บล.ฟินันเซีย ไซรัส:

SIAM GLOBAL HOUSE (GLOBAL TB) กําไร 3Q23 แย่กว่าที่ทั้งเราและตลาดคาด

  • TARGET PRICE THB20.50
  • CLOSE THB15.70
  • UP/DOWNSIDE +30.6%
  • TP vs CONSENSUS +12.2%

Highlights

  • GLOBAL รายงานกําไรสุทธิ 3Q23 เท่ากับ 525 ลบ. (-25% q-q และ -32% y-y) น้อยกว่าที่เราคาด 11% และน้อยกว่าที่ตลาดคาด 9% จาก SSSG ที่ลดลงกว่า 12.3% (vs 2Q23 ที่ -9.5%, 3Q22 ที่ +4.4%) จากกําลังซื้อในต่างจังหวัดที่ยังอ่อนแอ ขณะที่ราคาเหล็กเริ่มเห็นทิศทางทรงตัว ขณะที่แนวโน้ม SSSG เดือนตุลาคม ยังติดลบอยู่ราว 9-10%
  • อัตรากําไรขั้นต้นปรับดีขึ้นเป็น 25.9% (vs 2Q23 ที่ 25.4%, 3Q23 ที่ 25.8%) จากอัตรากําไรขั้นต้นของสินค้า house brand ที่ดีขึ้นจากต้นทุนค่าขนส่งของการนําเข้าสินค้า house brand ลดลง
  • SG&A to sales ที่ 19.1% (vs 2Q23 ที่ 16.7%, 3Q22 16.2%) เพิ่มขึ้นทั้ง q-q และ y-y ตามยอดขายที่ลดลง รวมถึงการขยายสาขาเพิ่ม 2 สาขา ที่จังหวัดร้อยเอ็ดและยโสธร ทําให้ ณ 3Q23 มีสาขาทั้งหมด 81 สาขา

Outlook

  • GLOBAL มีกําไรสุทธิ 9M23 เท่ากับ 2.1 พันลบ. (-29% y-y) คิดเป็น 72% ของประมาณการกําไรทั้งปีของเรา ซึ่งอาจมี downside ต่อประมาณการของเราราว 3-5% อย่างไรก็ตามเราเชื่อว่า 3Q23 จะเป็นจุดตํ่าสุดของปี โดย 4Q23 คาดเติบโตได้ทั้ง q-q และ y-y จากการเริ่มทยอยฟื้นตัวของกําลังซื้อในต่างจังหวัด โดยเฉพาะภาคอีสาน และราคาเหล็กในประเทศ ซึ่งเราคาด SSSG จะติดลบน้อยลงหรือสามารถทรงตัวได้จากแนวโน้มราคาเหล็กเริ่มทรงตัวและดัชนีรายได้เกษตรกรฟื้นตัวดี รวมถึงใน 4Q23 คาดว่าจะไม่มีการตั้งสํารองสินค้าเคลื่อนไหวช้าเหมือนใน 4Q22 (มูลค่าหลังหักภาษี 137 ลบ.)
  • เราอยู่ระหว่างทบทวนประมาณการกําไรสุทธิปี 2023 อย่างไรก็ตามในปี 2024 เราเชื่อว่าจะกลับมาฟื้นตัวจากแนวโน้มราคาเหล็กในประเทศทรงตัว และนโยบายการตุ้นเศรษฐกิจจากภาครัฐที่ช่วยกระตุ้นกําลังซื้อและการก่อสร้างภาครัฐ รวมถึงการเข้าสู่ช่วงหน้าก่อสร้างในช่วง 1H24
  • ปัจจัยเสี่ยงภาวะเอลนีโญที่จะส่งผลให้ผลผลิตการเกษตรปรับลดลง ทําให้ดัชนีรายได้เกษตรกรลดลง กําลังซื้อโดยเฉพาะในภาคอีสานลดลง โดยสัดส่วนรายได้จากภาคอีสานและภาคเหนือของ GLOBAL อยู่ราว 50% และ 30% ตามลําดับ
- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน