย.)
ประเด็นสําคัญจากผลประกอบการ
การเติบโตของกำไร YoY และ QoQ หนุนโดยการจัดเก็บเงินสดที่เพิ่มขึ้น รายได้ไตรมาส 2/66 อยู่ที่ 1.3 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 15% YoY และ 9% QoQ หนุนโดยรายได้ดอกเบี้ย 1.1 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 14% YoY และ 11% QoQ การเรียกเก็บเงินสดของ JMT จากหนี้ที่ได้มาสุทธิอยู่ที่ 1.6 พันล้านบาท (มากกว่าเราคาด 8% และทำสถิติใหม่) เพิ่มขึ้น 17% YoY และ 14% QoQ เนื่องจากการจัดการหนี้ที่เพิ่มขึ้น ส่วนแบ่งกำไรจาก JK AMC อยู่ที่ 130 ล้านบาทในไตรมาสนี้ ลดลง 3% QoQ (JK AMC เริ่มดำเนินการในไตรมาส 2/65 และรายงานกําไรในไตรมาส 3/65) ในช่วงไตรมาส 2/56 JMT ใช้เงินมูลค่า 2.7 พันล้านบาทเพื่อชื้อหนี้เพิ่มขึ้น 610% YoY และ 96% QoQ มูลค่าทุนของหนี้ด้อยคุณภาพสุทธิของบริษัทอยู่ที่ 2.1 หมื่นล้านบาท ณ สิ้นเดือน มิ.ย. 2566 เพิ่มขึ้น 32% YoY และ 10% QoQ
รายได้บริการเก็บหนี้อยู่ที่ 84 ล้านบาท เติบโต 12% YoY แต่ลดลง 10% QoQ อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 70.3% เพิ่มขึ้น 65.5% YoY ในไตรมาส 2/65 ทั้งนี้ JMT ตั้งสำรองในไตรมาสนี้ที่ 56 ล้านบาท ลดลง 51% QoQ (ในไตรมาส 2/65 บริษัทกลับรายการตั้งสํารองไปเป็นรายได้ 1 ล้านบาท)
แนวโน้ม
เราคาดกำไรสุทธิไตรมาส 3/66 ที่ 592 ล้านบาท ปรับตัวขึ้น 30% YoY และ 7% QoQ หนุนโดยการเก็บหนี้ที่เพิ่มขึ้น จากหนี้ที่ได้ซื้อมาก่อนหน้านี้
สิ่งที่เปลี่ยนแปลง
เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2566 ขึ้น 8% มาอยู่ที่ 2.3 พันล้านบาท (เพิ่มขึ้น 29% YoY) เนื่องจากประมาณการส่วนแบ่งกำไรจาก JK AMC เพิ่มขึ้น 105% มาอยู่ที่ 563 ล้านบาท ซึ่งบันทึกการจัดเก็บเงินสดของบริษัทร่วมในปัจจุบันนั้นสูงกว่าที่เราคาดก่อนหน้า เรายังปรับเพิ่มประมาณการกำไรสุทธิปี 2567 ขึ้น 8% มาอยู่ที่ 2.7 พันล้านบาท (เพิ่มขึ้น 21% YoY)
คําแนะนํา
การจัดเก็บเงินสดในไตรมาส 2/66 น่าฟื้นตัวต่อเนื่องไปในครึ่งหลังของปี 2566 PER ปี 2566 ของ JMT อยู่ที่ 26 เท่า และปัจจุบันเราคาดอัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปีของกำไรปี 2566-2568 ที่ 23% ซึ่งคิดเป็นอัตราส่วน PEG ที่ 1.1 เท่า (ใกล้เคียงกับช่วงในอดีตของบริษัทที่ 1-1.2 เท่า) เราปรับเพิ่มคําแนะนําจาก ถือ เป็น ซื้อ ที่ราคาเป้าหมายใหม่ ณ สิ้นปี 2566 ที่ 46 บาท
