บล.กรุงศรีฯ:
NAMYONG TERMINAL (NYT TB/ NYT.BK)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | บริการ |
| หุ้น | NYT |
| มูลค่าพื้นฐาน | 5.00 |
| คำแนะนำ | BUY |
เนื่องจากผลประกอบการใน 2Q23 ออกมาดีเกินคาด และมีแนวโน้มจะแข็งแกร่งต่อเนื่องตลอดปีนี้ เราจึงปรับเพิ่มประมาณการกำไรของ NYT ในปี 2023/2024 ขึ้นอีก 36%/25% โดยประมาณการกำไรปี 2023 ใหม่ของเราที่ 382 ล้านบาท (+50% yoy) ซึ่งจะเป็นระดับที่สูงที่สุดในรอบห้าปี เรายังคงคำแนะนำซื้อ และประเมินราคาเป้าหมายใหม่ที่ 5.00 บาท
หยุดธุรกิจเรือเฟอร์รี่ชั่วคราว
หลังจากที่เปิดดำเนินการเต็มรูปแบบในเดือนมีนาคม Seahorse Ferries มีกำหนดซ่อมบำรุงเรือตั้งแต่ปลายเดือนมิถุนายน 2023 จนถึงขณะนี้ (เกือบสองเดือนแล้ว) เราเชื่อว่าการหยุดดำเนินงานในช่วงดังกล่าวจะช่วยลดผลขาดทุนจากธุรกิจนี้ของบริษัทในช่วง 3Q23 เพราะการเปิดดำเนินงานในช่วง low season จะทำให้ขาดทุนหนักขึ้นจากที่ขาดทุน 15 ล้านบาท 2Q23 เหลือเพียงประมาณ 10 ล้านบาท อิงจากผลขาดทุนในช่วงปี 2021-2022 ซึ่งไม่ได้เปิดให้บริการเรือเฟอร์รี่เพราะ COVID
ปรับประมาณการ
เราปรับเพิ่มสมมติฐานรายได้ปี 2023 ขึ้นอีก 3% เป็น 1,663 ล้านบาท (+15% yoy) เนื่องจากธุรกิจ Ro/Ro ที่ outperform ในช่วง 1H23 น่าจะดีต่อเนื่องในงวด 2H23 และทำให้เราปรับเพิ่มสมมติฐาน GPM เป็น 40.8% จากเดิมที่ 37.8% หลังจากที่ GPM ของธุรกิจ Ro/Ro ใน 2Q23 สูงที่สุดในรอบสามปี นอกจากนี้ เรายังปรับประมาณการของธรกิจ C0 จากที่คาดว่าจะขาดทุน 10 ล้านบาท เป็นกำไร 2 ล้านบาท เนื่องจากกำไรทำสถิติสูงสุดใน 2Q23 ดังนั้น เราจึงปรับเพิ่มประมาณการกำไรจากธุรกิจหลักของ NYT ในปี 2023/2024 ขึ้นอีก 36%/25% เป็น 382 ล้านบาท /406 ล้านบาทตามลำดับ
คงคำแนะนำซื้อ และประเมินราคาเป้าหมายใหม่ที่ 5.0 บาท
ถึงแม้ว่าผลขาดทุนจากธุรกิจเรือเฟอร์รี่จะยังคงฉุดผลประกอบการของ NYT ในปี 2023 ถึงกว่า 50 ล้านบาท แต่ผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งของธุรกิจหลักจะช่วยหนุนให้ผลประกอบการของบริษัทแข็งแกร่งในปี 2023/2024 นอกจากนี้ เรายังคาดว่ากำไรของ NYT ในปี 2023 จะสูงที่สุดในรอบห้าปี และขึ้นไปสูงกว่าระดับก่อน COVID ระบาดในปี 2019 ซึ่งภายใต้สมมติฐานนี้ บริษัทน่าจะจ่ายปันผลดี โดยคิดเป็นอัตราผลตอบแทนที่เกือบ 8% ต่อปี ดังนั้น เราจึงปรับเพิ่มราคาเป้าหมายของ NYT ขึ้นอีก 12% จาก 4.30 บาท เป็น 5.00 บาท อิงจาก P/E ที่ 16x (P/E เฉลี่ย -0.5 S.D.)
