บล.บัวหลวง:
TTB 3Q23 Result –TTB กำไรสูงกว่าที่เราคาด 6% และตลาดคาด 7%
What’s new?
TTB รายงานกำไรสุทธิ 3Q23 เท่ากับ 4.7 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 27% YoY และ 4% QoQ สูงกว่าที่เราคาด 6% และตลาดคาด 7% แต่เราประเมินว่า Valuations ของ TTB ค่อนข้างตึงตัวแล้ว จึงแนะนำเพียง HOLD โดยชอบ BBL ที่มีคุณภาพสินทรัพย์ที่แข็งแกร่งมากกว่า
Highlights:
NIM 3Q23 อยู่ที่ 3.36% เพิ่มขึ้น 42bps YoY และ 19bps QoQ (สูงกว่าคาด 14bps) จากการเน้นเติบโตสินเชื่อรายย่อยที่ให้ผลตอบแทนสูง เช่น สินเชื่อจำนำทะเบียนและสินเชื่อบุคคล เป็นต้น นอกจากนี้ cost/income ratio 3Q23 อยู่ที่ 43.2% (ดีกว่าคาด) ลดลงจาก 45.6% ใน 3Q22 ขณะที่สินเชื่อ ณ สิ้น 3Q23 ลดลง 2% YoY และทรงตัว QoQ จากสินเชื่อธุรกิจปรับลดลง สำหรับคุณภาพสินทรัพย์อ่อนแอลงเล็กน้อย credit cost 3Q23 อยู่ที่ 1.28% เพิ่มขึ้น 3bps YoY และ 3bps QoQ ส่วน NPLs/loans ratio ณ สิ้น 3Q23 อยู่ที่ 2.67% เพิ่มขึ้นจาก 2.63% ณ สิ้น 2Q23
Outlook:
เราคาดกำไรสุทธิ 4Q23 จะอยู่ที่ 4.6 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 19% YoY (NIM สูงขึ้น) แต่ลดลง 4% QoQ (ค่าใช้จ่าย OPEX ที่สูงขึ้นตามฤดูกาล)
View from Fundamental:
แม้กำไรสุทธิของ TTB จะดีกว่าที่เราและตลาดคาด แต่เรามองว่า valuation ตรงนี้ค่อนข้างตึงแล้ว โดยราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายที่ PER ปี 2024 ที่ 9 เท่า สูงกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่มฯ ที่ 7.7 เท่า จึงแนะนำ ถือ
