บล.เคจีไอ (ประเทศไทย):
Kasikornbank (KBANK.BK/KBANK TB)*
ผลประกอบการ 3Q23: NPL เริ่มนิ่งขึ้น
Event
กำไรสุทธิของ KBANK ใน 3Q23 อยู่ที่ 1.22 หมื่นล้านบาท (+3% QoQ, +7% YoY) ดีกว่า consensus 6%
แต่เป็นไปตามประมาณการของเรา โดยกำไรสุทธิในงวด 9M66 อยู่ที่ 3.3 หมื่นล้านบาท (+1% YoY) คิด
เป็น 82% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเรา
lmpact
สินเชื่อหดตัวลง
สินเชื่อของ KBANK ยังคงอยู่ในโหมดหดตัว โดยลดลง 0.5% QoQ และ 2.4% YTD เพราะมีการ write-
off และขายหนี้เสียออกไป แต่หากไม่รวมธุรกรรมดังกล่าว สินเชื่อจะทรงตัว QoQ และลดลง 1.5% YTD
ต้นทุนทางการเงินเร่งตัวขึ้น แต่ margin ยังคงดีขึ้น
Margin ของธนาคารดีขึ้น 13bps QoQ และ 43bps Yoy โดย yield เพิ่มขึ้นอย่างน่าประทับใจประมาณ 28bps QoQ แต่ต้นทุนทางการเงินเริ่มจะขยับสูงขึ้นในอัตราที่เร็วขึ้น จากการที่สัดส่วน CASA ทยอยขยับลดลงมาอยู่ที่ 74% ใน 3Q66 (จาก 76% เมื่อสิ้นปี 2565) ทั้งนี้ margin ที่ดีขึ้นส่งผลให้ NII เพิ่มขึ้น 4% QoQ และ 14% YoY ใน 3Q66 และเพิ่มขึ้น 13% ในงวด 9M66
Non-NII ยังคงอ่อนแอ โดยลดลง 20% QoQ และ 5% YoY ใน 3Q66 แต่เพิ่มขึ้น 19% ในงวด 9M66
กำไรจาก FVTPL ลดลงมากกว่าที่เราคาดเอาไว้ ในขณะที่เบี้ยประกันรับสุทธิลดลงไปอีก และค่าธรรมเนียมธุรกรรมธนาคารหลักยังอ่อนแอ โดยเพิ่มขึ้นเพียง 1% QoQ แต่ลดลง 4% YoY ใน 3Q66 ทั้งนี้ ค่าธรรมเนียมจากบริการบริหารความมั่งคั่งกลับมาดีขึ้นใน 3Q66
NPLs ลดลง
Gross NPL ลดลงเกือบ 4% QoQ และเพิ่มขึ้นเพียง 2% YOY เพราะมีการ write-offและขายหนี้เสียออกไปมากขึ้น ในขณะที่ NPL เกิดใหม่ลดลง ทั้งนี้ ธนาคารบอกว่า NPL เกิดใหม่จากกลุ่มสินเชื่อรายย่อย และ SME ซึ่งกดดันคุณภาพสินทรัพย์ของธนาคารในช่วงสี่ไตรมาสที่ผ่านมาพลิกกลับมาลดลงแล้ว ทำให้ธนาคารมั่นใจมากขึ้นว่าจะคุมให้ NPL มีแนวโน้มลดลงในช่วงปลายปีได้โดยไม่ทำให้ credit cost เพิ่มขึ้น
Valuation & Action
ทั้งนี้ เนื่องจากกำไรในงวด 9M66 คิดเป็น 82% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเรา ในขณะที่เป้า คชจ.สำรองฯ (credit cost) ของธนาคารทำให้เรามองว่า คชจ.สำรองฯ (credit cost) อาจจะทรงตัวหรือขยับเพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อยใน 4Q66 ซึ่งจะทำให้ประมาณการกำไรเต็มปีของมีอัพไซด์อีก เรายังคงคำแนะนำซื้อ และคงราคาเป้าหมายที่ 166 บาท (PBV ที่ 0.7x)
Risks
กำไรจาก FVIPL ลดลงเพราะตลาดพันธบัตรผันผวน, NIM ถูกกดัน, credit cost เพิ่มขึ้น
