บล.บัวหลวง:
Meb Corporation (MEB TB /MEB.BK)
MEB – คาดการณ์ผลประกอบการไตรมาส 3/66: คาดกำไรเร่งตัวขึ้น YoY และ QoQ
เรามองการเติบโตของรายได้และกำไรของ MEB ในไตรมาส 3/66 น่าจะดูดีขึ้นทั้ง YoY และ QoQ หนุนจากยอดขายทั้ง meb และ readAwrite ที่ได้รับผลดีจากการขยายตัวของจำนวนผู้ใช้
กำไรน่าจะยังเร่งตัวขึ้นต่อเนื่องทั้ง YoY และ QoQ ในไตรมาส 3/66
เราคาดว่า MEB จะประกาศกำไรไตรมาส 3/66 ที่ 97 ล้านบาท โต 25% YoY และ 1% QoQ (Figure 1) หนุนโดยการเติบโตของรายได้จากทั้ง 2 แพลดฟอร์มหลัก MEB และ readAwrite เราคาดรายได้ของบริษัทในไตรมาส 3/66 ที่ 479 ล้านบาท โต 15% YoY และ 2% QoQ โดยเรามองว่าการเติบโตของรายได้ทั้ง 2 แพลตฟอร์มจะนำโดยการเติบโตอย่างต่อเนื่องของจำนวนผู้ใช้ (MAU) และจำนวนผู้เข้ามาลงทะเบียนใช้ (Registered users) โดยคาดว่าจำนวน Registered users ล่าสุดเดือน ก.ย. ของทั้ง 2 แพลตฟอร์มรวมกันในขณะนี้เกินระดับ 10 ล้านคนแล้ว หากดูเป็นรายแพลดฟอร์มเราคาดว่า meb อาจจะยังเห็นการเติบโตที่ต่ำกว่า readAwrite จากฐานรายได้ที่สูงกว่ามาก แต่ meb จะยังเป็นแพลตฟอร์มหลักที่หนุนทั้งด้านรายได้และกำไร
จากการเติบโตของรายได้ เราคาดว่า MEB เห็นอัตรากำไรขั้นต้นและอัตรากำไรจากการดำเนินงานที่สูงขึ้น YoY โดยเราคาดอัตรากำไรขั้นต้นน่าจะขึ้นมาอยู่ที่ 30.6% ในไตรมาส 3/66 (เทียบกับ 30.3% ใน ไตรมาส 3/65 และไตรมาส 2/66) จากอัตรากำไรขั้นต้นที่ดีและความสามารถในการควบคุมค่าใช้จ่าย เราจึงมองอัตรากำไรจากการดำเนินงานในไตรมาส 3/66 ที่ 25.4% (ปรับตัวสูงขึ้นเมื่อเทียบกับ 23.4% ในไตรมาส 3/65 แต่ลดลงเล็กน้อยจาก 25.6% ในไตรมาส 2/66 จากค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับธุรกิจใหม่ที่เข้ามาเล็กน้อยในไตรมาส 3/66 เนื่องจากมีการจ้างคนเพิ่มขึ้น)
ไตรมาส 4/66 จะยังเป็นพีคซีซั่น
เรายังมองรายได้และกำไรของ MEB ปรับตัวดีขึ้นอย่างต่อเนื่องได้ในไตรมาส 4/66 ซึ่งจะหนุนโดยการเติบโตอย่างต่อเนื่องของจำนวน MAU และงานสัปดาห์หนังสือออนไลน์ประจำปีที่ปีนี้จะมีการจัดขึ้นในช่วงวันที่ 4-23 ต.ค. (เวลาใกล้เคียงกับงานสัปดาห์หนังสือแห่งชาติในปีนี้ที่จัดวันที่ 12-23 ต.ค.) โดยจากตัวเลข 9M23 ของ MEB ที่เราคาดกำไรสุทธิที่ 280 ล้านบาท (โต 16% YoY) และรายได้ที่ 1,402 ล้านบาท (โต 12% YoY) กำไรสุทธิคิดเป็น 73% ของกำไรสุทธิปี 2566 ที่เราคาด 381 ล้านบาท จากปกติที่ไตรมาส 4 เป็นพีคของปี เราจึงคาดว่า MEB น่าจะทำกำไรโดยรวมปี 2566 ออกมาได้ใกล้เคียงกับที่เราคาดการณ์ไว้ทั้งปีได้ไม่ยาก
ยังชอบ MEB จากความสามารถในการผลิตเงินสดที่สูง
เรายังคงคำแนะนำ และประมาณการณ์กำไรของ MEB อย่างไรก็ดี เรามีการปรับราคาเป้าหมายไปเป็น ณ สิ้นปี 2567 ทำให้ราคาเป้าหมายจากวิธี DCF ปรับเป็น 38 บาท (จาก 37 บาท) ตอนนี้ MEB เทรดที่ PER ปี 2566 ที่ 24.8x และจะกลายเป็น 21 เท่าในปี 2567 ถือว่า MEB เทรดในขอบเขตตำของกลุ่ม Content provider/online e-book เรายังชอบหุ้น MEB จากความสามารถในการผลิตเงินสด (อัตรากำไรสุทธิเกือบ 20% และ ROCE เกิน 30%]
