บล.บัวหลวง:
WHA Corporation (WHA TB/WHA.BK)
WHA – ไตรมาส 2/66 ดีกว่าคาด! คาดกำไรหลักไตรมาส 3/66 ปรับตัวดีขึ้น YoY
ดีกว่าที่เราและตลาดคาด
WHA รายงานกําไรสุทธิไตรมาส 2/66 ที่ 866 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 199% YoY และ 66% QoQ ซึ่งดีกว่าที่เราคาด 40% (ยอดขายที่ดินและรายได้จากธุรกิจสาธารณูปโภคสูงกว่าที่เราคาด) และดีกว่าตลาดคาด 26% หากไม่รวม รายการพิเศษ กำไรหลักจะอยู่ที่ 817 ล้านบาท เติบโต 141% YoY และ 62% QoQ ซึ่งดีกว่าที่เราคาด 32% (ยอดขายที่ดินและรายได้จากธุรกิจสาธารณูปโภคสูงกว่าที่เราคาด) และดีกว่าตลาดคาด 55%
ประเด็นสําคัญจากผลประกอบการ
รายได้เพิ่มขึ้น 48% YoY และ 30% QoQ จากยอดโอนที่ดินที่มากขึ้น อัตรากําไรขั้นต้นอยู่ที่ 47.9% เพิ่มขึ้นจาก 42.2% ในไตรมาส 2/65 เนื่องจากอัตรากําไรขั้นต้นที่เพิ่มขึ้นจากธุรกิจขายที่ดิน แต่อัตรากำไรขั้นต้นลดลงเล็กน้อย จาก 48.0% ในไตรมาส 1/66 เนื่องจากอัตรากำไรที่ลดลงของธุรกิจเช่าที่และขายที่ดินในนิคมอุตสาหกรรม กลบอัตรากำไรที่เพิ่มขึ้นของธุรกิจสาธารณูปโภค อัตรากำไรสุทธิอยู่ที่ 32.4% เพิ่มขึ้นจาก 16.1% ในไตรมาส 2/65 และ 25.4% ในไตรมาส 1/66 หนุนโดยกำไรขั้นต้นที่เพิ่มขึ้น (เนื่องจากรายได้ที่เพิ่มขึ้น) WHA รายงานยอดจองซื้อที่ดินในไตรมาส 2/66 ที่ 562 ไร่ (ในประเทศไทยเท่านั้น) โดย ณ สิ้นเดือน มิ.ย. 2566 มียอดจองซื้อที่รอโอนอยู่ที่ 799 ไร่ (799 ไร่ในประเทศไทยและ 20 ไร่ในเวียดนาม)
แนวโน้ม
เราคาดกำไรหลักไตรมาส 3/66 จะปรับตัวดีขึ้น YoY หนุนโดยยอดโอนที่ดินที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้น และกำไรที่สูงขึ้นจากโรงไฟฟ้า SPP ของบริษัทร่วมและบริษัทย่อย อย่างไรก็ตาม เราคาดว่ากําไรหลักจะลดลง QoQ เนื่องจากรายได้ที่คาดว่าจะลดลงจากธุรกิจสาธารณูปโภค
สิ่งที่เปลี่ยนแปลง
หลังจากนำผลประกอบการไตรมาส 2/66 มาประกอบการวิเคราะห์ เราได้ปรับเพิ่มประมาณการกำไรหลักปี 2566 ขึ้น 4% มาอยู่ที่ 3,583 ล้านบาท (ลดลง 4% YoY) อย่างไรก็ตาม เรากำลังทบทวนราคาเป้าหมายของเรา (เราคาดว่าบริษัทจะปรับเพิ่มเป้าหมายยอดขายที่ดินในเร็วๆ นี้)
คําแนะนํา
เราคาดจะเห็นยอดจองที่ดินและยอดโอนที่แข็งแกร่งปี 2566-67 (จากการเปิดประเทศจีน) และจิตวิทยาเชิงบวกจากแนวโน้มอุตสาหกรรมยานยนต์ไฟฟ้าของไทยที่ดี (ซึ่งมีแนวโน้มที่จะกระจุกตัวอยู่แถวนิคมของ WHA) จะเริ่มหนุนให้ราคาหุ้นปรับตัวขึ้น โดยเราน่าจะปรับเพิ่มประมาณการกำไรและราคาเป้าหมายในเร็วๆ นี้ เรายังคงคําแนะนํา ซื้อ!
