บล.บัวหลวง:
KBANK – กำไรสูงกว่าที่เราและตลาดคาด 6%
What’s new?
KBANK รายงานกำไรสุทธิ 3Q23 เท่ากับ 1.1 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น 7% YoY และ 3% QoQ สูงกว่าที่เราคาดและตลาดคาด 6% คุณภาพสินทรัพย์ดีขึ้น เราประเมินว่า Valuations ของ KBANK ค่อนข้าง laggard จึงแนะนำซื้อ
Highlights:
NIM 3Q23 อยู่ที่ 3.77% เพิ่มขึ้น 43bps YoY และ 13bps QoQ (สูงกว่าคาด 6bps) cost/income ratio อ่อนตัวลงมาที่ 42.1% จาก 43.7% ใน 3Q22 ขณะที่รายได้ที่มิใช่ดอกเบี้ย 3Q23 เพิ่มขึ้น 2% YoY แต่ลดลง 23% QoQ (กำไรจากเครื่องมือทางการเงินลดลง) ทั้งนี้ สินเชื่อลดลง 1% YoY (บริหารจัดการ NPLs จากการขายหนี้เสียออกไปบางส่วน) และทรงตัว QoQ
ด้านคุณภาพสินทรัพย์ดีขึ้นจากไตรมาสก่อน NPLs/loans ratio ณ สิ้น 3Q23 อยู่ที่ 3.11% ลดลงจาก 3.20% ณ สิ้น 2Q23 ส่วน loan-loss coverage ratio ณ สิ้น 3Q23 อยู่ที่ 145.1% เพิ่มขึ้นจาก 138.0% ณ สิ้น 2Q23 โดย Credit cost 3Q23 อยู่ที่ 2.09% เพิ่มขึ้นจาก 1.61% ใน 3Q23 และ 2.08% ใน 2Q23
Outlook:
เราคาดกำไรสุทธิ 4Q23 จะอยู่ที่ 9 พันล้านบาท เพิ่มขึ้นถึง 182% YoY (จากฐานกำไรที่ต่ำในปีก่อน NIM สูงขึ้นและการตั้งสำรองหนี้ฯ ลดลง) แต่ลดลง 20% QoQ (ค่าใช้จ่าย OPEX ที่สูงขึ้นตามฤดูกาล)
View fromFundamental:
Valuation ของ KBANK laggard กลุ่มธนาคารมาก โดยราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายที่ PER ปี 2024 ที่ 6.7 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่มฯ ที่ 7.5 เท่า และ PBV ปี 2024 อยู่ที่ 0.5 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่มฯ ที่ 0.8 เท่าอยู่มาก จึงแนะนำ ซื้อ
