บล.ฟิลลิป:
บริษัท ดิ เอราวัณ กรุ๊ป – ERW คาดมาตรการหนุนกำไรโตเด่นใน 2H66
Key Point
ผลประกอบการใน 2Q66 ทำ New High กำไรไตรมาส 2 สะท้อนการฟื้นตัวของภาคการท่องเที่ยวภายในประเทศที่ดีกว่าคาด พร้อมเพิ่มเป้าอัตราการโตของรายได้ทั้งปี 66 เป็น 50% y-y ทางฝ่ายคาด 2H66 รายได้มีแนวโน้มจะโตต่อจากมาตราการฟรีวีซ่า หนุน OCC Rate ของโรงแรมระดับกลาง-หรู ขณะที่ระยะยาวมี Down-side จากช่วง Low Season จำกัดจากการขยายโรงแรม Hop in ทั้งในไทยและต่างประเทศ เปลี่ยนคำแนะนำเป็น “ซื้อ”
ปรับเป้าการเติบโตของรายได้ปี 66 เพิ่มเป็น 50%
ผลประกอบการทำ New High ของกำไรไตรมาส 2 สะท้อน Momentum เชิงบวกที่มีต่อการท่องเที่ยวในประเทศไทย โดยธุรกิจโรงแรม Hop in, ชั้นประหยัดและชั้นกลาง เป็นกลุ่มที่ฟื้นตัวได้ดี ซึ่งได้รับแรงหนุนจากการฟื้นตัวของนักท่องเที่ยวทั้งชาวไทยและต่างชาติ โดย ERW ยังคงเป็นจุดมุ่งหมายของทั้งนักท่องเที่ยวต่างชาติและไทย สังเกตุได้จากรายได้ห้องพักจากลูกค้าประเทศจีน, ไทย, อเมริกา, สิงคโปร์ ที่สูงกว่าในช่วง Pre-Covid แล้ว แม้ว่าจำนวนนักท่องเที่ยวยังไม่กลับมาอยู่ในระดับปกติก็ตาม พร้อมปรับเป้ารายได้ทั้งปีโต 50% จาก 45%
คาดกําไร 3Q66 โตต่อ
คาดกำไรใน 3Q66 ยังคงโตต่อจากการฟื้นตัวของนักท่องเที่ยวเข้าสู่ช่วง High Season หนุนโรงแรมระดับหรูกลับมาฟื้นตัวได้ดีกว่าช่วงครึ่งปีแรก คาดใน 4Q66 การท่องเที่ยวจากต่างชาติยังมีแนวโน้มโตต่อเนื่อง โดยเฉพาะจากจำนวนนักท่องเที่ยวชาวจีนที่มีการเพิ่มจำนวนเที่ยวบิน หนุนเพิ่ม Occupancy Rate ของโรงแรมหรูเป็น 77% จาก 75% ใน 2Q66 ส่งผลให้รายได้จากกลุ่มโรงแรมหรูปรับตัวเพิ่มขึ้น 8.6% q-q ขณะที่โรงแรมในระดับกลางถึงประหยัดยังคงโตต่อได้จากโรงแรมบริเวณใกล้สถานที่ท่องเที่ยวเช่น กรุงเทพฯ และพัทยา ประกอบกับการเปิด Erawan Bangkok Mall ซึ่งเปิด Soft Opening เมื่อเดือน มิ.ย.66 คาดสามารถให้บริการได้เต็มรูปแบบในช่วงครึ่งปีหลัง ช่วยหนุน Traffic เข้าโรงแรม เพิ่มในช่วง High Season
ภาพรวมกำไร 2H66 ดีกว่า 1H66
ทางฝ่ายยังคงมีมุมมองเชิงบวกกับการฟื้นตัวของนักท่องเที่ยวจีนใน 4Q66 จากการออกมาตราการฟรีวีซ่า ซึ่งคาดว่าจะเริ่ม 25 ก.ย.66-ก.พ.67 คาดส่งผลให้รายได้จากโรงแรมในทุกระดับปรับตัวสูงขึ้น โดยทางฝ่ายประมาณการรายได้จากธุรกิจโรมแรมใน 2H66โต 14% จาก 1H66 และมีรายได้ทั้งปี 66 โต 46.8% เป็น 6,797 ลบ. จาก 4,629 ลบ. ขณะที่ยังสามารถควบคุมค่า SG&A ได้ดีที่ระดับ 25.6% ของรายได้ คาดกําไร 2H66 เป็น 432 ลบ. โต 34.6% จาก 1H66 ทำให้ทั้งปีมีกำไร 753 ลบ.
คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาพื้นฐาน 6.40 บาท
ทางฝ่ายยังคงมีมุมมองเชิงบวกเกี่ยวกับผลประกอบการทั้งในระยะสั้นและระยะยาวของ ERW
จากระยะสั้น: รายได้กลุ่มโรงแรมที่โตเด่นในช่วง 2H66 จากมาตราการฟรีวีซ่าหนุนจำนวนนักท่องเที่ยวต่างประเทศในช่วง 4Q66
ระยะยาว: รายได้มี Down-side ในช่วง Low Season ของธุรกิจโรงแรมค่อนข้างจำกัด จากการขยาย โรงแรมประเภท Hop in มากขึ้นในอนาคต ซึ่งโรงแรมประเภทนี้ไม่ได้รับผลจากปัจจัยทางฤดูกาล โดยมีราคาพื้นฐานในปี 67 อิงตามวิธี DCF ที่ 6.40 บาทต่อหุ้น WACC: 7.2%, Terminal Growth: 2%
ความเสี่ยง
- การเข้ามาของนักท่องเที่ยววต่างชาติ
- โรคระบาด เช่น COVID-19, ฝีดาษลิง
