บล.เคจีไอ (ประเทศไทย):
Major Cineplex Group (MAJOR.BK/MAJOR TB)
ผลประกอบการ 2Q66 : ดีกว่าที่เราคาดไว้มาก
Event
MAJOR รายงานกำไรจากธุรกิจหลักใน 2Q66 เพิ่มขึ้นอยู่ที่ 186 ล้านบาท (+148% YoY และ +167% QoQ) สูงกว่าประมาณการเราและตลาด (consensus) คาด 29% ขณะที่กำไรปกติใน 1H66 เพิ่มขึ้นเป็น 256 ล้าน บาท (+158% YoY) คิดเป็น 44% ของประมาณการกำไรเราในปีนี้ อย่างไรก็ตาม บริษัทยังมีกำไรพิเศษจากการขายหุ้น MPIC มูลค่า 346 ล้านบาท ดังนั้น กำไรสุทธิใน 2Q66 เพิ่มขึ้นเป็น 532 ล้านบาท (+306% YoY และ +662% QoQ)
Impact
กําไรปกติดีกว่าคาด การที่กำไรสุทธิสูงกว่าที่เราคาด หลัก ๆ เกิดจาก i) รายได้ดีกว่าคาด และ ii) GPM ดีกว่าคาดอยู่ที่ 32.9% (เทียบกับประมาณการของเราที่ 31.6%) โดยที่อัตราการเติบโตของกำไรพุ่งขึ้นสูงน่าประทับใจทั้ง YoY และ QoQ เกิดจากการฉายหนังดังใหญ่ฟอร์มยักษ์ (blockbuster movies) ช่วยหนุนผลประกอบการดีขึ้น รวมทั้งการขยายช่องต่างๆ ในการจำหน่ายป๊อปคอร์น
ผลการดำเนินงานโดยรวมใน 2Q66 ดีขึ้นทุกด้าน
รายได้ใน 2Q66 สูงกว่าเราคาดและพุ่งขึ้นเป็น 2.3 พันล้านบาท (+39% YoY และ +44% QoQ) ทำให้รายได้ใน 1H66 สูงขึ้นอยู่ที่ 3.9 พันล้านบาท ส่วน GPM ใน 2Q66 ดีขึ้นเช่นกันทั้ง YoY และ QoQ อยู่ที่ 32.9% (สูงกว่าเราคาด) ส่งผลให้ GPM ใน 1H66 เพิ่มขึ้นเป็น 31.4% นอกจากนั้น สัดส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขายใน 2Q66 ลดลงอย่างมีนัยสำคัญอยู่ที่ 23.1% (เทียบกับ 27.8% ใน 2Q65แ และ 25.3% ใน 1Q66)
อนุมัติการจ่ายเงินปันผลระหว่างกาล
คณะกรรมการของ MAJOR อนุมัติการจ่ายเงินปันผลระหว่างกาลที่ 0.5 ต่อหุ้นสำหรับผลการดำเนินงานงวด 1H66 โดยกําหนดวันขึ้นเครื่องหมาย XD ในวันที่ 23 สิงหาคม 2566 และกำหนดการจ่ายเงินปันผลในวันที่ 5 กันยายน 2566 โดยที่อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลอยู่ที่ 3.2%
Valuation and action
เรายังยืนยันโมเมนตัมบวกต่อกำไรสุทธิใน 2H66 ด้วยการคงประมาณการกำไรสุทธิปีนี้ไว้เดิมที่ 578 ล้านบาท (+129% YoY) ทั้งนี้เรายังคงราคาเป้าหมาย DCF ปี 2566 ที่ 19.20 บาท (ใช้ WACC ที่ 7.6% และ terminal growth ที่ 0.5%) และคงคำแนะนำซื้อ หุ้น MAJOR
Risks
รายได้จากโรงภาพยนต์ต่ำกว่าคาด
