บล.กรุงศรีฯ:
CHULARAT HOSPITAL (CHG TB/ CHG.BK)
CHG – 2Q23 กำไรใกล้เคียงประมาณการเรา แต่สูงกว่า consensus (TP Bt3.6, HOLD)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | การแพทย์ |
| หุ้น | CHG |
| มูลค่าพื้นฐาน | 3.60 |
| คำแนะนำ | HOLD |
- 2Q23 Earnings review
กำไรสุทธิ 206 ลบ.ใน 2Q23
ลดลงถึง 76% yoy เนื่องจากรายได้จากการให้บริการโควิดลดลง และลดลง 14% qoq เนื่องจากอัตรากำไรขั้นต้นลดลง 2.4% เป็น 23.2% เนื่องจากรายได้ลดลง 46 ลบ.จากส่วนต่างรายได้ที่เกิดขึ้นจริงและรายได้ค้างรับสำหรับค่ารักษาโควิด-19 และค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน (ค่าจ้างและค่าเสื่อมราคา) เพิ่มขึ้นจากการเปิดตัวโครงการใหม่ (โรงพยาบาลจุฬารัตน์แม่สอด) หากไม่รวมการปรับปรุงบัญชี 46 ลบ. รายได้จะเพิ่มขึ้น 8% qoq เป็น 1.8 พันลบ. และอัตรากำไรขั้นต้นจะลดลงเพียง 0.40% เป็น 25.2% กำไรสุทธิใน 1H อยู่ที่ 447 ลบ. ลดลง 80% yoy และ คิดเป็น 40% ของ FY23F ของเรา
รายได้ SSO เพิ่มขึ้น 6% qoq เป็น 596 ลบ. (642 ล้านบาทก่อนปรับปรุงรายการ
สาเหตุมาจาก (i) รายได้ SSO ที่สูงขึ้นหลังจากเพิ่มค่าเหมาจ่ายรายหัว 10.2% เป็น 1,808 บาท/คน/ปี ซึ่งมีผลตั้งแต่วันที่ 1 พ.ค.; และ (ii) จำนวนผู้ประกันตน SSO ลงทะเบียนกับ CHG เพิ่มขึ้นเฉลี่ย 0.6% qoq เป็น 528,000 คน
- Outlook
แนวโน้มดีขึ้นใน 3Q2
การรับรู้รายได้เต็มไตรมาสสำหรับรายได้เหมาจ่ายรายคนเพิ่มขึ้น 10.2% จาก SSO และโรคประจำฤดูกาลที่เพิ่มขึ้น CHG จะได้รับรายได้พิเศษจาก SSO สำหรับโรคเรื้อรังและค่าภาระเสี่ยง ซึ่งปกติจะบันทึกใน 3Q/4Q
- Implication/ Recommendation
คงคำแนะนำ ถือ ราคาเป้าหมาย 3.6 บาท
CHG จะได้รับแรงกดดันจากโรงพยาบาลใหม่ที่ขาดทุน CHG ประกาศจ่ายเงินปันผลระหว่างกาล 0.02 บาท XD วันที่ 24 ส.ค. อัตราผลตอบแทนไม่น่าสนใจเพียง 0.7%
