STANLY แนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมายปี 2024 ที่ 240 บาท

บล.ฟินันเซีย ไซรัส: 

THAI STANLEY ELECTRIC (STANLY TB) กําไรดีกว่าคาดจากเงินปันผลรับที่สูงกว่าคาด

Highlights

• STANLY รายงานกําไรสุทธิ 2QFY24 (ก.ค.-ก.ย.) ที่ 495 ลบ. (+57.3% q-q, +1.8% y-y) หากตัดกําไรจากอัตราแลกเปลี่ยน 11 ลบ. จะเป็นกําไรปกติ 485 ลบ. (+59.9% q-q, +1.5% y-y) ดีกว่าเราคาด 15%
• กําไรที่ดีกว่าคาดมาจากเงินปันผลรับและดอกเบี้ยรับที่สูงกว่าคาดเกือบเท่าตัว หากไม่รวมรายการดังกล่าว ผลประกอบการถือว่าใกล้เคียงคาด และเป็นไตรมาสที่ฟื้นกลับมาอยู่ในระดับดี
• รายได้ในไตรมาสนี้ทําได้ 3,745 ลบ. +13.3% จาก low season ใน 1QFY24 (เม.ย.- มิ.ย.) และสามารถโตได้ 5.5% y-y จากการส่งออกเป็นหลัก (+16.3% y-y) เพราะปัญหาเซมิคอนดักเตอร์และอะไหล่ที่ขาดแคลนคลี่คลายไปตั้งแต่ปลายปี 2022 ส่วนยอดขายในประเทศซึ่งมีสัดส่วน 64% ของรายได้รวมทรงตัว (+0.2% y-y) ทั้งนี้เป็นไปตามภาพอุตสาหกรรมยานยนต์ของประเทศในปีนี้ที่ถูกขับเลื่อนด้วยการส่งออกเป็นหลัก
• อัตรากําไรขั้นต้นปรับตัวดีขึ้นเป็น 16.3% จาก 15.3% ใน 1QFY24 ตามยอดขายที่สูงขึ้นและมี economy of scale แต่ยังตํ่ากว่า 2QFY23 อยู่เล็กน้อย 0.7%
• ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารยังคงควบคุมได้อย่างดี อยู่ในระดับ 7-8% ของรายได้มาโดยตลอด ในไตรมาสนี้อยู่ที่ 7.5% ของรายได้ หรือ 281 ล้านบาท (+5.1% q-q, +1.2% y-y)

Outlook

• งวด 1HFY24 (เม.ย.-ก.ย. 2023) มีกําไรปกติ 788 ลบ. (+0.8% y-y) อัตรากําไรขั้นต้นที่ลดลงเป็น 15.8% จาก 16.8% ใน 1HFY23 ชดเชยได้ด้วยเงินปันผลจากบริษัทร่วมในเวียดนามและดอกเบี้ยรับที่เพิ่มขึ้น 48 ล้านบาท (+41.8% y-y)
• กําไรงวด 1HFY24 คิดเป็น 41% ของประมาณการกําไรทั้งปีที่เราคาด 2 พันล้านบาท +12% y-y แม้จะค่อนข้างท้าทาย เพราะหมายความว่ากําไร 2HFY24 จะต้องทําได้เฉลี่ย 572 ล้านบาทต่อไตรมาส แต่หวังว่า Motor Expo ปลายปีนี้อาจช่วยกระตุ้นยอดขายได้ จึงยังคงประมาณการไว้ก่อน
• คงราคาเป้าหมายปี 2024 ที่ 240 บาท อิง PE 9.4x เท่ากับค่าเฉลี่ย 5 ปีที่ผ่านมา ยังคงแนะนําซื้อ

- Advertisement -