บล.บัวหลวง:
Millennium Group Corporation (Asia) (MGC TB/MGC.BK)
MGC – เติบโตแข็งแกร่งตามคาด
กําไรไตรมาส 2/66 ตามคาด
MGC รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 2/66 อยู่ที่ 117 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 9% YoY และ 44% QoQ ซึ่งเป็นไปตามที่เราคาด
ประเด็นหลักผลประกอบการ
รายได้รวมอยู่ที่ 6.9 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 12% YoY และ 28% QoQ โดยยอดขายในทุกธุรกิจของ MGC เติบโตเป็นตัวเลขสองหลัก YoY ได้แก่ ธุรกิจจําหน่ายยานยนต์ (เติบโต 12% YoY และ 36% QoQ), ธุรกิจให้บริการหลังการขายและบริการซ่อมบำรุงรถยนต์อิสระ (เพิ่มขึ้น 14% YoY และ 5% QoQ) และธุรกิจให้บริการเช่ารถยนต์และคนขับ (เติบโต 14% YoY แต่ลดลง 4% QoQ) ยอดขายธุรกิจจําหน่ายยานยนต์ที่เติบโตมีปัจจัยหนุนจากราคาขายเฉลี่ยของ BMW ที่สูงขึ้น, ยอดขาย Honda ที่เพิ่มขึ้น (จาก 520 คันในไตรมาส 2/65 มาเป็น 683 คันในไตรมาส 2/56), ยอดขาย Harley-Davidson ที่สูงขึ้น (จาก 52 คันในไตรมาส 2/65 มาเป็น 107 คันในไตรมาส 2/66) และยอดขายจากธุรกิจ เรือ 2 ลำ (Chris Craft)
อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 9% เพิ่มขึ้นจาก 8.2% ในไตรมาส 2/66 หนุนโดยยอดขายรถ EVS ที่เพิ่มขึ้น (ซึ่งมีอัตรากำไรขั้นต้นมากกว่ารถยนต์สันดาปภายใน) และยอดขายเรือ Chris Craft จำนวน 2 ลำ (ซึ่งมีอัตรากำไรขั้นต้นสูงกว่ารถยนต์) สัดส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขายอยู่ที่ 6.4% เพิ่มขึ้นจาก 6% ในไตรมาส 2/65 แต่ลดลงจาก 7.3% ในไตรมาส 1/66
แนวโน้ม
ในไตรมาส 3/66 MGC จะส่งมอบเรือยอร์ช Azimut มูลค่ากว่า 200 ล้านบาท ซึ่งสูงกว่ามูลค่ารวม 100 ล้านบาท สําหรับธุรกิจเรือที่ส่งมอบในไตรมาส 2/66 โดยดีลดังกล่าวมีอัตรากําไรสุทธิมากกว่ายอดขายรถยนต์ 5-7 เท่า เราจึงคาดว่ากําไรไตรมาส 3/66 จะแข็งแกร่งมากกว่าผลประกอบการในไตรมาส 2/66 MGC มีอุปสงค์ที่แข็งแกร่งอย่างต่อเนื่อง ด้วยยอดจองซื้อจำนวนมากทั้ง Harley Davidson 165 คัน, Rolls-Royce 17 คัน, BMW 361 คัน, Mini 66 คัน, Azimut 2 ลำ และ Chris Craft 1 ลำ ดังนั้นเราคาดว่ากําไรหลักจะเติบโต YoY และ QoQ ในไตรมาส 3/66 แต่ยังไม่ใช่ไตรมาสที่ดีที่สุดของ MGC (เราคาดไตรมาส 4/66 จะเป็นไตรมาสที่กำไรสูงที่สุด)
สิ่งที่เปลี่ยนแปลงไป?
เรายังคงประมาณการกำไรหลักปี 2566 ตามเดิมไม่เปลี่ยนแปลง
คําแนะนํา
คาด MGC จะทำสถิติใหม่สูงสุดต่อเนื่องในช่วงที่เหลือของปี ทั้งนี้มูลค่าหุ้นยังคงไม่แพง ปัจจุบันซื้อขายอยู่ที่ PER ปี 2566 ที่ 13 เท่า ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่มค้าปลีกที่ 18 เท่า เราเชื่อว่า PER ของ MGC ควรเทรดอยู่ที่ระดับ 25 เท่า หรือมากกว่านั้น ซึ่งเป็น PERระดับปกติของกลุ่มค้าปลีก (Discrete) ในช่วงที่การเติบโตของกำไรแข็งแกร่ง
