บล.กรุงศรีฯ:
B.GRIMM POWER (BGRIM TB/ BGRIM.BK)
BGRIM – กำไรจากธุรกิจหลักใน 2Q23: เป็นไปตามคาด (TP Bt32.0, HOLD)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | พลังงานและสาธารณูปโภค |
| หุ้น | BGRIM |
| มูลค่าพื้นฐาน | 32.00 |
| คำแนะนำ | HOLD |
What’s new?
กำไรจากธุรกิจหลักใน 2Q23 เป็นไปตามที่ตลาดคาดไว้
กำไรจากธุรกิจหลักของ BGRIM ใน 2Q23 อยู่ที่ 686 ล้านบาท (+367%yoy, +81% qoq) ซึ่งเป็นไปตาม Bloomberg consensus โดยในไตรมาสนี้ บริษัทบันทึกผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนที่ยังไม่รับรู้ 8 ล้านบาท ทำให้กำไรสุทธิใน 2Q23 อยู่ที่ 678 ล้านบาท (+88% yoy, -69.9% qoq) ทั้งนี้ กำไรจากธุรกิจหลักในงวด 1H23 อยู่ที่ 1.1 พันล้านบาท (+488%yoy) คิดเป็น 57.3% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเรา
Analysis
กำไรจากธุรกิจหลักใน 2Q23 เพิ่มขึ้นทั้ง yoy และ qoq จาก margin ที่ฟื้นตัวของกลุ่มผู้ใช้ไฟฟ้าในภาคอุตสาหกรรม (IUs)
กำไรจากธุรกิจหลักเพิ่มขึ้นทั้ง yoy และ qoq จาก SPPs และการฟื้นตัวของ margin กลุ่ม IUs โดยรายได้อยู่ที่ 1.49 หมื่นล้านบาท (+1% yoy, -5%qoq) ลดลง qoq เพราะ กฟผ. จ่ายค่าพลังงานลดลง (-5.7% qoq) และปริมาณการขายไฟฟ้าให้ IUs ลดลง ส่วนรายได้ที่ทรงตัว yoy เป็นเพราะค่าไฟฟ้าของ กฟผ. ที่ลดลงหักล้างกันไปเกือบจะพอดีกับค่าไฟฟ้าของกลุ่ม IU ที่ margin สูง ทั้งนี้ อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นทั้ง yoy และ qoq เนื่องจาก margin ของกลุ่ม IU ฟื้นตัวขึ้น (เป็น 17.9% ใน 2Q23 จาก 14.9% ใน 1Q23 และ 11.5% ใน 2Q22)
กำไรจากธุรกิจหลักใน 2H น่าจะดีกว่าใน 1H เพราะ margin ของ SPP สูงขึ้น ซึ่งจะทำให้ประมาณการกำไรปีนี้ของเรามี upside อีก 5-10%
เราคาดว่ากำไรจากธุรกิจหลักในงวด 2H23 จะดีขึ้น hoh เนื่องจาก margin ของ SPP สูงขึ้น (ต้นทุนก๊าซลดลง) โดยกำไรจากธุรกิจหลักใน 3Q23 น่าจะเป็นจุดสูงที่สุดเพราะต้นทุนก๊าซลดลง qoq (-17% qoq) ในขณะที่กำไรจากธุรกิจหลักใน 4Q23 น่าจะลดลงเพราะอุปสงค์ IU ที่แผ่วลงตามฤดูกาล
Action/ Recommendation
คงคำแนะนำถือ และประเมินราคาเป้าหมายที่ 32 บาท
ถึงแม้ว่า upside ของกำไรในปี 2023F จะทำให้ PE ปี 2023F ลดลงจาก 52x เหลือ 46x แต่ราคาหุ้นในปัจจุบันยังถือว่าแพง เมื่อเทียบกับอัตราการเติบโตของกำไรจากธุรกิจหลักที่ 19% ต่อปี (CAGR) ในช่วงปี 2023-2025F
- Advertisement -
