บล.เคจีไอ (ประเทศไทย):
Minor International (MINT.BK/MINT TB)*
ประมาณการกำไร 3Q66F : เพิ่มขึ้น YoY แต่ลดลง QoQ
Event
ประมาณการกำไร 3Q66F
Impact
คาดกำไรปกติใน 3Q66F เพิ่มขึ้น 17% YoY
เราคาด MINT รายงานกำไรปกติใน 3Q66F อยู่ที่ 2.36 พันล้านบาท (+17% YoY แต่ -22% QoQ) หากนับ
รวมรายการกำไรพิเศษ (ส่วนใหญ่เป็นกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน) ใน 3Q65 และ 2Q66 กำไรสุทธิจะลดลง
49% YoY และ 28% QoQ) ขณะที่คาดรายได้เพิ่มขึ้น 14% YoY แรงหนุนหลักจากธุรกิจโรงแรม แต่ลดลง
2% QoQ เป็นผลจากปัจจัยฤดูกาลของผลการดำเนินงานโรงแรมในยุโรปและมัลดีฟส์อ่อนแอ ในแง่รายจ่ายด้านดอกเบี้ย เราคาดเพิ่มขึ้น 31% YoY และ 4% QoQ อยู่ที่ 3.0 พันล้านบาท
ผลการดำเนินงานโรงแรมในยุโรปยังคงแข็งแกร่ง
ธุรกิจโรงแรม : Rev/Par ของโรงแรมที่บริษัท ฯ เป็นเจ้าของเองและเช่าบริหารคาดเพิ่มขึ้น 15% YoY ช่วยหนุนจากการเพิ่มของทั้งอัตราค่าห้องพักเฉลี่ย (ARE) อยู่ที่ 11% และ occupaney rate เพิ่มราว 2pps เป็น 70% ทั้งนี้โรงแรมในยุโรปยังคงเป็นตัวนำการเติบโต ด้วย occupancy rate สูงอยู่ที่ 71% และการขยายตัวของ ARR ที่เป็นเลขปลายๆหลักเดียว ขณะที่ผลการดำเนินงานโรงแรมที่มัลดีฟส์ยังอ่อนแอด้วย occupancy rate ลดลงอยู่ที่ 44% (เทียบกับ 50% ใน 3Q65) และมี ARR หดตัวมากกว่า 10%
ธุรกิจร้านอาหาร : คาดอัตราการเติบโตของรายได้ในสาขาเดิม (SSSG) ลดลงเล็กน้อย 1% YoY จากยอดขายร้านอาหารในประเทศจีนและออสเตรเลียอ่อนแอ ขณะที่ SSSG ในประเทศไทยทรงตัวในไตรมาสนี้ สำหรับยอดขายโดยรวมทุกสาขา (ISSG) คาดเพิ่มขึ้น 4% ปัจจัยหนุนหลักมาจากการขยายสาขาในไทยเติบโตได้ดี ส่วนยอดขายในจีนและออสเตรเลียหดตัวในระดับเลขหลักเดียว
กำไร 4Q66F อาจอ่อนแอ QoQ จากปัจจัยฤดูกาล
เราคาดกำไรสุทธิของ MINT ใน 4Q66F ยังค่อนข้างแข็งแกร่งอยู่มากกว่า 2.0 พันล้านบาท อย่างไรก็ตาม กำไรอาจลดลง QoQ เนื่องจากโรงแรมส่วนใหญ่ในกลุ่มของ MINT อยู่ในยุโรป (คิดเป็น 75% ของรายได้) เป็นช่วงนอกฤดูกาลท่องเที่ยว (low season) ในไตรมาสที่สี่และไตรมาสแรกของปี ทั้งนี้กำไร 9M66F คิดเป็น 68% ของประมาณการกำไรเต็มปีนี้ของเรา
Valuation & action
เราคงคำแนะนำซื้อหุ้น MINT ราคาเป้าหมายปี 2567 ที่ 45.00 บาท อิงจาก EV/EBITDA ที่ 12.1x หรือเท่ากับค่าเฉลี่ยระยะยาว
Risks
ความไม่สงบทางการเมือง และเกิดสถานการณ์ภาวะเศรษฐกิจโลกชะลอตัว
