GFPT แนะนำ ซื้อ ราคาเป้ามายปี 2565 ที่ 14.20 บาท

Event

อัพเดทแนวโน้มของบริษัท

Impact

ประมาณการกำไร 3Q64 ยังมี downside อีก จากต้นทุนอาหารสัตว์ที่สูงเกินคาด

ราคาถั่วเหลืองนำเข้ายังคงสูงอยู่ที่ 17.90 บาท/กก. ใน 3QTD64 ซึ่งส่วนหน่ึงเป็นผลจากเงินบาทที่อ่อนค่าลงจากราคาเฉลี่ยที่ 14.00 บาท/กก. ในปี 2563 ในขณะเดียวกัน ราคาข้าวโพดพุ่งสูงข้ึนเป็น 11.10 บาท/ กก.จาก 9.50 บาท/กก.ใน 2Q64 เนื่องจากอุปทานยังต่ำในช่วงต้นฤดูเก็บเก่ียว ซึ่งน่าจะเป็นเพราะปัญหาขาดแคลนแรงงาน ท้ังน้ี ถ้าหากต้นทุนอาหารสัตว์ยังทรงตัวอยู่ในระดับน้ีไปจนถึงสิ้นปี จะทำให้สมมติฐานอัตรากำไรขั้นต้นของ GFPT ใน 2H64 ของเรามีความเสี่ยงด้าน downside โดยเราคาดว่า GPM ใน 3Q64 จะอยู่ในระดับใกล้เคียงกับใน 2Q64 ที่ 10.2% ในขณะที่คาดว่า GPM ใน 4Q64 จะเพิ่มข้ึนเล็กน้อยเนื่องจากราคาไก่ฟื้นตัวข้ึน และราคาข้าวโพดลดลง

กำลังการผลิตเพิ่มขึ้นจะช่วยหนุนรายได้ต้ังแต่ 4Q64 เป็นต้นไป

ในด้านบวก GFPT จะมีสายการผลิตใหม่เพิ่มข้ึนอีกสามสาย ซึ่งเริ่มเปิดดำเนินการในเดือนกันยายนตามแผน และจะช่วยเพิ่มรายได้จากการส่งออกใน 4Q64 โดยกำลังการผลิตไก่แปรรูปเพิ่มข้ึนเป็น 30,000 ตันต่อปี จากเดิมที่ 12,000 ตันต่อปี ในขณะที่คาดว่าอัตราการใช้กำลังการผลิตของกำลังการผลิตใหม่จะอยู่ในระดับสูงถึง 70%-80% เนื่องจากมีอุปสงค์ pent up demand จากลูกค้าหลักในประเทศอังกฤษและญี่ปุ่น

ยังคงมองบวกกับแนวโน้มการฟื้นตัวของกำไรในปี 2565

เรายังคงมองบวกกับแนวโน้มกำไรของ GFPT ในปี 2565 เนื่องจากอุปสงค์ส่งออกที่แข็งแกร่ง และจะได้อานิสงส์เต็มปีจากกำลังการผลิตที่เพิ่มข้ึน นอกจากน้ี เรามองว่ากำไรของบริษัทจะยังได้แรงหนุนจากการขยายกำลังการผลิตของ McKey อีก 50% เป็น 90,000 ตันต่อปี ซึ่งจะช่วยให้ทั้งส่วนแบ่งกำไรและรายได้จากการส่งออกทางอ้อมของ GFPT เพิ่มข้ึนด้วยทั้งคู่ เรามองว่าประมาณการอัตราการเติบโตของรายได้ แบบอนุรักษ์นิยมของเราท่ี 9% ยังมี upside อีก แต่จะหักล้างไปกับ downside จากต้นทุนอาหารสัตว์ที่แพง ดังนั้น เราจึงยังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2565F เอาไว้เท่าเดิมท่ี 1.2 พันล้านบาท (+62%YoY)