บล.บัวหลวง:
SJWD – 2Q23 แย่กว่าคาดมาก…แต่น่าจะ bottom แล้ว
What’s new?
เช้านี้ SJWD รายงานกำไรสุทธิ 2Q23 ที่ 129 ล้านบาท หดตัว 16% YoY และ 44% QoQ หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรหลักที่จะอยู่ที่ 125 ล้านบาท ลดลง 13% YoY และ 46% QoQ ซึ่งต่ำกว่าที่เราคาด 50% และต่ำกว่าตลาดคาด 34% กำไรหลักที่ต่ำกว่าที่เราคาดเนื่องจากรายได้ที่ต่ำกว่าคาดและต้นทุนที่สูง (กดดันให้อัตรากำไรขั้นต้นต่ำกว่าคาดมาก)
Highlights:
รายได้ใน 2Q23 อยู่ที่ 6,131 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 346% YoY และ 26% QoQ โดยหลักจากการรับรู้รายได้จาก SCGL อย่างเต็มไตรมาส ขณะที่ต้นทุนไม่ได้ปรับตัวลงเท่าที่ควร ส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นลดลงอย่างมากเหลือ 12.0% ในไตรมาสนี้ เทียบกับ 22.3% ใน 2Q22 และ 14.5% ใน 1Q23
Outlook:
มองไปใน 3Q23 เราคาดกำไรจะปรับตัวขึ้น YoY (การรับรู้รายได้จาก SCGL อย่างเต็มไตรมาส) และฟื้นตัว QoQ (อุปสงค์ที่เริ่มฟื้นตัว รวมถึงโมเมนตัมการฟื้นตัวของธุรกิจของ SCC) ทั้งนี้เราอยู่ระหว่างปรับประมาณการเพื่อให้สอดคล้องกับตัวเลขใน 2Q23
View from Fundamental:
ราคาหุ้นที่ปรับตัวลงแรงในช่วงที่ผ่านมา น่าจะสะท้อนภาพกำไรที่ไม่น่าตื่นเต้นใน 2Q23 ไปแล้ว อย่างไรก็ตามเริ่มเห็นสัญญาณที่ดีจากอุปสงค์ (ธุรกิจขนส่งและ cold chain) ที่เริ่มกลับ SG&A ที่น่าจะปรับตัวลงอีกจากการไม่มีค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวกับการควบรวม ทำให้ 2H23 น่าจะเห็นการฟื้นตัวอย่างต่อเนื่อง รวมถึงต้นทุนที่น่าจะปรับตัวลงทั้งในระยะสั้นและยาว (ค่าไฟที่ลดลงและ synergy ที่จะเกิด) หากราคาหุ้นปรับตัวลงแรง เรามองเป็นโอกาสในการเข้าซื้อ
