บล.กรุงศรีฯ:
CK POWER (CKP TB/ CKP.BK)
CKP – หมดห่วงเรื่อง El Niño (UNRATED)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | พลังงานและสาธารณูปโภค |
| หุ้น | CKP |
| มูลค่าพื้นฐาน | 0.00 |
| คำแนะนำ |
- What’s new
สัญญาณเชิงบวกจากการเยียมชมโรงไฟฟ้าไซยะบุรี (XPCL)
เมื่อสัปดาห์ที่ผ่านมา เรามีโอกาสได้ไปเยี่ยมชมโรงไฟฟ้าไซยะบุรี และพบว่าผลการดำเนินงานฟื้นตัวขึ้น สนับสนุนมุมมองของเราที่ว่าปรากฏการณ์เอลนีโญ (El Niño) นั้นจะส่งผลกระทบเชิงลบน้อยกว่าที่มีการคาดการณ์ไว้
- Analysis
ไม่มีความกังวลถึงผลกระทบเชิงลบจากปรากฏการณ์ El Niño
จากที่เราได้เห็นสถิติการดำเนินงานและการเข้าเยี่ยมชม พบว่ากระแสน้ำในฤดูฝนปีนี้เลื่อนจากเริ่มต้นในเดือนกรกฎาคม เป็น สิงหาคม ซึ่ง XPCL สามารถผลิตกระแสไฟฟ้าได้เต็มกำลังการผลิต โดยมีกระแสน้ำเข้าเขื่อนอยู่ที่ 5,400 ถึง 5,500 ลูกบาศก็เมตรต่อวินาที ผู้บริหารของ XPCL คาดว่ากระแสน้ำจะยังคงอยู่ในระดับสูงอย่างน้อยถึงสิ้นเดือนนี้ และยังกล่าวถึงปริมาณการกักเก็บน้ำของน้ำงึม2 (NN2) ที่อยู่ในระดับ 90% ซึ่งสอดคล้องกับประมาณการณ์กักเก็บน้ำ โดยโครงการ Mekong Dam Monitor (MDM) ของ STIMSON (89.6% 5 ตุลาคม 2566) ที่อยู่ในระดับสูงกว่าปี 2565 เราคาดว่าใน 4Q23 น้ำงึม 2 จะสามารถผลิตกระแสไฟฟ้าได้มากกว่าช่วงเดียวกันของปีที่ผ่านมา yoy
XPCL ออก Green Bong เพื่อลดต้นทุนทางการเงิน
ปัจจุบัน XPCL มีภาระหนี้รวมทั้งสิน 9.27 หมื่นล้านบาท และต้นทุนของการจัดหาเงินทุนโดยรวมอยู่ที่ 6.6% (80% คิดอัตราดอกเบี้ยลอยตัว) XPCL เพิ่งออกตราสารหนี้เพื่ออนุรักษ์สิ่งแวดล้อม (Green Bond) โดยให้ผลตอบแทน (ดอกเบี้ย) อยู่ที่ 5.15% – 5.55% เสนอขายให้กับนักลงทุนสถาบัน และผู้ลงทุนกลุ่ม High Net Worth อย่างไรก็ตาม นักลงทุนอาจมีความกังวลถึงอันดับความน่าเชื่อถือและมุมมองเศรษฐกิจเชิงลบของประเทศลาว ซึ่งเรามั่นใจว่าผลกระทบดังกล่าวจะค่อนข้างจำกัดและไม่มีนัยสำคัญ เนื่องจากสัดส่วนรายได้หลัก (97% ของกำลังการผลิตทั้งหมดขายให้กับ EGAT คิดเป็น 1,220MW) และขายให้กับ Edl เพียง 40MW ซึ่งมีค่าไฟอิงอัตราแลกเปลี่ยนกับดอลลาร์สหรัฐ เนื่องจากรายได้ที่เป็นเงินบาทและดอลลาร์สหรัฐแต่มีสัดส่วนรายจ่ายเพียงเล็กน้อยที่เป็นสกุลเงินกีบ และอัตราผลตอบแทน (ดอกเบี้ย) ที่ให้นั้น เราคาดว่าจะมียอดจองซื้อเข้ามาอย่างมากในระดับ 5 พัน ถึง 1 หมื่นล้านบาท เราประมาณการณ์ต้นทุนทางการเงินโดยรวมจะลดลงมาอยู่ที่ 6.4% (คาดว่าจะประหยัดดอกเบี้ยได้ 184 ล้านบาทต่อปี)
Action/ Recommendation
Bloomberg consensus ประเมินราคาเป้าหมายที่ 4.63 บาท
Bloomberg consensus ประเมินมูลค่าหุ้นของบริษัทอยู่ที่ 4.63 บาท ต่อหุ้น และเราขอยำมุมมองของเราอีกครั้งว่า ปรากฏการEl Niño ไม่ส่งผลกระทบต่อการดำเนินของ CKP ใน 2H23
