บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง:
CK Power (CKP) กําไร 3Q64 และปี 2564 จะทําสถิติใหม่
Company Update
ประเด็นการลงทุน
แนวโน้มผลประกอบการ 3Q64 จะโดดเด่น จะทำสถิติสูงสุดใหม่ 1,000 ล้านบาท (+41%QoQ, +20%YoY) แรงหนุนจากจีนปล่อยน้ำจากเขื่อนลงแม่น้ำโขงมาก และฤดูฝนปีนี้มีน้ำมากกว่าปกติ และคาดกำไรปี 2564 จะทำสถิติสูงสุดใหม่ 2,160 ล้านบาท เติบโต 449% ปี 2568 CKP ตั้งเป้าหมายกำลังการผลิตไฟฟ้าจะเพิ่มเป็น 5,000MW จากปัจจุบัน 2,167MW สำหรับโรงไฟฟ้าหลวงพระบาง 1,410MW คาดได้ข้อสรุปปลายปีนี้ เราประเมินราคาเป้าหมายด้วยวิธี Sum of the Part ส่วนลดกระแสเงินสดของโครงการต่างๆ ได้เท่ากับ 6.5 บาท คงแนะนำ TRADING BUY
ผู้บริหารมีมุมมองผลประกอบการครึ่งปีหลัง และปี 2564 ด้านบวก
CKP ได้จัดงานบริษัทจดทะเบียนพบผู้ลงทุนเมื่อวาน (14ก.ย.) ผู้บริหารมีมุมมองแนวโน้มผลประกอบการในด้านบวก โดยครึ่งปีหลังจะดีกว่าครึ่งปีแรก โดยตั้งเป้าหมายรายได้ในปีนี้จะเติบโต 10-20% แรงหนุนจากปริมาณขายไฟที่สูงขึ้น ทั้งจากโรงไฟฟ้าน้ำงึม 2 ที่เก็บสะสมน้ำไว้ในเขื่อนตั้งแต่ปีก่อน และโรงไฟฟ้าไซยะบุรีจากปีนี้ที่มีปริมาณน้ำ มากขึ้นจากจีนมีการปล่อยน้ำจากเขื่อน
คาดกําไร 3Q64 และปี 2564 จะทําสถิติสูงสุดใหม่
โรงไฟฟ้าไซยะบุรี ในเดือน ก.ค–ส.ค. มีปริมาณน้ำไหลเข้าโรงไฟฟ้าเพิ่มขึ้นอย่างมาก เนื่องจากจีนปล่อยน้ำและเข้าฤดฝูนตก ทำให้ยอดขายไฟเดือนก.ค–ส.ค.สูงถึง 1,658GWh และไตรมาส 3Q64 คาดจะมีปริมาณขายไฟ 2,449GWh (+20%QoQ, +6%YoY) หนุนโรงไฟฟ้าไชยะบุรีกำไร 1,885 ล้านบาท โดย CKP ถือ 42.5% จะรับรู้กำไรเข้ามา 801 ล้านบาท ส่วนโรงไฟฟ้าน้ำงึม 2 ได้ประกาศขายไฟไว้ที่ 551GWh (+8%QoQ, +36%YoY) เมื่อรวมโรงไฟฟ้า BIC และ BKC ดังนั้นเบื้องต้นเราคาด CKP จะมีกำไร 3Q64 ที่ทำสถิติสูงสุดใหม่ 1,000 ล้านบาท (+41%QoQ, +20%YoY) ส่วนไตรมาส 4Q64 คาดกำไรจะปรับลดลงจากผลของฤดูกาลที่น้ำจะน้อยลง รวมปี 2564 เราคาดกำไรจะทำสถิติสูงสุดใหม่ 2,160 ล้านบาท โต 449%
ปี 2568 ตั้งเป้ากําลังการผลิตโรงไฟฟ้าเพิ่มเป็น 5,000MW
CKP ประเมินจะใช้เงินลงทุนในปีนี้ประมาณ 4,000-6,000 ล้านบาท โดยมีแผนระยะยาวจะขยายกำลังการผลิตไฟฟ้าเพิ่มเป็น 5,000MW จากปัจจุบันที่มีกำลังการผลิต 2,167MW หรือเติบโตเฉลี่ยปีละ 10-20% สำหรับโรงไฟฟ้าพลังงานน้ำหลวงพระบาง 1,410MW (CKP ถือหุ้น 42%) มูลค่าโครงการคือประมาณ 1.5-1.6 แสนล้านบาท กำลังอยู่ในขั้นตอนเจรจา Tariff MOU กับประเทศไทย และสัญญาสัมปทานกับรัฐบาล สปป.ลาว คาดจะได้ข้อสรุป และลงนามได้ในปลายปีนี้
ความเสี่ยง: ปริมาณน้ำในเขื่อน NN2 และระดับน้ำของแม่น้ำโขง
T-BUY
Share Price THB 5.30
12m Price Target THB 6.50 (+23%)
Previous Price Target THB 6.50
