บล.กรุงศรีฯ:
MC Group (MC TB/ MC.BK)
MC – ออก collections ใหม่ และการเติบโตออนไลน์กระตุ้นยอดขาย (UNRATED)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | พาณิชย์ |
| หุ้น | MC |
| มูลค่าพื้นฐาน | 0.00 |
| คำแนะนำ |
- What’s new
คาดกําไรสุทธิใน 1Q23/24F จะเพิ่มขึ้น 12% yoy และ 10% qoq
เราคาดว่ากําไรสุทธิของ MC ใน 1Q23/24F (กรกฎาคม – กันยายน) อยู่ที่ 129 ล้านบาท (12% yoy, 10% qoq) โดยสาเหตุหลักมาจากการเติบโตของรายได้ที่คาดจะเพิ่มขึ้น 15% yoy, 5% qoq จาก (i) คาด same store sale growth อยู่ที่ 6% ตามการออกสินค้าใหม่ อาทิ ความร่วมมือระหว่าง ขายหัวเราะ x Mc Jeans, Mc Biker collections เป็นต้น (ii) การขยายสาขาเป็นกว่า 700 ร้าน (iii) คาดว่ายอดขายผ่านช่องทางออนไลน์จะโตถึง 60% yoy จากฐานที่ต่ำในปีที่แล้ว โดยมี Tiktok (คิดเป็น 60% ของยอดขายผ่านช่องทางออนไลน์ทั้งหมด) ซึ่งเป็นช่องทางใหม่ที่ถือว่าประสบความสําเร็จ ส่วนในแง่ของอัตรากําไรขั้นต้น เราคาดว่า MC จะคงรักษาระดับเอาไว้ได้ที่ 64.6% อย่างไรก็ตาม ในไตรมาสนี้ MC จะมีการบันทึกค่าใช้จ่ายพิเศษที่เกิดขึ้นเพียงครั้งเดียว 8 ล้านบาท จากการปรับโครงสร้างธุรกิจออนไลน์ แต่หากไม่รวมรายการดังกล่าว เราคาดกําไรจากการดําเนินงานหลักจะอยู่ที่ 137 ล้านบาท (19% yoy, 16% qoq)
- Analysis
ออกสินค้าใหม่ และช่องทางออนไลน์จะช่วยเร่งการเติบโต
MC ตั้งเป้ารายได้เติบโต 10-15% yoy ในปี 2023/24F ซึ่งส่วนใหญ่จะมาจาก (i) การขยายสาขาร้าน Mc outlet เป็น 200 ร้านภายในสองปี (จาก 125 ร้าน ในปัจจุบัน) (ii) ตั้งเป้ายอดขายผ่านช่องทางออนไลน์เติบโตอย่างแข็งแกร่ง 50% yoy เพื่อจะเพิ่มส่วนรายได้จาก 9% ในปี 2022/23 เป็น 12-15% ในปี 2023/24F จากการเพิ่มช่องทางใหม่ ในขณะที่มีการปรับโครงสร้างธุรกิจออนไลน์ (บริษัทมีคลังสินค้าของบริษัทเอง, outsource งาน logistics โดยใช้ DB Schenker) และ (iii) เพิ่ม same store sale growth ด้วยการสร้างแบรนด์ (brand building) และทยอยออกสินค้าใหม่ผ่านความร่วมมือกับแบรนด์ต่างๆ อย่างเช่น Kingdom of the Dragon collections (ออกมาตอนปลายเดือนตุลาคม 2023) the Journey and Outerwear (กําหนดวางจําหน่ายในเดือน พฤศจิกายน 23) ซึ่งความพยายามต่าง ๆ ข้างต้นมุ่งเป้าไปที่การกระตุ้นยอดขายที่คาดว่าจะ peak ในไตรมาสนี้และในปีนี้
งบดุลแข็งแกร่งและมีสถานะเงินสดสุทธิ
MC เป็นบริษัทที่มีสถานะเงินสดสุทธิ โดยสัดส่วนหนี้สินสุทธิ/ทุนในปี 2022/23 อยู่ที่ -0.13x และมีเงินสดในมืออยู่ประมาณ 1.7 พันล้านบาท หรือคิดเป็น 2.10 บาท/หุ้น ทําให้ MC สามารถจ่ายเงินปันผลในอัตราที่สูงต่อเนื่องที่ 98-100% (payout ratio) ซึ่งคิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลค่อนข้างสูงที่ 6-7% ต่อปี ทั้งนี้ MC ประกาศจ่ายเงินปันผลระหว่างกาล 0.36 บาทต่อหุ้น (XD 24 พ.ย.)
- Action/ Recommendation
ราคาเป้าหมายตาม consensus อยู่ที่ 14.90 บาท upside อีก 18%
เมื่ออิงตาม Bloomberg consensus ราคาเป้าหมายของบริษัทอยู่ที่ 14.90 บาท และมีนักวิเคราะห์ห้ารายแนะนําซื้อ โดยคาดว่ากําไรจากธุรกิจหลักจะโต 14% เป็น 736 ล้านบาทในปี 2023/24F และจะโตอีก 12% เป็น 821 ล้านบาท ในปี 2024/25F ทําให้ราคาหุ้นในปัจจุบันคิดเป็น P/E ปี FY23/24F ที่ 13.5x ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีตของบริษัทที่ P/E ราว 15x
